เศรษฐกิจญี่ปุ่นไตรมาส 2 โต 1.1% ต่ำกว่าคาด ผลกระทบจากสงคราม

บลูมเบิร์ก/ซีเอ็นบีซี รายงานว่า ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของญี่ปุ่นในไตรมาส 2 สิ้นสุดมิถุนายน ขยายตัว 1.1% แบบคำนวณเป็นรายปี (annualized) ต่ำกว่าที่ตลาดคาดว่าจะโต 2% โดยได้แรงหนุนจากการส่งออกที่แข็งแกร่ง แต่ถูกกดดันจากอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนตัวลง

อัตราการเติบโตดังกล่าวชะลอตัวลงจากระดับ 1.9% ที่มีการปรับทบทวนตัวเลขใหม่ในไตรมาสก่อนหน้า และต่ำกว่าที่นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ไว้ที่ 2% แม้ว่าจะยังคงเป็นการขยายตัวติดต่อกันเป็นไตรมาสที่สามก็ตาม

รายจ่ายเพื่อการลงทุนลดลง 1.2% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (แบบไม่ปรับเป็นรายปี) ซึ่งลดลงมากกว่าไตรมาสก่อนที่มีการปรับทบทวนว่าลดลง 1% และต่ำกว่าประมาณการของนักวิเคราะห์ที่คาดว่าจะเติบโต 0.5%

ภาวะเศรษฐกิจไตรมาสนี้ถือเป็นไตรมาสแรกที่สะท้อนผลกระทบของสงครามอิหร่านอย่างเต็มที่ ซึ่งทำให้ต้นทุนพลังงานของภาคธุรกิจและครัวเรือนเพิ่มสูงขึ้น

ส่งออกขับเคลื่อนเศรษฐกิจ

ด้านโครงสร้างการเติบโต การส่งออกเป็นแรงขับเคลื่อนหลัก โดยมูลค่าการส่งออกของญี่ปุ่นออกมาดีกว่าคาดในทั้งสามเดือนของไตรมาส อย่างไรก็ดี ส่วนหนึ่งเป็นผลจากค่าเงินเยนที่อ่อนค่า มากกว่าจะมาจากปริมาณการส่งออกที่เพิ่มขึ้นเพียงอย่างเดียว

เมื่อต้นเดือนนี้ ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) ได้เผยแพร่ประมาณการแนวโน้มเศรษฐกิจ และได้ปรับเพิ่มคาดการณ์การเติบโตของ GDP ปีงบประมาณ 2026 (สิ้นสุดเดือนมีนาคม 2027) เล็กน้อย จาก 0.5% เป็น 0.6%

“เศรษฐกิจญี่ปุ่นคาดว่าจะยังคงเติบโตในระดับปานกลาง แม้จะอยู่ในทิศทางชะลอตัวลง” ธนาคารกลางระบุ โดยชี้ไปที่ราคาน้ำมันดิบที่อยู่ในระดับสูงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง

 

อย่างไรก็ตาม ผลกระทบด้านลบดังกล่าวน่าจะถูกชดเชยบางส่วนจากมาตรการของรัฐบาลในการบรรเทาภาระค่าเชื้อเพลิงสำหรับภาคครัวเรือน รวมถึงการเพิ่มขึ้นของอุปสงค์ทั่วโลกที่เกี่ยวข้องกับปัญญาประดิษฐ์ (AI) เนื่องจากมีบริษัทญี่ปุ่นจำนวนมากที่มีบทบาทในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์

 

ด้านายเคอิจิ คันดะ นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสจากสถาบันวิจัยไดวะ (Daiwa Institute of Research) กล่าวว่า "การบริโภคค่อนข้างซบเซา การลดลงของสินค้าไม่คงทนนั้นรุนแรงกว่าที่คาดไว้ และเมื่อพิจว่าการบริโภคไม่ได้แข็งแกร่งเท่าที่คาด รวมถึงการใช้จ่ายด้านทุนก็ซบเซา ประเมินว่าภาพรวมผลลัพธ์ที่ออกมาจึงไม่ได้แข็งแกร่งเป็นพิเศษเช่นกัน"

 

การชะลอตัวที่ไม่คาดคิดนี้อาจทำให้การสื่อสารนโยบายของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) มีความซับซ้อนยิ่งขึ้น ขณะที่กำลังชั่งน้ำหนักจังหวะเวลาในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไป

 

ณ เช้าวันจันทร์ นักลงทุนประเมินความน่าจะเป็นไว้ที่ 80% ที่ BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการตัดสินใจครั้งถัดไปในวันที่ 18 กันยายน อ้างอิงตามราคาในตลาดสวอปข้ามคืน 

 

ในส่วนของปัจจัยฉุดการเติบโตอื่นๆ การบริโภคภาคเอกชนทรงตัว (0%) ต่ำกว่าประมาณการของตลาดที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 0.4% หลังจากเพิ่มขึ้น 0.5% (ปรับทบทวนตัวเลขใหม่แล้ว) ในไตรมาสก่อนหน้า ผลลัพธ์นี้สะท้อนถึงความลังเลในการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่ลังเลอันเนื่องมาจากค่าครองชีพที่สูงขึ้น

