บริษัทญี่ปุ่นเผชิญภาวะ 'ล้มละลาย' ในช่วงครึ่งปีแรก สูงสุดในรอบ 4 ปี เหตุผลหลักจาก 'ค่าเงินเยน' ที่อ่อนค่าหนัก ล่าสุดร่วงต่อแตะ 162.50 หนักสุดในรอบ 40 ปี
"ค่าเงินเยน" ที่อ่อนค่าลง ทำให้บริษัทในญี่ปุ่นที่ "ล้มละลาย" จากผลกระทบของอัตราแลกเปลี่ยนในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 มีจำนวนแตะระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี หรือนับตั้งแต่ปี 2022 สะท้อนถึงต้นทุนทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นจากการอ่อนค่าของสกุลเงินในประเทศ
จากการเปิดเผยของบริษัทวิจัยโตเกียว โชโก รีเสิร์ช พบว่าในช่วงเดือนม.ค. -มิ.ย. ปีนี้ มีบริษัทล้มละลายไปแล้ว 45 แห่ง เพิ่มขึ้นกว่า 30% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และถือเป็นตัวเลขที่สูงที่สุดนับตั้งแต่บริษัทวิจัยแห่งนี้เริ่มเก็บข้อมูลที่มีการระบุอย่างชัดเจนว่า "ค่าเงินอ่อนค่า" เป็นสาเหตุของการยื่นล้มละลายเมื่อปี 2022
ผลการสำรวจดังกล่าวบ่งชี้ว่า "ธุรกิจขนาดเล็ก" ซึ่งเป็นภาคธุรกิจที่จ้างงานแรงงานส่วนใหญ่ของญี่ปุ่น กำลังเผชิญความยากลำบากมากขึ้นในการรับมือกับภาวะเงินเยนที่อ่อนค่ายืดเยื้อ ส่งผลให้เกิดความกังวลต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของประเทศ สวนทางกับฝั่ง "บริษัทผู้ส่งออก" ที่เป็นฝ่ายได้รับประโยชน์จากค่าเงินที่อ่อนค่าลง
ข้อมูลดังกล่าวยังสนับสนุนเหตุผลที่ "ธนาคารกลางญี่ปุ่น" (BOJ) อาจเดินหน้าปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไป แม้โดยปกติแล้วดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะผลักดันให้มีจำนวนบริษัทล้มละลายเพิ่มขึ้น แต่การลดช่องว่างระหว่างอัตราดอกเบี้ยของญี่ปุ่นกับสหรัฐอาจช่วยพยุงค่าเงินเยนได้
ในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เงินเยนอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ หลังจากธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพื่อสกัดเงินเฟ้อที่พุ่งสูงขึ้น สวนทางกับญี่ปุ่นที่ยังคงใช้อัตราดอกเบี้ยติดลบเพื่อให้หลุดพ้นจากภาวะเงินฝืด แม้ว่าปัจจุบันช่องว่างของอัตราดอกเบี้ยระหว่างสองประเทศจะแคบลงแล้ว หลังจากที่ BOJ เดินหน้าขึ้นดอกเบี้ยมาหลายครั้ง แต่การแข็งค่าของดอลลาร์สหรัฐและราคาน้ำมันที่พุ่งสูงจากสงครามอิหร่าน ยังคงกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าอย่างต่อเนื่อง
ในวันนี้ (2 ก.ค. 69) เงินเยนยังคงเคลื่อนไหวเหนือระดับ 162 เยนต่อดอลลาร์ โดยข้อมูลจากรอยเตอร์สเมื่อช่วงเช้านี้เคลื่อนไหวอยู่ที่ 162.50 เยน/ดอลลาร์ ซึ่งยังอยู่ใกล้ระดับอ่อนค่าที่สุดในรอบ 40 ปี หรือนับตั้งแต่ปี 1986
แม้ค่าเงินที่อ่อนลงจะช่วยหนุนผลกำไรของผู้ส่งออก โดยเฉพาะกลุ่มบริษัทเทรดดิ้งและบริษัทผู้ผลิตรถยนต์ แต่ก็ทำให้ต้นทุนนำเข้าพุ่งสูงขึ้นด้วย และกระทบอัตรากำไรของธุรกิจจำนวนมากที่ต้องพึ่งพาวัตถุดิบนำเข้า
ความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังทำให้ต้นทุนของภาคธุรกิจพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก โดยดัชนีราคาวัตถุดิบและสินค้าที่ธุรกิจขนาดเล็กจำนวนมากจัดซื้อ เพิ่มขึ้นอย่างมากในไตรมาส 2 จากผลสำรวจขององค์การเพื่อวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อมและนวัตกรรมระดับภูมิภาค (SMRJ)) ขณะที่ดัชนีราคาผู้ผลิตของธนาคารกลางญี่ปุ่นก็ปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา
