เอเชียเร่งแทรกแซงตลาดพันธบัตร หวังสกัดต้นทุนกู้ยืมพุ่ง

บลูมเบิร์ก รายงานว่า การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเอเชียในเดือนนี้ กระตุ้นให้มีการเข้าซื้อหนี้เพิ่มขึ้นทั่วทั้งภูมิภาค ขณะที่รัฐบาลต่าง ๆ พยายามจำกัดผลกระทบจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น ไม่ให้ลุกลามไปกดดันต้นทุนการกู้ยืมในประเทศ

รัฐบาลและธนาคารกลางตั้งแต่เกาหลีใต้ อินเดีย ไปจนถึงอินโดนีเซีย ต่างระดมเงินเข้าซื้อพันธบัตรของตนเองเพื่อพยายามสกัดไม่ให้ผลตอบแทนพุ่งขึ้นไปมากกว่าระดับสูงสุดในรอบหลายปี กระแสคาดการณ์ว่าต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นจะกระทบเศรษฐกิจท้องถิ่น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผู้นำเข้าพลังงานสุทธิ เป็นปัจจัยหนุนให้บอนด์ยีลด์ปรับขึ้นต่อเนื่อง

รัฐบาลเกาหลีใต้ประกาศเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าจะเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลรวม 5 ล้านล้านวอน (3.3 พันล้านดอลลาร์) ภายในสองวันทำการ ขณะที่ธนาคารกลางอินเดียระบุว่าจะเข้าซื้อพันธบัตรมูลค่า 1 ล้านล้านรูปี (10,600 ล้านดอลลาร์) จากตลาดรองในเดือนนี้ ด้านธนาคารอินโดนีเซียก็ส่งสัญญาณจะยังคงเข้าแทรกแซงในตลาดพันธบัตรรัฐบาลต่อไป

“การเข้าซื้อพันธบัตรของทางการควรถูกมองว่าเป็นความพยายามจำกัดความผันผวนที่ไร้ระเบียบ” ในช่วงที่ตลาดประเมินราคาใหม่จากผลกระทบที่อาจยืดเยื้อของราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและปัญหาห่วงโซ่อุปทาน นายเฟซา วิบาวา ผู้จัดการลงทุนจาก อเบอร์ดีน  Aberdeen ในสิงคโปร์กล่าว

“เราไม่ตัดความเป็นไปได้ที่จะเห็นการแทรกแซงเพิ่มเติมทั่วเอเชีย โดยเฉพาะหากเริ่มเห็นจุดที่ตลาดมีความตึงเครียดสูง และหน่วยงานกำกับมองว่ายังมีช่องว่างเชิงนโยบายเพียงพอที่จะตอบสนอง” เขากล่าวเสริม

 

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรในภูมิภาคเดินหน้าปรับขึ้น นับตั้งแต่สงครามอิหร่านปะทุเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ซึ่งส่งให้ราคาน้ำมันทะยานขึ้น ยีลด์พันธบัตรรัฐบาลฟิลิปปินส์อายุ 10 ปี พุ่งขึ้นมากกว่าหนึ่งเปอร์เซ็นต์เต็มในเดือนมีนาคม ขณะที่ยีลด์ของเกาหลีใต้เพิ่มขึ้นเกือบ 50 จุด (basis points) และของอินโดนีเซียปรับขึ้นมากกว่า 40 จุด

 

นอกเหนือจากโครงการซื้อคืนพันธบัตรฉุกเฉินแล้ว รัฐบาลเกาหลีใต้ยังประกาศแผนไถ่ถอนหนี้คงค้างด้วยรายได้ภาษีเกินดุล ซึ่งตามมาหลังการตัดสินใจของธนาคารกลางเกาหลีเมื่อต้นเดือนนี้ ที่จะเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลไม่เกิน 3 ล้านล้านวอน เพื่อลดความผันผวนของผลตอบแทน

