เศรษฐีโลกแห่ลงทุน 'สินทรัพย์ทางเลือก' พอร์ตโตแซงสินทรัพย์ดั้งเดิม

บรรดานักลงทุนที่ร่ำรวยที่สุดของโลกกำลังหันไปหาโอกาสลงทุนนอกเหนือจาก "หุ้นและพันธบัตร" กันมากขึ้น โดยโยกเงินไปสู่สินทรัพย์ทางเลือกนอกตลาด เช่น กองทุนเฮดจ์ฟันด์, ไพรเวท อิควิตี้ และสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐาน เพื่อกระจายความเสี่ยงจากตลาดหุ้นที่ผันผวนและความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับสูง 

ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมระบุว่า ตั้งแต่มหาเศรษฐีในเอเชียไปจนถึงสำนักงานบริหารความมั่งคั่งของครอบครัว (Family Office) ทั่วโลก ต่างเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือกมากขึ้น จากเดิมที่พอร์ตลงทุนส่วนใหญ่เน้นสินทรัพย์แบบดั้งเดิม

แดน วัตกินส์ ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (ซีอีโอ) ประจำภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกของ JPMorgan Asset Management เปิดเผยว่า มูลค่าสินทรัพย์ทางเลือกที่อยู่ภายใต้การดูแลของธุรกิจบริหารความมั่งคั่งส่วนบุคคลของบริษัทในภูมิภาคเอเชียแปซิฟิกเพิ่มขึ้นถึง 40% ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนให้ห็นถึงความต้องการลงทุนที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มลูกค้าที่มีความมั่งคั่งสูง (High-Net-Worth) และกลุ่มที่มีความมั่งคั่งสูงมาก (Ultra-High-Net-Worth)

การเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในช่วงที่นักลงทุนต้องรับมือกับภาวะกระจุกตัวในตลาดขึ้นมากขึ้น รวมถึงความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความกังวลว่าการลงทุนเดิมๆ ในหุ้นกับพันธบัตร อาจจะไม่สามารถช่วยป้องกันความเสี่ยงในช่วงตลาดขาลงได้ดีเหมือนในอดีต

“ในกลุ่มสำนักงานบริหารความมั่งคั่งครอบครัวที่เราพูดคุยด้วย เราเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างชัดเจนของแผนจัดสรรเงินลงทุนไปยังสินทรัพย์ทางเลือก” จอห์น วูดส์ ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนประจำเอเชียของ Lombard Odier กล่าว

ด้านรายงานของ BNY Wealth พบว่า ปัจจุบันในพอร์ตลงทุนของสำนักงานบริหารความมั่งคั่งสำหรับครอบครัวเดี่ยว (Single-Family Office) สินทรัพย์ทางเลือกมีสัดส่วนมากถึง 60% ของพอร์ตไปแล้ว "แซงหน้าสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเป็นครั้งแรก" โดยสินทรัพย์แบบดั้งเดิมมีสัดส่วน 41% ของการจัดสรรเงินลงทุน

วูดส์กล่าวด้วยว่า ราคาหุ้นที่อยู่ในระดับสูง ส่วนต่างผลตอบแทนของตราสารหนี้ที่แคบลง และการที่หุ้นกับพันธบัตรมีแนวโน้มเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันมากขึ้น ทำให้การกระจายความเสี่ยงด้วยสินทรัพย์แบบดั้งเดิมอาจไม่ได้ผลดีเหมือนในอดีตอีกแล้ว จึงเร่งให้กระจายความเสี่ยงไปหาสินทรัพย์ทางเลือกมากขึ้น 

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ฮอตฮิต

"กองทุนเฮดจ์ฟันด์" กำลังกลายเป็นทางเลือกที่ได้รับความนิยมมากขึ้นในหมู่เศรษฐีที่ต้องการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาด โดยเฉพาะในช่วงที่กลยุทธ์กระจายความเสี่ยงแบบดั้งเดิมเผชิญข้อจำกัดมากขึ้น

โอลาโอลู อากังกา หัวหน้าฝ่ายจัดโครงสร้างพอร์ตลงทุนและวิเคราะห์ของ Citi Wealth กล่าวว่า ในช่วงที่ผ่านมาเฮดจ์ฟันด์เป็นสินทรัพย์ที่ได้รับความสนใจมากที่สุดจากลูกค้าที่มีคุณสมบัติเข้าเกณฑ์ลงทุน เนื่องจากต้องการผลตอบแทนที่ไม่ขึ้นอยู่กับทิศทางของตลาดหุ้นมากนัก

