โกลด์แมน แซคส์ ชี้ตลาดประเมินการแข็งค่าของเงินหยวนต่ำเกินไป

คามักชยา ตริเวดี จาก Goldman Sachs Group Inc. ระบุว่า การแข็งค่าของเงินหยวนเป็นหนึ่งในสถานการณ์ที่ตลาดอัตราแลกเปลี่ยนทั่วโลกมูลค่า 9.5 ล้านล้านดอลลาร์ต่อวันประเมินความเป็นไปได้ต่ำเกินไป

 

Goldman Sachs ประเมินว่า เงินหยวนมีมูลค่าต่ำกว่าระดับเหมาะสมราว 20–25% โดยตริเวดี หัวหน้าฝ่ายวิจัยกลยุทธ์ตลาดปริวรรต อัตราดอกเบี้ย และตลาดเกิดใหม่ทั่วโลกของธนาคารมองว่า ตัวเลขดังกล่าวเป็นการประเมินแบบ “อนุรักษนิยม” เขาเสริมว่า การเกินดุลการค้าที่เพิ่มขึ้นของจีนยิ่งสนับสนุนแนวโน้มที่เงินหยวนจะแข็งค่าขึ้น

ตริเวดี กล่าวในการให้สัมภาษณ์เมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า Goldman Sachs คาดว่าเงินหยวนจะแข็งค่าขึ้นมาอยู่ที่ 6.40 หยวนต่อดอลลาร์ในอีก 1 ปี จากระดับประมาณ 6.69 หยวนในปัจจุบัน ขณะที่แบบจำลองมูลค่าเหมาะสมของบริษัทชี้ว่า ในอนาคตเงินหยวนอาจแข็งค่าจนอยู่ในระดับ 6 หยวนต่อดอลลาร์ โดยเงินหยวนเคยซื้อขายใกล้ระดับ 6 หยวนต่อดอลลาร์ครั้งล่าสุดในช่วงต้นปี 2014 ท่ามกลางกระแสเงินทุนเก็งกำไรที่ไหลเข้าจำนวนมาก

ตริเวดี กล่าวว่า “ผู้คนประเมินต่ำเกินไปว่าเงินหยวนจะเคลื่อนไหวไปได้ไกลแค่ไหน ทุกครั้งที่เราปรับคาดการณ์ให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้น ผมมักประหลาดใจกับระดับที่ตลาดโดยรวมและตลาดล่วงหน้ายังตามไม่ทันการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว”

 

เขาเสริมว่า “มุมมองของเรานั้นเรียบง่ายมาก เราคิดว่าการแข็งค่าจะเกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แต่จะดำเนินต่อเนื่อง”

 

• นานาชาติโทษจีนกดค่าเงินให้อ่อนเพราะหวังผลส่งออก

 

มุมมองของ Goldman Sachs เกิดขึ้นในช่วงที่จีนกำลังเผชิญเสียงวิจารณ์เพิ่มขึ้นจากประเทศคู่ค้ารายใหญ่ เช่น ประเทศในยุโรป ซึ่งกล่าวหาว่าจีนใช้นโยบายทำให้ค่าเงินอ่อนค่ากว่าความเป็นจริงเพื่อส่งเสริมการส่งออก

รัฐบาลปักกิ่งปฏิเสธข้อกล่าวหาดังกล่าว โดยให้เหตุผลว่า การปรับอัตราแลกเปลี่ยนไม่สามารถแก้ไขความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างของเศรษฐกิจโลกได้ พร้อมระบุว่า ความแข็งแกร่งด้านการส่งออกของจีนเกิดจากความสามารถในการแข่งขันของภาคอุตสาหกรรมที่เพิ่มขึ้น

 

