สงครามป่วนตลาดลงทุนโลก 'เฮดจ์ฟันด์' ขาดทุนหนักสุดตั้งแต่ภาษีทรัมป์

กองทุนเฮดจ์ฟันด์ทั่วโลกกำลังเผชิญภาวะ "ขาดทุน" อย่างหนัก จากผลกระทบของความขัดแย้งสงครามอิหร่านที่ทวีความรุนแรง หลังราคาน้ำมันพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วและตลาดการเงินปรับตัวลงพร้อมกัน ส่งผลให้สถานะการลงทุนที่เคยแน่นขนัดต้องถูกกระจายออก

ทีมนักกลยุทธ์ตลาดโลกของธนาคาร JPMorgan ที่นำโดยนิโคลาออส ปานิเกิร์ตโซกลู ระบุว่า “นับตั้งแต่เริ่มความขัดแย้ง เฮดจ์ฟันด์เผชิญการขาดทุนหนักที่สุดนับตั้งแต่วันปลดแอก" (Liberation Day) ที่ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ใช้เรียกการประกาศมาตรการภาษีต่างตอบแทนกับหลายประเทศเมื่อเดือนเม.ย. ปีที่แล้ว

ความเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วในตลาดหุ้น ค่าเงิน และสินค้าโภคภัณฑ์ บีบให้นักลงทุนต้อง "ปิดสถานะ" ในหลายตลาดทั่วโลก ส่งผลให้ช่วงเวลานี้กลายเป็นหนึ่งในไม่กี่ครั้งที่ “การกระจายความเสี่ยง” ของเฮดจ์ฟันด์ ไม่สามารถช่วยลดความเสียหายได้

ก่อนเกิดสงคราม กองทุนจำนวนมาก "วางเดิมพันกับการเติบโตเศรษฐกิจโลก" โดยถือครองหุ้นและสินทรัพย์ตลาดเกิดใหม่ในสัดส่วนที่สูง พร้อมกับวางสถานะขายดอลลาร์สหรัฐ แต่ปัจจุบันสถานะการลงทุนเหล่านี้กำลังถูกปิดอย่างรวดเร็ว เมื่อตลาดอยู่ในภาวะ "risk-off" หรือมีความกลัวสูงและหลีกเลี่ยงความเสี่ยง

“ตลาดโดยรวมอยู่ในโหมด risk-off โดยนักลงทุนส่วนใหญ่กังวลทั้งแรงกดดันเงินเฟ้อ และการที่ราคาน้ำมังสูงขึ้นอาจส่งผลกระทบฉุดเศรษฐกิจ” แคทรีน คามินสกี หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์วิจัยของบริษัทอัลฟาซิมเพล็กซ์ กล่าว

JPMorgan ระบุว่าการปิดสถานะเดิมพันค่าเงินดอลลาร์ โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ กำลังเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว และทำให้แรงสนับสนุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงหายไป

ดัชนี MSCI World ปรับตัวลดลงมากกว่า 3% นับตั้งแต่สงครามเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 ก.พ. หลังจากเพิ่งขึ้นไปทำจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงต้นเดือนก.พ. ขณะที่ดัชนีค่าเงินดอลลาร์แข็งค่าขึ้นราว 2% ในช่วงเวลาเดียวกัน

"เนื่องจากกองทุนเฮดจ์ฟันด์ส่วนใหญ่ลงทุนในหุ้นและสินทรัพย์ที่ผันผวนตามการเติบโตของเศรษฐกิจอยู่แล้ว จึงไม่แปลกที่พวกเขาจะทำผลงานได้ไม่ดีในช่วงเวลาแบบนี้" คามินสกีกล่าว

กลยุทธ์การลงทุนที่อิงกับ "หุ้น" ได้รับผลกระทบหนักที่สุด โดยเจพีมอร์แกนระบุว่า “หุ้นมีความเปราะบางมากกว่าพันธบัตร” จากมุมมองของการจัดพอร์ต

