'เฟด' แทบไม่เหลือเหตุผลให้ลดดอกเบี้ย จ้างงานเดือนเม.ย. แกร่งเกินคาด

ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) เริ่มหาเหตุผลในการ "ปรับลดอัตราดอกเบี้ย" ในระยะใกล้ได้ยากขึ้นเรื่อยๆ แล้ว เมื่อตัวเลขการจ้างงานล่าสุดออกมาแข็งแกร่งเกินคาด ในขณะที่สถานการณ์เงินเฟ้อยังน่าห่วง

ตัวเลข "การจ้างงานนอกภาคเกษตร" เพิ่มขึ้น 115,000 ตำแหน่งในเดือนเม.ย. ที่ผ่านมา แม้จะไม่ได้ขยายตัวร้อนแรงมาก แต่ก็เป็นอีกสัญญาณว่าภาพรวมตลาดแรงงาน "มีเสถียรภาพมากพอที่จะลดแรงกดดันต่อการลดดอกเบี้ย"

ตัวเลขนี้สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์เอาไว้ที่ 65,000 ตำแหน่ง แม้จะชะลอลงจากระดับ 185,000 ตำแหน่งในเดือนมี.ค. ก็ตาม ขณะที่อัตราว่างงานทรงตัวอยู่ในระดับต่ำที่ 4.3%

รายงาน การจ้างงานเดือนเม.ย. ที่ กระทรวงแรงงานสหรัฐ เผยแพร่เมื่อวันศุกร์ เป็นหลักฐานล่าสุดที่สะท้อนว่า "ความกังวลของเฟดในขณะนี้ไม่ใช่เรื่องตลาดแรงงานที่อ่อนแรงอีกแล้ว แต่เป็นค่าครองชีพที่ชาวอเมริกันโดยทั่วไปกำลังยากต่อการรับมือมากขึ้นเรื่อยๆ" ซึ่งโดยทั่วไปแล้วเฟดจะพิจารณาเรื่องดอกเบี้ยจาก 3 ปัจจัยหลักๆ คือ อัตราเงินเฟ้อ การจ้างงาน และกิจกรรมทางเศรษฐกิจ  

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว แทบไม่มีข่าวดีในทิศทางเดียวกันสำหรับ "เงินเฟ้อ" และอาจผลักดันให้คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) มีท่าทีไปในทาง "สายเหยี่ยว" มากขึ้น โดยเจ้าหน้าที่อาจรู้สึกสบายใจกับการคงดอกเบี้ยไว้ในระดับปัจจุบันเป็นเวลานานมากกว่า

ลินด์เซย์ รอสเนอร์ จาก Goldman Sachs Asset Management กล่าวว่า “เฟดจะเปลี่ยนจุดสนใจไปที่การควบคุมความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านขาขึ้น หลังจากตอนนี้ตลาดแรงงานดูเหมือนจะกลับมาอยู่ในเส้นทางปกติแล้ว”

“FOMC อาจรู้สึกว่าจำเป็นต้องลบแนวโน้มที่เอนเอียงไปทางการผ่อนคลายการเงิน ออกจากแถลงการณ์ในการประชุมครั้งหน้าเดือนมิถุนายน ซึ่งจะสะท้อนว่ากลุ่มสายเหยี่ยวกำลังเริ่มมีอิทธิพลเหนือกว่าในคณะกรรมการตอนนี้”

ในมุมมองของเฟด นั่นหมายความว่ากระแสความ "ระมัดระวัง" ที่เพิ่มขึ้นจากประธานเฟดสาขาต่างๆ หลายคน อาจเริ่มมีอิทธิพลมากขึ้น

ก่อนหน้านี้ในการประชุม FOMC เมื่อสัปดาห์ที่ผ่านมา ประธานเฟดสาขา 3 คน ลงมติคัดค้านแถลงการณ์หลังการประชุม โดยพวกเขาไม่ได้คัดค้านการตัดสินใจคงอัตราดอกเบี้ย แต่คัดค้านการส่งสัญญาณ “forward guidance” ที่ถูกตีความออกไปอย่างกว้างขวางว่า เฟดส่งสัญญาณว่าการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปมีแนวโน้มจะเป็นการลดดอกเบี้ย

แรงกดดันเงินเฟ้อยังน่าห่วง

ออสแทน กูลส์บี ประธานเฟดสาขาชิคาโก กล่าวในการให้สัมภาษณ์กับ CNBC เมื่อวันศุกร์ว่า “ผมไม่เคยชอบการใช้ถ้อยคำเพื่อชี้นำการตัดสินใจด้านนโยบายเท่าไรนัก” พร้อมกล่าวด้วยเขากังวลเกี่ยวกับแนวโน้มเงินเฟ้อในปัจจุบัน