แรงกดดันจากนานาชาติต่อเงินหยวนทวีความรุนแรงขึ้น แม้ทางการจีนจะเปิดทางให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ โดยเงินหยวนซึ่งอยู่ภายใต้การบริหารจัดการอย่างใกล้ชิดแข็งค่าขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปีเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ ความแข็งแกร่งของเงินหยวนทำให้เงินหยวนเป็นหนึ่งในสกุลเงินไม่กี่สกุลที่มีแนวโน้มจะแข็งค่าต่อเนื่อง ในช่วงเวลาที่ดอลลาร์สหรัฐฟื้นตัวจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ในระดับสูงตริเวดี กล่าวว่า หากนำผลการดำเนินงานด้านบัญชีเดินสะพัดและดุลต่างประเทศของจีนมาพิจารณาด้วย ระดับที่เงินหยวนมีมูลค่าต่ำกว่าความเหมาะสมจะดู “มากกว่านี้อย่างชัดเจน” โดยข้อมูลอย่างเป็นทางการระบุว่า จีนเกินดุลการค้า 805,500 ล้านดอลลาร์ในช่วง 8 เดือนแรกของปี

 

เขากล่าวว่า “ดังนั้น ในมุมมองของผม จึงไม่มีข้อสงสัยเลยว่าเงินหยวนมีมูลค่าต่ำกว่าความเหมาะสมอย่างมาก”

 

ตริเวดี กล่าวว่า ผู้กำหนดนโยบายของจีนอาจเริ่มรู้สึกสบายใจกับการปล่อยให้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นต่อไปมากกว่าเดิม ส่วนหนึ่งเป็นเพราะความสัมพันธ์ทางการค้าที่มีเสถียรภาพมีความสำคัญอย่างยิ่ง

 

จีนสามารถหลีกเลี่ยงความขัดแย้งทางการค้าที่รุนแรงขึ้นกับสหภาพยุโรปได้ ด้วยการตกลงจำกัดการส่งออกรถยนต์ไฮบริด หลังการเจรจาสิ้นสุดลงเมื่อวันศุกร์ ปีนี้เงินหยวนแข็งค่าขึ้นมากกว่า 8% เมื่อเทียบกับเงินยูโร

 

การที่รัฐบาลปักกิ่งยอมรับเงินหยวนที่แข็งค่าขึ้นได้มากขึ้น ยังสะท้อนถึงลักษณะที่เปลี่ยนแปลงไปของภาคการส่งออกจีน ซึ่งขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยีล้ำสมัยและการผลิตขั้นสูงเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ

 

ตริเวดี กล่าวว่า “หากมองจากมุมของจีน สิ่งที่สำคัญที่สุดสำหรับจีนคือเสถียรภาพของความสัมพันธ์ทางการค้า ยิ่งความสัมพันธ์ทางการค้ามีเสถียรภาพยาวนานขึ้น ผมคิดว่าจีนก็ตระหนักว่า การแข็งค่าของสกุลเงินในระดับหนึ่งสอดคล้องกับปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจมหภาค”

 

• มุมมองจากนักกลยุทธ์ของ Bloomberg

 

“บทบาทที่เพิ่มขึ้นของจีนในฐานะแหล่งจัดหาเงินทุนให้แก่โลก ถือเป็นระยะใหม่ของการทำให้เงินหยวนเป็นสากล โดยขยายบทบาทของเงินหยวนออกไปไกลกว่าการชำระบัญชีและการชำระเงินทางการค้า ไปสู่ตลาดการกู้ยืม การลงทุน และการป้องกันความเสี่ยงในระดับโลก” อังเดร เด ซิลวา นักกลยุทธ์ของ Markets Live กล่าวตริเวดี ยังมองว่า เงินหยวนที่แข็งค่าขึ้นสอดคล้องกับเป้าหมายของรัฐบาลปักกิ่งที่ต้องการเพิ่มบทบาทของเงินหยวนในเวทีโลก ก่อนหน้านี้ ประธานาธิบดีสี จิ้นผิง ของจีนเคยให้คำมั่นว่าจะสร้างสกุลเงินที่มีความแข็งแกร่งและถูกใช้อย่างแพร่หลายในตลาดการค้า การลงทุน และตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศ จนมีสถานะเป็นสกุลเงินสำรองของโลกตริเวดี กล่าวว่า “ผมคิดว่าการแข็งค่าในระดับพอประมาณ ค่อยเป็นค่อยไป แต่ต่อเนื่อง จะช่วยสนับสนุนเป้าหมายการทำให้เงินหยวนเป็นสากลได้เช่นกัน และทำให้ภาพรวมผลตอบแทนของสินทรัพย์จีนดูน่าสนใจขึ้นเล็กน้อย”