ค่าครองชีพสูง ทำให้คะแนนนิยมนายกฯญี่ปุ่นลดลง

 

สัญญาณความต้องการในประเทศที่ซบเซานี้จะเป็นข้อกังวลสำหรับนายกรัฐมนตรี ซานาเอะ ทาคาอิจิ ซึ่งคะแนนนิยมเริ่มลดลงประมาณหกเดือนหลังจากชนะการเลือกตั้งอย่างถล่มทลาย เนื่องจากผู้บริโภคต้องรับมือกับราคาสินค้าจำเป็นประจำวันที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง รวมถึงอาหาร ทาคาอิจิได้ใช้นโยบายอุดหนุนเพื่อเพดานค่าสาธารณูปโภค และตอนนี้วางแผนที่จะลดภาษีขายสินค้าอาหารเหลือ 1% เป็นเวลาสองปี โดยเริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน

มุมมองจากสำนักวิจัย Bloomberg Economics...

"GDP ไตรมาสสองของญี่ปุ่นเติบโตสูงกว่าศักยภาพ แต่รายละเอียดภายในทำให้เหตุผลที่ BOJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ดูอ่อนลง ซึ่งเป็นสิ่งที่ตลาดได้สะท้อนราคาไปล่วงหน้าแล้ว การลงทุนภาคเอกชน (Capex) ที่ลดลง อาจส่งสัญญาณถึงความคาดหวังในการเติบโตของบริษัทที่ระมัดระวังมากขึ้น ท่ามกลางตึงเครียดด้านน้ำมันดิบจากสงครามอิหร่าน" ทาโร คิมูระ นักเศรษฐศาสตร์ กล่าว

 

ตัวเลข GDP ดังกล่าวค่อนข้างขัดแย้งกับชุดข้อมูลภาคเอกชนที่โดยรวมออกมาในเชิงบวกในช่วงเวลาเดียวกัน การสำรวจ Tankan ของ BOJ แสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นทางธุรกิจของผู้ผลิตรายใหญ่ในเดือนมิถุนายนพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2018 ขณะที่ดัชนีสำหรับภาคการผลิตรายใหญ่ทรงตัวอยู่ที่ระดับแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 1991

 

ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นทุกเดือนตั้งแต่สิ้นไตรมาสแรก โดยคาดว่าจะเพิ่มขึ้นอีกในเดือนกรกฎาคมและสิงหาคม และดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ภาคการผลิตยังคงอยู่ในระดับสูงหลังจากปรับตัวขึ้นในเดือนเมษายนสู่ระดับสูงสุดในรอบ 12 ปี

 

การลดลงของการลงทุนทางธุรกิจเกิดขึ้นแม้ว่าผลประกอบการของภาคเอกชนจะยังคงแข็งแกร่ง โดยกำไรสุทธิของบริษัทญี่ปุ่นเพิ่มขึ้นมากกว่าที่คาดไว้เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้วในไตรมาสแรก (สิ้นสุดเดือนมีนาคม)

 

อย่างไรก็ดี บริษัทต่างๆ ต้องเผชิญกับต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น ราคาดัชนีสินค้าผู้ผลิต (CGPI) ยังคงปรับตัวขึ้นในอัตราที่สูงในเดือนกรกฎาคม โดยเพิ่มขึ้น 7.2% จากปีก่อนหน้า ซึ่งกดดันให้บริษัทต่างๆ ต้องปรับขึ้นราคาสินค้ากับลูกค้า

 

รัฐบาลพยายามบรรเทาความตึงเครียดในตลาดพลังงานด้วยการกระจายแหล่งพลังงาน เนื่องจากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดทำการโดยสิ้นเชิง ข้อมูลการค้าในเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าสหรัฐ มีสัดส่วนเกือบหนึ่งในสามของใช้น้ำมันนำเข้าของญี่ปุ่น เมื่อเทียบกับเพียง 7% ในเดือนกุมภาพันธ์

แนวโน้มเศรษฐกิจยังขยายตัว

เมื่อมองไปข้างหน้า เศรษฐกิจญี่ปุ่นต้องเผชิญกับทั้งปัจจัยหนุนและปัจจัยลบผสมผสานกัน กระนั้น นักเศรษฐศาสตร์กล่าวว่า การค่าจ้างที่เพิ่มขึ้นอย่างมั่นคงจากการเจรจาค่าจ้างประจำปีและการอุดหนุนจากรัฐบาล คาดว่าจะช่วยพยุงการใช้จ่ายของครัวเรือนไว้ได้

 

"การบริโภคซบเซากว่าที่คาดไว้ แต่ผลตอบแทนของลูกจ้างเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน และค่าจ้างที่แท้จริงยังคงเพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้า ดังนั้นเมื่อพิจารณาปัจจัยเหล่านั้นแล้ว ผมคิดว่าแนวโน้มการฟื้นตัวของเศรษฐกิจยังไม่ได้สูญเสียทิศทางไป" คันดะ กล่าว