ตลาดพันธบัตรฝรั่งเศสป่วน จุดชนวนความกังวลอาจลุกลามไปทั่วยุโรป

บลูมเบิร์ก รายงานว่า ขณะที่ชาวฝรั่งเศสวัยหนุ่มสาวหลายแสนคนเข้าร่วมการประท้วงทั่วประเทศ เกิดเหตุรุนแรงขึ้น และตลาดพันธบัตรเผชิญแรงเทขายอย่างหนัก หลุยส์ บัวยาร์ด สมาชิกสภาผู้แทนราษฎรจากพรรคฝ่ายซ้ายจัด ได้เสนอทางออกสำหรับปัญหาของรัฐบาลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

 

“คุณไม่มีความสามารถที่จะเข้าใจว่าคนหนุ่มสาวต้องการอะไร” นักการเมืองวัย 26 ปีตะโกนใส่ เอดูอาร์ เกฟแฟร รัฐมนตรีว่าการกระทรวงศึกษาธิการ ระหว่างการอภิปรายอย่างดุเดือดในสมัชชาแห่งชาติ “หากต้องการแก้ปัญหาทั้งหมดนี้ คุณก็ต้องควักสมุดเช็คออกมา”

• รัฐบาลฝรั่งเศสกำลังถังแตก?

 

ปัญหาคือ ฝรั่งเศสแทบไม่มีความสามารถทางการเงินที่จะจ่ายเงิน 10,000 ล้านยูโร (11,200 ล้านดอลลาร์) ตามที่นักเรียนและนักศึกษาผู้ประท้วงเรียกร้อง

 

ในทางตรงกันข้าม หลังจากรัฐบาลใช้งบประมาณจำนวนมากเพื่อรับมือกับวิกฤตหลายครั้งในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา นักลงทุนกำลังสูญเสียความเชื่อมั่นว่าเศรษฐกิจใหญ่อันดับสองของสหภาพยุโรปจะสามารถควบคุมภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและมีต้นทุนสูงได้

 

การเทขายในตลาดช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาได้ผลักดันต้นทุนการกู้ยืมให้พุ่งขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมานานเกือบ 25 ปี เมื่อวันศุกร์ ส่วนชดเชยความเสี่ยงของพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสอายุ 10 ปีเมื่อเทียบกับพันธบัตรอิตาลีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

• การเมือง การคลังฝรั่งเศสปั่นป่วนหนัก

 

ฝรั่งเศสกำลังเข้าสู่ช่วงหลายเดือนแห่งความวุ่นวายทางการเมือง ความกังวลเกี่ยวกับฐานะการคลังของประเทศ ซึ่งขณะนี้มุ่งเน้นไปที่การต่อรองเรื่องงบประมาณ มีแนวโน้มยืดเยื้อไปจนถึงการเลือกตั้งประธานาธิบดีในปี 2027 และอาจต่อเนื่องไปหลังจากนั้น

 

นักลงทุนกำลังกังวลเกี่ยวกับนโยบายที่ผู้สมัครตัวเต็งแต่ละคนเสนอ โดยคนหนึ่งเสนอเป้าหมายทางการคลังที่ทะเยอทะยานเกินจริงจนบรรดานักวิเคราะห์มองว่าไม่น่าเชื่อถือ ขณะที่อีกคนเสนอแนวคิดสุดโต่งเรื่องการยกเลิกหนี้

 

มิเชล ซาแป็ง ซึ่งเคยดำรงตำแหน่งรัฐมนตรีคลังฝรั่งเศสในช่วงต้นทศวรรษ 1990 และอีกครั้งระหว่างปี 2014–2017 กล่าวว่า “มีปัจจัยหลายอย่างประกอบกัน ทั้งกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ความรุนแรงของวิกฤตงบประมาณ และความกังวลเกี่ยวกับการเลือกตั้งประธานาธิบดี ความไม่แน่นอนทางการเมืองกำลังเติมเชื้อและขยายความกังวลที่มีอยู่จริงให้รุนแรงขึ้น”

 

เนื่องจากยังไม่มีแนวทางที่ชัดเจนว่าจะออกจากสถานการณ์นี้ได้อย่างไร จึงเกิดการคาดเดาอย่างกว้างขวางว่า ท้ายที่สุดแล้วเรื่องทั้งหมดจะจบลงอย่างไร สำหรับยุโรป นี่คือสถานการณ์เลวร้ายที่ทุกฝ่ายไม่ต้องการให้เกิด

 

