ประเด็นหลักจากการประชุมเฟดสัปดาห์นี้คือ เฟดคงดอกเบี้ยตามคาด ไร้สัญญาณเรื่องดอกเบี้ยในอนาคต มองเศรษฐกิจ-เงินเฟ้อแบบ “รอดูข้อมูล” ตลาดการเงินตั้งคำถามต่อแนวทางเฟด
ซีเอ็นบีซี รายงานว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เมื่อวันพุธ (29 ก.ค.69) ที่ผ่านมา ได้ดำเนินนโยบายตามความคาดหมายของตลาดโดยไม่มีการปรับเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย ขณะที่ประธานเฟด เควิน วอร์ช ให้ทิศทางเพียงเล็กน้อยในการแถลงข่าว การประชุมครั้งนี้มีความโดดเด่นจากการเพิ่มขึ้นอย่างมากของคะแนนเสียงที่เห็นต่าง ในขณะที่วอร์ชพยายามที่จะสร้างความชัดเจนเกี่ยวกับกระบวนการคิดของคณะกรรมการ
- สรุป 5 ประเด็นสำคัญ จากการดำเนินงานของเฟดในสัปดาห์นี้
1. "ศึกในครอบครัว" กลับมาอีกครั้ง (Family fight): ผู้มีสิทธิลงคะแนน 3 ท่านในคณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ลงคะแนนคัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ย โดยสนับสนุนให้ปรับขึ้นดอกเบี้ย 0.25% แทน "ผมขอให้เกิดศึกในครอบครัวที่ดี และผมก็ได้มันมา นั่นคือวัตถุประสงค์ และเป็นคุณลักษณะของการออกแบบระบบนี้" วอร์ชกล่าว "มีการปฏิสัมพันธ์ระหว่างเพื่อนร่วมงานของผมมากขึ้นอย่างมาก มันคือศึกในครอบครัวอย่างแท้จริง" โดยคะแนนเสียง "ไม่เห็นด้วย" ทั้งหมดมาจากประธานเฟดสาขาภูมิภาค ได้แก่ ลอรี โลแกน (Lorie Logan) จากดัลลัส, นีล คาชการี (Neel Kashkari) จากมินนีแอโพลิส และ เบธ แฮมแมก (Beth Hammack) จากคลีฟแลนด์ ซึ่งไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจนักเมื่อพิจารณาจากแถลงการณ์ก่อนหน้านี้ของพวกเข
2. แถลงการณ์ที่สั้นกระชับเหมือนเดิม: นอกเหนือจากการระบุรายละเอียดเกี่ยวกับคะแนนเสียงที่ไม่เห็นด้วยแล้ว แถลงการณ์ยังคงไม่มีการเปลี่ยนแปลงและยังคงสั้นกว่ามาตรฐานปกติของเฟดอย่างมาก "เช่นเคย แถลงการณ์นโยบายนำเสนอเพียงแค่ข้อเท็จจริง โดยหลีกเลี่ยงการคาดการณ์ ซึ่งเป็นทางเลือกที่เราพิจารณาแล้วว่ารอบคอบเป็นพิเศษในช่วงเวลาที่ไม่แน่นอนเช่นนี้" วอร์ชกล่าว "อย่างไรก็ตาม ความไม่แน่นอนไม่ได้หมายความว่าขาดความชัดเจน"
3. ย้ำจะสู้เงินเฟ้อให้ได้ แต่…: วอร์ชยืนยันอีกครั้งถึงความตั้งใจของเฟดที่จะควบคุมเงินเฟ้อให้อยู่หมัด แต่ก็ได้เตือนตลาดและสาธารณชนว่านี่จะไม่ใช่การต่อสู้ที่ง่ายดายและจะไม่จบลงในเร็วๆ นี้ "เราไม่มีไม้กายสิทธิ์" เขากล่าว "นี่ไม่ใช่สิ่งที่เราจะสามารถทำได้สำเร็จในเวลาแค่ไม่กี่วันหรือไม่กี่สัปดาห์"