ข้อมูลของ Hedge Fund Research (HFR) พบว่า กองทุน long/short equity ซึ่งเป็นกลยุทธ์หลักของเฮดจ์ฟันด์ ปรับลดลงราว 3.4% ในเดือนมี.ค. เทียบกับการลดลงประมาณ 2.2% ของอุตสาหกรรมโดยรวม 

วิกฤติน้ำมันครั้งนี้ไม่เหมือนเดิม

สิ่งที่น่าประหลาดใจคือ กลยุทธ์ที่ปกติมักจะได้ประโยชน์จากความผันผวนของตลาด กลับทำผลงานได้ไม่ดี

ดอน สไตน์บรูก ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของบริษัทเอจครอฟท์ พาร์ทเนอร์ส กล่าวว่า “น่าประหลาดใจที่ทั้งกลยุทธ์มหภาคระดับโลก (global macro) และกลยุทธ์ที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) ต่างก็ทำผลงานได้ไม่ดี” 

จากข้อมูลของ HFR พบว่า กลยุทธ์มหภาคระดับโลกลดลงราว 3% และดัชนี CTA ซึ่งติดตามกองทุนเฮดจ์ฟันด์ที่ใช้อัลกอริทึมในการในการเทรดสินค้าโภคภัณฑ์ ค่าเงิน และตราสารหนี้ ก็ลดลงประมาณ 3% นับตั้งแต่เริ่มวิกฤติ

โดยปกติแล้ว กลยุทธ์เหล่านี้จะทำผลงานได้ดีในช่วงที่ตลาดผันผวน และมักจะไม่สัมพันธ์กับตลาดหุ้น

เคน ไฮนซ์ ประธาน HFR กล่าวถึงภาพรวมว่า “ถ้าจะสรุปความรู้สึกของโลกเฮดจ์ฟันด์ในขณะนี้ก็คือ ตอนนี้พวกเราทุกคนกลายเป็นเทรดเดอร์น้ำมันไปแล้ว”

บรรดาผู้เชี่ยวชาญในวงการกล่าวว่า การที่ความสัมพันธ์แบบเดิมระหว่างสินทรัพย์ต่างๆ พังทลายลงนั้น สะท้อนให้เห็นว่า "วิกฤติครั้งนี้ไม่เหมือนกับที่เคยเกิดขึ้นในอดีต" แม้ราคาน้ำมันจะพุ่งสูงขึ้นจากการที่การเดินเรือผ่านช่องแคบฮอร์มุซถูกขัดขวาง แต่ผลกระทบต่อตลาดโดยรวมกลับซับซ้อนกว่านั้น เพราะยังมีความกังวลเรื่องเงินเฟ้อและความกลัวว่าเศรษฐกิจโลกจะชะลอตัวลงด้วย

เจพีมอร์แกนชี้ให้เห็นว่า วิกฤติราคาน้ำมันครั้งนี้มีพฤติกรรมที่แตกต่างจากรอบก่อนๆ โดยปกติแล้ว เมื่อราคาน้ำมันดิบสูงขึ้น ประเทศผู้ส่งออกน้ำมันจะมีรายได้เพิ่มขึ้น และเงินส่วนหนึ่งมักจะถูกนำกลับมาลงทุนในตลาดการเงินโลก เช่น หุ้นและพันธบัตร

แต่ครั้งนี้ การหยุดชะงักของเส้นทางขนส่งทำให้กระแสเงินดังกล่าวลดลง และทำให้สภาพคล่องในตลาดการเงินหายไป

“สถานการณ์ยังเปลี่ยนแปลงเร็วเกินไปที่จะสรุปว่าเป็นเพียงความผันผวนระยะสั้น หรือเป็นจุดเริ่มต้นของแนวโน้มระยะยาว” ไฮนซ์กล่าว

ที่มา: CNBC