ธนาคารกลางสหรัฐ มีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังชั่งน้ำหนักผลกระทบด้านนโยบายจากเงินเฟ้อ และรอการเปลี่ยนผ่านผู้นำชุดใหม่ของเฟดที่จะมาถึง
ซีเอ็นบีซี รายงานว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) มีความเห็นแตกแยกอย่างผิดปกติในการประชุมวันพุธ (29 เม.ย.69) โดยมีมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายกำลังชั่งน้ำหนักผลกระทบด้านนโยบายจากเงินเฟ้อที่ยังสูง และรอการเปลี่ยนผ่านผู้นำชุดใหม่ของเฟดที่จะมาถึง
ในการประชุมที่อาจเป็นครั้งสุดท้ายของประธานเจอโรม พาวเวลล์ ในตำแหน่งประธานเฟด คณะกรรมการนโยบายการเงิน (FOMC) ลงมติคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายของเฟดไว้ในกรอบ 3.5%-3.75% ซึ่งตลาดการเงินได้ให้น้ำหนักความเป็นไปได้ 100% ว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอยู่แล้ว
อย่างไรก็ตาม การประชุมครั้งนี้พลิกผัน เมื่อมีเจ้าหน้าที่เฟดจำนวนมากขึ้นคัดค้านถ้อยแถลงที่สื่อว่ามีโอกาสจะลดดอกเบี้ยต่อไปได้อีก จากที่เดิมคาดกันว่าจะเป็นการลงมติคงดอกเบี้ยแบบไม่มีอะไรตื่นเต้น แต่ผลกลับออกมาเป็นเสียงแตก 8 ต่อ 4 โดยกรรมการให้เหตุผลที่แตกต่างกันในการลงคะแนน
ครั้งสุดท้ายที่มีสมาชิก FOMC คัดค้านถึง 4 คนในการลงมติเดียว ต้องย้อนไปเดือนตุลาคม 1992
อีกด้านหนึ่ง ในงานแถลงข่าวหลังการตัดสินใจของเฟด พาวเวลล์ส่งสัญญาณว่าเขาจะยังคงนั่งอยู่ในคณะกรรมการผู้ว่าการเฟดต่อไปแบบไม่มีกำหนด โดยระบุว่าเขาจะรอจนกว่าการสอบสวนเรื่องการปรับปรุงอาคารสำนักงานใหญ่เฟด “จะเสร็จสิ้นอย่างโปร่งใสและเด็ดขาดจริง ๆ”
“ในวาระที่โดยทั่วไปถือว่าโดดเด่นด้วยการสร้างฉันทามติและแทบไม่มีเสียงคัดค้าน ประธานพาวเวลล์จบวาระลงพร้อมกับมีเสียงคัดค้านถึง 4 เสียง” เบรนท์ ชุตเตอ ประธานเจ้าหน้าที่การลงทุนของ Northwestern Mutual เขียนในอีเมล “สิ่งนี้ไม่เพียงเน้นให้เห็นว่าเรามีโอกาสสูงที่จะเห็นแบบเดียวกันนี้ต่อไปอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เมื่อประธานเฟดคนใหม่ที่ต้องการเปลี่ยนทิศทางเฟดเข้ามารับตำแหน่ง แต่ยังสะท้อนความจริงด้วยว่า แนวโน้มเศรษฐกิจระยะสั้นยังมีความไม่แน่นอนสูง จากสัญญาณที่ขัดแย้งกันของตลาดแรงงานและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ท่ามกลางเงินเฟ้อที่ติดอยู่เหนือ 3% ตั้งแต่ปลายปี 2023”
- เฟดที่มีความเห็นแตกแยก
กรรมการผู้ว่าการสตีเฟน มิแรน ซึ่งลงคะแนนแบบนี้มาตลอดนับตั้งแต่เข้าร่วมเฟดในเดือนกันยายน 2025 คัดค้านมติครั้งนี้ โดยต้องการให้ลดดอกเบี้ยลง 0.25 %
อีกสามเสียง “ไม่เห็นด้วย” มาจากประธานเฟดสาขาคลีฟแลนด์ เบธ แฮมแมค ประธานเฟดสาขามินนีแอโพลิส นีล แคชคารี และประธานเฟดสาขาดัลลาส ลอรี โลแกน ทั้งสามระบุว่าเห็นด้วยกับการคงดอกเบี้ย แต่ “ไม่สนับสนุนการใส่ถ้อยคำที่มีนัยผ่อนคลายในแถลงการณ์ในเวลานี้”
ประเด็นสำคัญสำหรับทั้งสามคือประโยคนี้: “ในการพิจารณาขอบเขตและจังหวะเวลาของการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมต่อกรอบเป้าหมายอัตราดอกเบี้ยของเฟด คณะกรรมการจะประเมินข้อมูลที่เข้ามา แนวโน้มที่กำลังเปลี่ยนแปลง และดุลความเสี่ยงอย่างรอบคอบ”