ขณะที่การลงทุนใน "ตราสารหนี้นอกตลาด" (Private Credit) ก็เป็นอีกหนึ่งสินทรัพย์ที่ดึงดูดความสนใจของนักลงทุน เนื่องจากสามารถสร้างรายได้ตามเงื่อนไขที่กำหนดไว้ในสัญญา ขณะที่กลยุทธ์ของเฮดจ์ฟันด์บางประเภทมุ่งสร้างกำไรจากความแตกต่างของผลประกอบการระหว่างบริษัท แทนที่จะพึ่งพาการปรับขึ้นของตลาดหุ้นโดยรวม 

จากผลสำรวจสำนักงานครอบครับ 351 แห่งทั่วโลกของ Citi ในปี 2569 พบว่า "เงินเฟ้อ" เป็นความกังวลอันดับหนึ่งของกลุ่มนักลงทุนดังกล่าว ตามมาด้วย "อัตราดอกเบี้ย เสถียรภาพของระบบการเงิน และความผันผวนของตลาด"

อากังกากล่าวว่า ครอบครัวที่มีความมั่งคั่งสูงกำลังมองหาการลงทุนที่สามารถสร้างรายได้และช่วยรักษากำลังซื้อ ท่ามกลางเงินเฟ้อที่ยังสูงและความไม่แน่นอนของอัตราดอกเบี้ย พร้อมกับกระจายพอร์ตลงทุนเพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาด

อย่างไรก็ตาม ผลสำรวจของ Citi ยังคงพบว่า การลงทุนใน "ตลาดหุ้น" เป็นสินทรัพย์ที่มีการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนสุทธิสูงที่สุด สะท้อนว่าเหล่าเศรษฐีเลือกที่จะเพิ่มสินทรัพย์ทางเลือกเข้ามาในพอร์ต มากกว่าจะเลิกลงทุนในสินทรัพย์แบบดั้งเดิม

“นี่ไม่ใช่การโยกเงินลงทุนออกจากตลาดหลักทรัพย์ทั้งหมด” วูดส์กล่าว

โครงสร้างพื้นฐาน AI ดึงดูดเม็ดเงิน

โครงสร้างพื้นฐานเป็นอีกหนึ่งสินทรัพย์ที่ได้รับประโยชน์อย่างมากจากการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว โดยกระแสการเติบโตของ "AI" กำลังสร้างความต้องการมหาศาลต่อดาต้าเซ็นเตอร์ โครงข่ายไฟฟ้า และระบบเชื่อมต่อดิจิทัล

โทมัส โรลองด์ กีโยต์ หัวหน้าฝ่ายผู้เชี่ยวชาญด้านการลงทุนในตลาดเอกชนประจำเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ของ UBS Unified Global Alternatives กล่าวว่า นักลงทุนกำลังให้ความสนใจกับสินทรัพย์ที่สนับสนุนการเติบโตของ AI การใช้พลังงานไฟฟ้าเพิ่มขึ้น และความมั่นคงทางพลังงาน

การลงทุนลักษณะดังกล่าวอาจให้ทั้งโอกาสเติบโตในระยะยาวและกระแสเงินสดที่ค่อนข้างคาดการณ์ได้ โดยเฉพาะสินทรัพย์ที่มีรายได้จากความต้องการใช้งานที่จำเป็น หรือมีสัญญาระยะยาวรองรับ

ความต้องการลงทุนที่เพิ่มขึ้นเริ่มสะท้อนผ่านกระแสเงินทุนแล้ว โดยข้อมูลของ PitchBook ที่ UBS นำมาอ้างอิงพบว่า ในช่วง 12 เดือนสิ้นสุดไตรมาสแรกของปี 2569 เงินทุนไหลเข้าสุทธิของกองทุนโครงสร้างพื้นฐานประเภทเปิดเพิ่มขึ้น 30% เมื่อเทียบกับปีก่อน 

ขณะเดียวกัน ไพรเวท อิควิตี้ยังคงเป็นสินทรัพย์หลักในพอร์ตลงทุนทางเลือกของนักลงทุนผู้มั่งคั่ง แม้ว่านักลงทุนจะเริ่มเลือกลงทุนอย่างระมัดระวังมากขึ้นก็ตาม