ในรายงานของโตเกียว โชโก รีเสิร์ช พบว่า บริษัทที่ล้มละลายส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ใน "ภาคค้าส่ง" หนึ่งในตัวอย่างคือ Merry Time Foods Co. ซึ่งเป็นบริษัทในโตเกียวที่นำเข้าปู กุ้ง และปลาทูน่าจากประเทศต่างๆ ในเอเชีย ที่ล้มละลายไปเมื่อเดือนพ.ค. โดยระบุว่าผลกำไรทรุดตัวจากเงินเยนอ่อนค่าและความไม่แน่นอนทางการเมืองในประเทศผู้จัดหาสินค้า
บริษัทวิจัยแห่งนี้คาดการณ์ว่า การล้มละลายที่เกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยนจะยังคงอยู่ในระดับสูงไปอีกระยะหนึ่ง โดยเฉพาะในกลุ่มธุรกิจค้าส่ง ค้าปลีก และภาคการผลิตที่มีข้อจำกัดในการปรับขึ้นราคาสินค้า
แรงกดดันดังกล่าวส่งผลรุนแรงเป็นพิเศษต่อ "ธุรกิจขนาดกลางและขนาดย่อม" ซึ่งได้รับผลกระทบจากดอกเบี้ยที่สูงขึ้นมากกว่าบริษัทขนาดใหญ่ นอกจากนี้ ยังต้องเผชิญแรงกดดันจาก "การปรับขึ้นค่าแรง" ท่ามกลางภาวะขาดแคลนแรงงานที่ยืดเยื้อ ขณะที่การแข่งขันที่รุนแรงทำให้ธุรกิจขนาดเล็กไม่สามารถผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังผู้บริโภคได้มากนัก
"เงินเยนอ่อนค่าเป็นเพียงหนึ่งในปัจจัยที่ซ้ำเติมปัญหา" โยชิฮิโระ ซากาตะ ผู้จัดการของโตเกียว โชโก รีเสิร์ช กล่าว "เมื่อรวมกับเงินเฟ้อและต้นทุนแรงงานที่สูงขึ้น ก็ยิ่งกลายเป็นภาระสะสมที่ถาโถมใส่ภาคธุรกิจ"
Hedging กลุ่มเอสเอ็มอีแตกยับ
อีกหนึ่งแรงกดดันที่ธุรกิจขนาดเล็กต้องเผชิญก็คือ การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน (hedging) โดยเฉพาะการใช้ตราสารที่เรียกว่า reverse knockout options
ยูจิ ไซโตะ ที่ปรึกษาด้านการบริหารของบริษัท SBI FXTrade ระบุว่า การป้องกันความเสี่ยงโดยเฉพาะการใช้ตราสารที่เรียกว่า reverse knockout options ซึ่งเป็นการป้องกันความเสี่ยงแบบมีเงื่อนไขสำหรับกลุ่มธุรกิจขนาดเล็ก ยังเป็นอีกหนึ่งแรงกดดันที่ธุรกิจขนาดเล็กต้องเผชิญ
ผลิตภัณฑ์ดังกล่าวถูกธนาคารระดับภูมิภาคนำเสนอในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงแบบมีโครงสร้างให้แก่ผู้นำเข้ารายเล็กและธุรกิจในภูมิภาค เพื่อช่วยลดต้นทุนค่าเบี้ยประกันของออปชัน
อย่างไรก็ตาม เมื่ออัตราแลกเปลี่ยนแตะระดับที่กำหนดไว้เป็น "knockout level" สัญญาออปชันจะสิ้นสุดลงทันที ทำให้การป้องกันความเสี่ยงไม่มีผล บริษัทที่ยังจำเป็นต้องซื้อดอลลาร์จะต้องหันไปซื้อในตลาดเงินทันที หรือทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงใหม่ในระดับราคาที่เสียเปรียบกว่าเดิม หรือไม่ก็ต้องรับความเสี่ยงจากความผันผวนของค่าเงินโดยตรง
"ยิ่งเงินเยนอ่อนค่ามากเท่าไร ผู้นำเข้าก็ยิ่งต้องต่ออายุการป้องกันความเสี่ยงด้วยโครงสร้างออปชันที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น" ไซโตะกล่าว "เมื่อระดับ knockout ถูกทะลุ บริษัทก็จำเป็นต้องเข้าซื้อดอลลาร์ในตลาดทันที ทำให้เกิดวงจรลบที่ยิ่งกดดันให้เงินเยนอ่อนค่าลงไปอีก"
นักวิเคราะห์ประเมินว่า ระดับ reverse knockout ที่ยังคงเหลืออยู่ส่วนใหญ่กระจุกตัวอยู่ในช่วง 163-170 เยนต่อดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับที่หลายบริษัทไม่เคยคาดคิดว่าเงินเยนจะอ่อนค่าลงไปถึงระดับนั้น
"จำนวนสัญญาที่ถูก knockout อาจเพิ่มขึ้น หากเงินเยนอ่อนค่าต่อไป" ฮิโรยูกิ มาชิดะ ผู้อำนวยการฝ่ายซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนและสินค้าโภคภัณฑ์ของธนาคาร ANZ กล่าว "สถานการณ์นี้กำลังกลายเป็นปัญหาสำคัญสำหรับบริษัทที่ไม่สามารถผลักภาระต้นทุนที่เพิ่มขึ้นไปยังลูกค้าได้"
