วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี INTUCH - ADVANC ทำให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ที่ 5.1%
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และ ประเมินราคาเป้าหมายที่ 98 บาท โดยในปีนี้ INTUCH จะใช้กลยุทธ์การเข้าไปมีส่วนร่วมกับ ADVANC มากขึ้น เพื่อเพิ่มความสามารถในการทำกำไร ดังนั้น กำไรในปี FY24 จึงอาจจะสูงกว่าใน FY23
KEY
POINTS
ทั้งนี้ การขาย VC ออกไปจะไม่กระทบกับ EPS แต่จะช่วยเพิ่มกระแสเงินสด 571 ล้านบาท (0.17 บาท/หุ้น) ให้กับ INTUCH
เรายังคงประมาณการอัตราการเติบโตของ EPS ปีนี้ไว้ที่ 10.5% และประมาณการอัตราผลตอบแทนที่ 5% ในปี FY24F
เน้นปรับปรุงความสามารถในการทำกำไรของ ADVANC ในปี FY24F
เรามีโอกาสได้เข้าฟังแนวทางการดำเนินธุรกิจ และ กลยุทธ์ของ INTUCH ในปี 2024 และ ปีต่อ ๆ ไป ในงาน opportunity day ซึ่งเรารู้สึกค่อนข้างประทับใจกับกลยุทธ์ของบริษัทที่จะมุ่งเน้นลงทุนในธุรกิจหลัก โดยการลงทุนในระยะต่อไปจะเป็นธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับระบบนิเวศของ ADVANC เพื่อสนับสนุนการเติบโตในระยะยาวของธุรกิจหลัก ประเด็นสำคัญที่ได้จากการประชุมมีดังนี้ (i) ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2023 ผู้ถือหุ้นใหญ่ของ INTUCH ยังคงเป็นรายเดิม และ มีสัดส่วนการถือหุ้นเท่าเดิม ซึ่ง
ได้แก่ GULF (47.37%) และ Singtel (24.99%) (ii) ในฐานะที่เป็นบริษัท holding INTUCH มีสองธุรกิจหลัก ได้แก่ ADVANC และ Venture capital (VC) โดยมูลค่าการลงทุนในส่วนของ VC อยู่ที่ประมาณ 571 ล้านบาทเท่านั้น ซึ่งเล็กน้อยมากเมื่อเทียบกับมูลค่าการลงทุนใน ADVANC ของ INTUCH ที่ 2.48 แสนล้านบาท ดังนั้นบริษัทจึงต้องพึ่งพิง ADVANC อย่างมากทั้งในด้านของการทำกำไร, กระแสเงินสดและ DPS (iii) กลยุทธ์ของบริษัทในปี 2024 คือ จะเข้าไปมีส่วนรวมในการบริหาร ADVANC มากขึ้นเพื่อให้กำไรเพิ่มขึ้นจากปีที่แล้ว และ หาจังหวะเหมาะที่จะขาย VCs ทั้งหมดออกไป เนื่องจากนโยบายในปัจจุบันของ INTUCH คือจะถือหุ้นในระดับที่มีอำนาจควบคุมกิจการ (ปัจจุบัน INTUCH ถือหุ้นใน VC เพียงประมาณ 10%)
ยังคงประมาณการอัตราการเติบโตของกำไรปี FY24F ที่ 10.5% yoy
ข้อมูลที่ได้จากผู้บริหารของ INTUCH ยังค่อนข้างเป็นไปตามประมาณการของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปี FY24F เอาไว้ที่ 1.28 หมื่นล้านบาท (+10.5% yoy) และ ปี FY25F ที่ 1.37 หมื่นล้านบาท (+7% yoy) โดยจะมาจากกำไร
ของ ADVANC เป็นหลัก ทั้งนี้ ในประมาณการของเรา กำไร และ เงินปันผลทั้งหมดของ INTUCH มาจากกำไร และ เงินปันผลจาก ADVANC
คงคำแนะนำซื้อ และ คงราคาเป้าหมายที่ 98 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และ ประเมินราคาเป้าหมายที่ 98.00 บาท (อิงจาก NAV ของ ADVANC หัก discount 5%) เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลอยู่ในเกณฑ์ดีโดยเราคาดว่าจะอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลในปี FY24F จะอยู่ที่ 5.1% และ ปี FY25F จะอยู่ที่ 5.5%