สิ่งที่น่ากังวลเป็นพิเศษคือ สัญญาณว่าปัญหากำลังลุกลามไปยังตลาดหนี้ของประเทศอื่น ๆ ซึ่งทำให้เกิดภาพสะท้อนของ “การแพร่ระบาด” หรือ contagion  คำที่มักใช้พาดพิงถึงวิกฤตหนี้กรีซซึ่งเกือบฉีกยูโรโซนให้แตกเป็นเสี่ยง ๆ เมื่อ 15 ปีก่อน ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรของอิตาลีและกรีซก็เพิ่มสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาเช่นกัน ขณะที่ค่าเงินยูโรอ่อนค่าลง เนื่องจากความกังวลต่อฝรั่งเศสเริ่มซึมลามเข้าสู่ตลาดอื่น ๆ โดยจนถึงขณะนี้ในเดือนนี้ เงินสกุลร่วมได้อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักในกลุ่ม G10 ทุกสกุล

 

ฝรั่งเศสซึ่งเป็นหนึ่งในประเทศผู้ก่อตั้งประชาคมที่ต่อมากลายเป็นสหภาพยุโรป มีศักยภาพจะกลายเป็นบททดสอบที่รุนแรงกว่ามาก อย่างน้อยก็เพราะขนาดเศรษฐกิจและบทบาทดั้งเดิมที่เคยเป็น “ผู้ค้ำจุนระบบ” มากกว่าจะเป็น “ต้นตอปัญหา” เศรษฐกิจฝรั่งเศสมีขนาดราว 3 ล้านล้านยูโร พร้อมหนี้ราว 3.6 ล้านล้านยูโร หรือประมาณ 10 เท่าของหนี้กรีซในปี 2010

 

อย่างไรก็ตาม ก็มีความแตกต่างสำคัญบางประการ ฝรั่งเศสยังคงสามารถกู้ยืมจากตลาดได้ และธนาคารยุโรป ถือครองพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสจำนวนมาก มีเงินกองทุนแข็งแกร่งกว่าปี 2010 ขณะเดียวกัน ยุโรปก็มี “กลไกกู้วิกฤต” ที่พัฒนาขึ้นกว่าเดิมอย่างมีนัยสำคัญ

 

ซาแป็งมองว่า ด้วยขนาดเศรษฐกิจของฝรั่งเศส “เดิมพันจึงสูงกว่ามาก” แต่ฝรั่งเศสก็ยังไม่ได้ถูกตัดขาดจากตลาดการเงินแบบที่กรีซเคยเผชิญ “กรีซไม่มีพื้นที่เชิงงบประมาณให้ขยับได้เลยแม้แต่น้อย เรา (ฝรั่งเศส) ยังพอมีช่อง แต่ช่องนั้นถูกบีบแคบลงอย่างรุนแรง จากสิ่งที่ผมอยากเรียกว่าคล้าย ‘วิกฤตการคลัง’ มากกว่าจะเป็น ‘วิกฤตหนี้’”

 

ขณะเดียวกัน ความสามารถในการประสานงานทางการเมือง หรือโอกาสได้รับความช่วยเหลือจากภายนอกก็มีไม่มาก เยอรมนีซึ่งเป็นกำลังหลักด้านเศรษฐกิจของอียูก็กำลังเจอปัญหาของตัวเอง ขณะที่นายกรัฐมนตรีฟรีดริช แมร์ซ พยายามรับมือกับการสนับสนุนฝ่ายขวาจัดที่เพิ่มขึ้น

• อีซีบียังไม่ออกมาช่วย

ธนาคารกลางยุโรป (ECB) เองก็โฟกัสกับการสกัดเงินเฟ้อที่กลับมาพุ่งขึ้น มากกว่าที่จะผ่อนคลายนโยบายหรือเปิดใช้มาตรการฉุกเฉินเพื่อช่วยประเทศใดประเทศหนึ่งเป็นพิเศษ (ยิ่งไปกว่านั้น ECB ยังมุ่งหน้าไปสู่การเปลี่ยนผู้นำ ขณะที่คริสติน ลาการ์ด อดีตรัฐมนตรีคลังฝรั่งเศสซึ่งปัจจุบันเป็นประธาน ECB ดูเหมือนกำลังก้าวเข้าใกล้จุดสิ้นสุดวาระมากขึ้นเรื่อย ๆ)

 

ผู้กำหนดนโยบายของ ECB กล่าวว่าปัจจุบันยังไม่เห็นความจำเป็นต้องใช้เครื่องมือฉุกเฉิน อย่างไรก็ดี ลาการ์ดบอกกับบรรดารัฐมนตรีคลังในที่ประชุมลับเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า สถาบันยังมี “เครื่องมือพร้อมใช้” เพื่อพยุงเสถียรภาพตลาด หากจำเป็น พันธบัตรฝรั่งเศสดีดตัวขึ้นในวันศุกร์หลังถ้อยแถลงดังกล่าว

 

“ตอนนี้ยังไม่มีวิกฤตหนี้ภาครัฐในระดับระบบ (systemic) แต่ความเสี่ยงได้เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญแล้ว” มิคาเอล ทอยเรอร์ กรรมการบริหารธนาคารกลางเยอรมนี (Bundesbank) กล่าวให้สัมภาษณ์สถานีวิทยุ Deutschlandfunk เมื่อสุดสัปดาห์ที่ผ่านมา