มาตรการของรัฐบาลเกาหลีใต้ “น่าจะช่วยพยุงบรรยากาศในตลาดอัตราผลตอบแทนวอนให้มีเสถียรภาพ” ก่อนที่พันธบัตรของเกาหลีใต้จะถูกนำเข้าไปอยู่ในดัชนีหนี้สินระดับโลกสำคัญฉบับหนึ่งในเดือนเมษายน นักเศรษฐศาสตร์ของซิตีกรุ๊ป อินค์ คิม จิน-วุค เขียนในบันทึกวิจัยเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

 

• จำเป็นต้องแทรกแซงตลาด

 

การแทรกแซงตลาดของธนาคารอินโดนีเซียไม่ใช่เรื่องใหม่ นับตั้งแต่การระบาดของโควิด ธนาคารกลางได้เพิ่มสัดส่วนการถือครองพันธบัตรรัฐบาลจากราว 10% เมื่อต้นปี 2020 ขึ้นมาอยู่ที่ประมาณ 25% ของยอดคงค้างทั้งหมดในปัจจุบัน

 

“จังหวะการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอินโดนีเซียขณะนี้อยู่ในระดับที่จำเป็นต้องมีการแทรกแซงบ้าง เพื่อป้องกันไม่ให้ความรู้สึกเชิงลบลุกลามกว้างขึ้น” วินสัน ฟูน หัวหน้าฝ่ายวิจัยตราสารหนี้ของบริษัทหลักทรัพย์ เมย์แบงก์ Maybank Securities กล่าว พร้อมเสริมว่า ในเมื่อต่างชาติเป็นผู้ขายสุทธิ “การแทรกแซงจะช่วยสร้างช่องว่างให้ตลาดได้หายใจ และช่วยให้กลไกตลาดทำงานได้อย่างมีระเบียบ”

 

แม้ภาครัฐพยายามหนุนความเชื่อมั่น แต่นักลงทุนส่วนใหญ่ยังคงเทขายพันธบัตร กองทุนต่างชาติขายสุทธิพันธบัตรอินโดนีเซียไปแล้ว 1.6 พันล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม ซึ่งมุ่งหน้าสู่การไหลออกมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม ขณะเดียวกันก็ขายพันธบัตรอินเดียไปราว 730 ล้านดอลลาร์

 

• การแทรกแซงตลาดพันธบัตรไม่ได้จำกัดอยู่แค่ในเอเชีย

 

กระทรวงการคลังบราซิลได้เข้าซื้อพันธบัตรดอกเบี้ยคงที่สะสมรวม 49,100 ล้านเรียล (9.3 พันล้านดอลลาร์) ภายในช่วงสามวันสิ้นสุดวันที่ 18 มีนาคม ขณะที่รัฐบาลพยายามลดความผันผวนในตลาดหนี้ในประเทศ

 

ในระยะยาว การแทรกแซงของรัฐบาลและธนาคารกลางถูกมองว่าเป็นเพียงมาตรการชั่วคราวเพื่อบรรเทาความเคลื่อนไหวที่รุนแรง มากกว่าจะเป็นปัจจัยพลิกตลาดให้ฟื้นตัวอย่างยั่งยืน

 

“สุดท้ายแล้ว นักลงทุนต่างชาติที่ถือพันธบัตรอินโดนีเซียจะกังวลกับ ‘ราคาที่ต้องจ่าย’ ทางการคลังที่สูงขึ้นจากการคงนโยบายอุดหนุนราคาน้ำมัน มากกว่าการที่ธนาคารอินโดนีเซียจะเข้าแทรกแซงหรือไม่” โฮมิน ลี นักกลยุทธ์จากลอมบาร์ด โอเดียร์ Lombard Odier สิงคโปร์กล่าว “การทำให้ความผันผวนระยะสั้นลดลง น่าจะเป็นสิ่งที่ดีที่สุดเท่าที่รัฐบาลจะคาดหวังได้แล้วในสภาพแวดล้อมที่ท้าทายเป็นพิเศษเช่นนี้”