ถ้อยคำดังกล่าวมีนัยว่าก้าวต่อไปมีแนวโน้มจะเป็นการลดดอกเบี้ย สะท้อนผ่านคำว่า “เพิ่มเติม” (additional) ซึ่งสื่อว่าการเคลื่อนไหวครั้งล่าสุดเป็นการลดดอกเบี้ยมาก่อนแล้ว แฮมแมค แคชคารี และโลแกน พร้อมด้วยเจ้าหน้าที่เฟดอีกหลายคน เคยเตือนถึงอันตรายของเงินเฟ้อที่ยังค้างสูง ราคาที่สูงขึ้นย่อมบ่งชี้ถึงดอกเบี้ยที่ต้องสูงขึ้นไปด้วย สำหรับเฟดที่ใช้น้ำหนักฝั่ง “ผ่อนคลาย” (easing bias) ตั้งแต่ช่วงปลายปี 2025
- ‘เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง’
ในแถลงการณ์หลังการประชุม คณะกรรมการระบุว่า “เงินเฟ้อยังอยู่ในระดับสูง โดยส่วนหนึ่งสะท้อนจากการปรับขึ้นล่าสุดของราคาพลังงานทั่วโลก”
ตลาดการเงินคาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวางแล้วว่าจะมีการคงดอกเบี้ย และยังประเมินว่าเฟดจะ “นิ่ง” ทั้งปีนี้ไปจนลึกเข้าไปในปี 2027 เจ้าหน้าที่เฟดในการประชุมเดือนมีนาคมส่งสัญญาณว่า พวกเขาคาดว่าจะลดดอกเบี้ย 1 ครั้งในปีนี้ และอีก 1 ครั้งในปี 2027 ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยของเฟดลงมาใกล้ระดับ “เป็นกลาง” ที่คาดไว้ราว 3.1%
ตลาดหุ้นสหรัฐปรับตัวลงในวันพุธ ขณะที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น และนักลงทุนรอผลประกอบการของบริษัทเทคยักษ์ใหญ่ในกลุ่มเจ็ดนางฟ้า “Magnificent Seven” สี่ราย
การตัดสินใจของเฟดครั้งนี้ถือเป็นการประชุมครั้งที่สามติดต่อกันที่คณะกรรมการเลือกจะ “นิ่ง” หลังจากก่อนหน้านั้นมีการลดดอกเบี้ยติดต่อกันสามครั้งในปีที่แล้ว
ตลอดส่วนใหญ่ของช่วงแปดปีที่ดำรงตำแหน่งประธานเฟด พาวเวลล์สามารถรักษาฉันทามติที่แข็งแกร่งภายในคณะกรรมการได้ แม้เฟดจะต้องต่อสู้กับเงินเฟ้อและแรงกดดันทางการเมืองอย่างหนักจากทำเนียบขาว
อย่างไรก็ตาม ตอนนี้ผู้กำหนดนโยบายกำลังเผชิญสภาพเศรษฐกิจที่เงินเฟ้อทรงตัวอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของเฟดอย่างมีนัยสำคัญ โดยภาษีนำเข้าของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และราคาพลังงานที่พุ่งขึ้นกำลังซ้ำเติมโจทย์ด้านนโยบาย ปกติแล้วเจ้าหน้าที่เฟดมักมองข้ามแรงกระแทกด้านราคาที่ชั่วคราวจากสองปัจจัยนี้ แต่ระยะเวลาที่ความร้อนแรงยืดเยื้อออกไป ทำให้เกิดความกังวลต่อผลกระทบที่ยาวนานขึ้นต่อผู้บริโภค
ในอีกด้านของ “พันธกิจคู่” (dual mandate) ของเฟด ความกังวลเรื่องตลาดแรงงานที่จ้างงานต่ำ-ไล่ออกต่ำเริ่มลดลง
ตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้น 178,000 ตำแหน่ง สูงกว่าคาดการณ์ ขณะที่อัตราว่างงานลดลงมาอยู่ที่ 4.3% สำหรับเดือนเมษายน บริษัทประมวลผลข้อมูลการจ้างงาน ADP รายงานว่า การจ้างงานภาคเอกชนเฉลี่ยรายสัปดาห์เพิ่มขึ้นราว 40,000 ตำแหน่ง บ่งชี้ว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแรง แม้จะไม่ถึงขั้นร้อนแรงมากนัก