4. ตลาด “กบฏ”: แม้ว่าประธานเฟดจะแสดงท่าทีแข็งกร้าวต่อปัญหาเงินเฟ้อ แต่ตลาดกลับไม่เล่นด้วย อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะยาวพุ่งสูงขึ้น แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีซึ่งไวต่อนโยบายจะปรับตัวลดลง แปลความได้ว่า: ตลาดคิดว่าคุณจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายระยะสั้นไว้ และนั่นจะก่อให้เกิดเงินเฟ้ออย่างมหาศาลในภายหลัง พันธบัตรอายุ 30 ปีปรับตัวขึ้นมากที่สุด โดยพุ่งขึ้น 11.5 จุด (basis points) ไปแตะที่ 5.211% ซึ่งเป็นอัตราผลตอบแทนที่สูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2007 และดูเหมือนจะสั่นคลอนภาพลักษณ์การเป็น "นักรบต้านเงินเฟ้อ" ของวอร์ช
5. ไม่มีสัญญาณเรื่องการประชุมเดือนกันยายน: นักลงทุนที่มองหาคำใบ้เพิ่มเติมว่าเฟดจะปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุม FOMC วันที่ 15-16 กันยายนหรือไม่นั้นต้องผิดหวัง แถลงการณ์ไม่ได้ให้เบาะแสใดๆ ทั้งเกี่ยวกับแนวทางนโยบายในอนาคต (Forward guidance) หรือแม้แต่กลไกการตอบสนองของเฟด และวอร์ชเองก็แสดงทิศทางที่คลุมเครือเป็นอย่างยิ่ง "ดังนั้น ผมจึงให้ความสำคัญอย่างยิ่งว่าการลดการใช้แนวทางนโยบายในอนาคตนั้นต้องใช้เวลาเปลี่ยนผ่าน การปฏิรูปไม่ใช่เรื่องง่าย แต่การตัดสินใจโดยรวมของเราจะช่วยให้เราทำหน้าที่ได้ดีขึ้น และบรรลุขอบเขตขอบข่ายหน้าที่ของเรา" วอร์ชกล่าว
- เสียงสะท้อนจากผู้เชี่ยวชาญ
"ไม่ต้องสงสัยเลยว่า ในบทวิเคราะห์ของคุณวันนี้ คุณจะพูดถึงสภาวะความแตกแยกของธนาคารกลางสหรัฐ แต่นั่นไม่ใช่ความรู้สึกที่ผมสัมผัสได้ในช่วงสองสามวันที่ผ่านมาและวันก่อนหน้านั้น สิ่งที่ผมสัมผัสได้คือกลุ่มมืออาชีพที่มีมุมมอง ทัศนะ และการตัดสินใจที่แตกต่างกัน แต่พร้อมที่จะลุยงานและถกเถียงกันอย่างเต็มที่ในศึกครอบครัว และกระตือรือร้นที่จะปฏิรูปวิธีที่เฟดดำเนินนโยบาย"
เควิน วอร์ช แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับบรรยากาศของการประชุมสองครั้งที่เขาทำหน้าที่เป็นประธาน
"เราโต้แย้งมาโดยตลอดว่า เดือนกันยายน ไม่ใช่เดือนกรกฎาคม ที่จะเป็นบททดสอบ/กับดักความน่าเชื่อถือที่แท้จริงของวอร์ช หากเงินเฟ้อและ/หรือสงครามและพลังงานยังคงร้อนแรงในช่วงฤดูร้อน เขาจะต้องขึ้นดอกเบี้ยเพื่อรักษาความน่าเชื่อถือของเขาเอาไว้ ข้อแตกต่างสำคัญคือเดือนกันยายนขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจเป็นหลัก ขณะที่เดือนกรกฎาคมขึ้นอยู่กับความต้องการของวอร์ชเอง" กฤษณะ กูฮา (Krishna Guha) หัวหน้าฝ่ายนโยบายทั่วโลกและกลยุทธ์ธนาคารกลางจาก Evercore ISI
"เฟดภายใต้การนำของวอร์ชดูเหมือนจะเมินเฉยต่อสัญญาณที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นกำลังส่งออกมาเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ โปรดติดตามชมต่อไป ธนาคารกลางสหรัฐ ที่เน้นการปฏิรูปภายใต้ประธานวอร์ชดูเหมือนกำลังจะล้มเหลว ตลาดพันธบัตรต้องการคำตอบ แต่กลับไม่ได้อะไรตอบแทนเลย"
คริส รัปคีย์ (Chris Rupkey) นักเศรษฐศาสตร์มหาภาคจาก Fwdbonds