Citi Wealth กล่าวว่า สำนักงานครอบครัวกำลังให้ความสำคัญกับการลงทุนโดยตรงในบริษัท การร่วมลงทุนกับผู้จัดการกองทุนไพรเวท อิควิตี้ และการซื้อสิทธิลงทุนในกองทุนเดิมผ่านตลาดรอง มากกว่าการพึ่งพากองทุนรวมเงินลงทุนแบบดั้งเดิมเพียงอย่างเดียว ขณะที่ Lombard Odier ระบุว่า แนวทางเหล่านี้ช่วยให้นักลงทุนมีอำนาจควบคุมการลงทุนมากขึ้น หรือมีโอกาสซื้อสินทรัพย์ได้ในราคาส่วนลด

นอกจากนี้ การขยายตัวของกองทุนประเภท Evergreen ซึ่งเปิดรับเงินลงทุนอย่างต่อเนื่องโดยไม่มีกำหนดอายุสิ้นสุด และกองทุนประเภท Semi-liquid ซึ่งเปิดโอกาสให้ไถ่ถอนเงินลงทุนได้เป็นบางช่วง ยังช่วยให้นักลงทุนเข้าถึงสินทรัพย์ทางเลือกได้ง่ายขึ้น โดยลดเงินลงทุนขั้นต่ำและขั้นตอนด้านเอกสารบางส่วนที่เคยเป็นอุปสรรคในการลงทุนผ่านกองทุนตลาดเอกชนแบบดั้งเดิม วูดส์กล่าว

เตือนความเสี่ยงสภาพคล่อง

แม้นักลงทุนจะหันไปหาสินทรัพย์ทางเลือกเพื่อกระจายความเสี่ยง แต่การลงทุนประเภทนี้ก็มีความเสี่ยงในตัวเองเช่นกัน

การลงทุนในสินทรัพย์เอกชนอาจทำให้เงินทุนถูกผูกไว้เป็นเวลาหลายปี ขณะที่การประเมินมูลค่าสินทรัพย์อาจปรับตัวช้าเกินกว่าจะสะท้อนภาวะตลาดที่ย่ำแย่ลงได้ทัน แม้แต่กองทุนที่โฆษณาว่ามีสภาพคล่องบางส่วน ก็อาจจำกัดการถอนเงินเมื่อมีคำขอไถ่ถอนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

“การเข้าถึงการลงทุนได้ง่ายขึ้น ไม่ได้หมายความว่าสินทรัพย์นั้นจะมีสภาพคล่อง” วัตกินส์จาก JPMorgan กล่าว

Citi ยังเตือนว่า ผลตอบแทนจากการลงทุนอาจแตกต่างกันอย่างมากระหว่างผู้จัดการกองทุนแต่ละราย ขณะที่สินทรัพย์เอกชนอาจดูเหมือนมีความผันผวนน้อยกว่าความเป็นจริง เนื่องจากไม่ได้มีการปรับมูลค่าบ่อยครั้งเท่ากับสินทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์

นักลงทุนยังต้องระวังความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของเงินลงทุนโดยไม่รู้ตัวด้วย โดย UBS ยกตัวอย่างว่า พอร์ตลงทุนที่ถือครองสินทรัพย์ดาต้าเซ็นเตอร์ผ่านกองทุนอสังหาริมทรัพย์ กองทุนโครงสร้างพื้นฐาน และกองทุนไพรเวท อิควิตี้ อาจดูเหมือนมีการกระจายความเสี่ยงไปยังสินทรัพย์หลายประเภท แต่ในความเป็นจริงกลับยังพึ่งพาวัฏจักรการลงทุนใน AI เดียวกันอย่างมาก

ในเวลานี้ กระแสเงินทุนที่ไหลเข้าสินทรัพย์ทางเลือกสะท้อนว่า สินทรัพย์เหล่านี้กำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นในหมู่เศรษฐีนักลงทุน แต่ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนกำลังละทิ้งสินทรัพย์แบบดั้งเดิม โดยเงินลงทุนใหม่จำนวนมากมาจากส่วนเพิ่มและเงินสดส่วนเกิน มากกว่าการเทขายหุ้นและพันธบัตรครั้งใหญ่เพื่อนำเงินมาลงทุนในสินทรัพย์ทางเลือก

ที่มา: CNBC