ก่อนหน้านี้ในวันเดียวกัน คณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาสหรัฐมีมติแบบแบ่งตามสายพรรคการเมือง เห็นชอบเสนอชื่อเควิน วอร์ช เป็นประธานเฟดคนต่อไป วุฒิสภาเต็มคณะคาดว่าจะลงมติเห็นชอบ ทำให้เกิดการเปลี่ยนผ่านผู้นำเฟดครั้งแรก นับตั้งแต่พาวเวลล์เข้ารับตำแหน่งในปี 2018
ระหว่างการแถลงข่าว พาวเวลล์ได้กล่าวแสดงความยินดีกับวอร์ชต่อความคืบหน้าในการได้รับการแต่งตั้ง
- ทางเลือกของพาวเวลล์
โดยปกติแล้ว ประธานเฟดมักจะลงจากตำแหน่งเมื่อผู้สืบทอดได้รับการแต่งตั้งอย่างเป็นทางการ แต่พาวเวลล์ส่งสัญญาณว่าตั้งใจจะอยู่ในตำแหน่งกรรมการเฟดต่อจนกว่าการสอบสวนเรื่องการปรับปรุงอาคารจะเสร็จสิ้น วาระของเขาจะครบกำหนดในเดือนมกราคม 2028
“ผมรู้สึกมีกำลังใจจากพัฒนาการล่าสุด และผมกำลังจับตาดูขั้นตอนที่เหลือในกระบวนการนี้อย่างใกล้ชิด” พาวเวลล์กล่าวถึงการตัดสินใจของตนเอง
เมื่อไม่นานมานี้ ฌองนีน ปิร์โร อัยการสหรัฐ ได้ส่งต่องานสอบสวนของกระทรวงยุติธรรมเกี่ยวกับ “การปรับปรุงอาคารสำนักงานใหญ่เฟด” ให้กับผู้ตรวจการภายในของเฟด
หากเรื่องนี้ยังไม่คลี่คลาย และพาวเวลล์ยังคงอยู่ต่อ จะเป็นครั้งแรกที่ประธานเฟดซึ่งครบวาระแล้วไม่ออกจากคณะกรรมการผู้ว่าการ นับตั้งแต่มาริเนอร์ เอ็คเคิลส์ ในปี 1948
ทั้งพาวเวลล์และเอ็คเคิลส์ต้องเผชิญความท้าทายคล้ายกันในแง่แรงกดดันจากทำเนียบขาวต่อทิศทางนโยบายการเงิน ในยุคเอ็คเคิลส์ ประธานาธิบดีแฮร์รี เอส. ทรูแมน กดดันเฟดให้ตรึงดอกเบี้ยในระดับต่ำเพื่อช่วยลดต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาล ขณะที่ทรัมป์กดดันเฟดให้ช่วยสนับสนุนตลาดที่อยู่อาศัยและตลาดแรงงาน รวมถึงช่วยลดภาระดอกเบี้ยของหนี้สาธารณะสหรัฐที่เกือบแตะ 39 ล้านล้านดอลลาร์
ในยุคเอ็คเคิลส์ ความขัดแย้งดังกล่าวนำไปสู่ข้อตกลง Treasury-Fed Accord ปี 1951 ซึ่งช่วยวางรากฐานความเป็นอิสระของเฟด ด้วยการสร้างกำแพงกั้นที่ชัดเจนระหว่างสองสถาบัน
วอร์ชเคยพูดถึงการ “เปิดข้อตกลงดังกล่าวขึ้นมาทบทวนใหม่” และปรับให้ทันสมัยกับยุคปัจจุบันที่เฟดถือครองตราสารหนี้มูลราว 6.7 ล้านล้านดอลลาร์ ว่าที่ประธานเฟดผู้นี้สนับสนุนการเสริมสร้างความสัมพันธ์กับกระทรวงการคลังผ่านการประสานงานการออกหนี้ให้ดีขึ้น ควบคู่ไปกับเป้าหมายของวอร์ชที่จะลดร่องรอยการแทรกแซงของเฟดในตลาดตราสารหนี้
พาวเวลล์เคยยืนยันชัดเจนถึงความสำคัญของความเป็นอิสระของเฟด ด้วยการอยู่ต่อในฐานะกรรมการผู้ว่าการ เขายังสามารถมีอิทธิพลต่อคณะกรรมการได้ และยังปิดโอกาสไม่ให้ทรัมป์แต่งตั้งสมาชิกเพิ่มเข้ามาอีกหนึ่งคน เมื่อรวมวอร์ชแล้ว ประธานาธิบดีจะมีผู้ว่าการที่ตนแต่งตั้ง 3 คนในบอร์ด 7 คน ซึ่งรวมถึงคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ และมิเชลล์ โบว์แมน ที่ได้รับการแต่งตั้งในสมัยแรกของทรัมป์
“สิ่งนี้หมายความว่า การที่เควิน วอร์ชเข้าร่วม FOMC จะไม่เปลี่ยนดุลอำนาจระหว่างฝ่ายผ่อนคลาย (doves) และฝ่ายเข้มงวด (hawks) เนื่องจากวอร์ชจะเข้าไปนั่งในเก้าอี้ของสตีเฟน มิแรน ในเมื่อที่นั่งของพาวเวลล์จะยังไม่ว่างในตอนนี้” จอช แจมเนอร์ นักกลยุทธ์การลงทุนอาวุโสจาก ClearBridge Investments กล่าว