“เราอยู่เหนือเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟดมาแล้ว 5 ปี เราไม่มีความคืบหน้าในปีที่แล้ว และตอนนี้ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา เงินเฟ้อกลับเพิ่มขึ้นแทนที่จะลดลง” กูลส์บี ซึ่งไม่ได้อยู่ในคณะกรรมการ FOMC ปีนี้ แต่จะมีสิทธิกลับมาเป็นกรรมการหมุนเวียนในปี 2027 กล่าว

“เราต้องจับตาดูเรื่องนี้ต่อไป เพราะหากทุกคนเริ่มสมมติว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังจะกลับไปใกล้เคียงกับระดับเมื่อไม่กี่ปีก่อน เฟดก็จะตกอยู่ในสถานการณ์ที่ลำบาก”

กูลส์บียังกล่าวด้วยว่า แรงกดดันเงินเฟ้อไม่ได้มาจากแค่ราคาน้ำมันเบนซินที่ปรับตัวสูงขึ้นและภาษีนำเข้าเท่านั้น แต่กำลังปรากฏให้เห็นมากขึ้นใน "ต้นทุนภาคบริการ" โดยดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนมี.ค. ชี้ว่า อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 3.3% ซึ่งสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟดอย่างมาก

โดยปกติแล้ว แนวทางดั้งเดิมในการรับมือเงินเฟ้อที่สูงขึ้นและตลาดแรงงานที่ทรงตัว มักเป็นเหตุผลที่ "ไม่สนับสนุนการลดดอกเบี้ย"

แนวโน้มข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดอาจช่วยสนับสนุนมุมมองว่า เฟดสามารถคงดอกเบี้ยไว้ในระดับเดิมต่อไป พร้อมเปิดทางเลือกทั้งหมดไว้ รวมถึงการกลับไป "ขึ้นดอกเบี้ย"

สก็อตต์ เคลมอนส์ หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของ Brown Brothers Harriman กล่าวว่า “สิ่งนี้ทำให้เป็นที่ชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ ว่า เฟดสามารถอดทนได้เต็มที่....เศรษฐกิจในตอนนี้ไม่มีอะไรที่บังคับให้พวกเขาต้องลดดอกเบี้ยลงอีก”

แรงกดดันต่อว่าที่ประธานเฟดคนใหม่

CNBC ระบุว่า แม้ความเชื่อมั่นของตลาดจะสามารถเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วก็ตาม แต่ในตอนนี้ นักลงทุนได้ตัดความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ยออกไป "เกือบทั้งหมด" จนถึงเดือนเม.ย. 2031 แล้ว ตามมุมมองตลาดฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยเฟด

ยิ่งไปกว่านั้น เส้นอัตราดอกเบี้ยยังสะท้อนความเป็นไปได้ที่สูงกว่ามากต่อการ "ขึ้นดอกเบี้ย" ในช่วงหลายปีข้างหน้า

แดน นอร์ธ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ประจำภูมิภาคอเมริกาเหนือของ Allianz กล่าวว่า “ชัดเจนว่ามันทำให้การตัดสินใจของเฟดง่ายขึ้น” และระบุด้วยว่า “สิ่งนี้ยิ่งทำให้การคงดอกเบี้ยเป็นเรื่องง่ายขึ้น และอาจทำให้ในปีหน้า 2027 เฟดอาจเริ่มเอนเอียงไปอีกทาง”

อย่างไรก็ตาม หากเป็นเช่นนั้นก็จะสร้างปัญหาให้กับ "เควิน วอร์ช" ว่าที่ประธานเฟดคนใหม่อจากเจอโรม พาวเวลล์ ซึ่งประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ส่งเข้ามาที่เฟดพร้อมความคาดหวังเรื่องดอกเบี้ยที่ต่ำลง

อดีตกรรมการเฟดรายนี้เปิดเผยอย่างชัดเจนว่า เขาสนับสนุนอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ต่ำกว่าเดิม โดยให้เหตุผลว่า เฟดยังสามารถควบคุมเงินเฟ้อได้แม้จะผ่อนคลายนโยบายการเงินก็ตาม

วอร์ชสนับสนุนแนวทางที่ให้ความสำคัญกับ "งบดุล" ของเฟดมูลค่า 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ มากกว่าอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นข้ามคืน ซึ่งปัจจุบันเป็นเครื่องมือนโยบายการเงินหลัก

อย่างไรก็ตาม การผลักดันการลดดอกเบี้ยในภาวะที่เงินเฟ้อยังสูงกว่า 3% จะเป็นงานที่ยาก โดยเฉพาะเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มของโครงสร้างคณะกรรมการปัจจุบัน

ที่มา: CNBC