UBS เตือนเอไอดิสรัปชัน ช็อกตลาดสินเชื่อ ผิดนัดชำระหนี้พุ่ง

ซีเอ็นบีซี รายงานว่า ตลาดหุ้นตอบสนองอย่างรวดเร็วในการลงโทษบริษัทซอฟต์แวร์และหุ้นอื่นๆ ที่ถูกมองว่าเป็นผู้แพ้จากกระแสปัญญาประดิษฐ์ เอไอ (AI) ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ตลาดสินเชื่อน่าจะเป็นจุดถัดไปที่ความเสี่ยงเทคโนโลยีปัญญาประดิษฐ์ป่วนตลาด หรือเอไอดิสรัปชัน จะปรากฏชัด ตามมุมมองของแมทธิว มิช นักวิเคราะห์จาก UBS

สินเชื่อบริษัทมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์น่าจะผิดนัดชำระหนี้ในปีหน้า โดยเฉพาะบริษัทซอฟต์แวร์และบริการข้อมูลที่อยู่ภายใต้การควบคุมกองทุนไพรเวทอิควิตี้ ซึ่งกำลังถูกกดดันจากภัยคุกคาม เอไอ มิชระบุในรายงานวิจัยเมื่อวันพุธ (11 ก.พ.69)

“เรากำลังคำนึงถึงความเสี่ยงในกรณีที่สถานการณ์เปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็วและรุนแรง” มิช หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์เครดิตของธนาคาร UBS กล่าวกับซีเอ็นบีซี

 

นักวิเคราะห์ UBS กล่าวว่า เขาและทีมงานได้รีบปรับคาดการณ์สำหรับปีนี้และปีต่อๆ ไป เนื่องจากโมเดลล่าสุดจาก Anthropic และ OpenAI ทำให้คาดการณ์การมาถึงของเอไอดิสรัปชัน เร็วขึ้น

 

“ตลาดตอบสนองช้าเพราะไม่คิดว่ามันจะเกิดขึ้นเร็วขนาดนี้” มิชกล่าว “ผู้คนต้องปรับเปลี่ยนวิธีประเมินเครดิตใหม่ทั้งหมดสำหรับความเสี่ยงนี้ เพราะมันไม่ใช่ประเด็นปี 2027 หรือ 2028 อีกต่อไป

ในรายงาน มิชและนักวิเคราะห์ UBS คนอื่นๆ ได้นำเสนอสถานการณ์พื้นฐาน ที่สินเชื่อที่ให้กับบริษัทที่มีหนี้สินสูงหรือมีอันดับเครดิตต่ำ (leveraged loans) และ สินเชื่อทางเลือก(private credit) ที่ให้กับบริษัทโดยตรงจากนักลงทุนหรือกองทุน จะเผชิญกับการผิดนัดชำระหนี้ครั้งใหม่สูงถึงประมาณ 75,000–120,000 ล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้  

ซีเอ็นบีซี คำนวณตัวเลขดังกล่าวโดยใช้ประมาณการของมิชที่คาดว่าอัตราการผิดนัดจะเพิ่มขึ้นสูงสุด 2.5% สำหรับสินเชื่อความเสี่ยงสูง และ 4% สำหรับ สินเชื่อเอกชนไพรเวทเครดิต ภายในปลายปี 2026 ซึ่งขนาดตลาดรวมอยู่ที่ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์และ 2 ล้านล้านดอลลาร์ตามลำดับ

บริษัทซอฟต์แวร์ถูกกระทบหนักที่สุด แต่การเทขายลามไปยังภาคส่วนที่หลากหลาย เช่น ภาคการเงิน อสังหาริมทรัพย์ และการขนส่ง

 

 

ความกังวลเอไอพุ่งพล่านในเดือนนี้ เมื่อตลาดเปลี่ยนมุมมองจากเรื่อง “น้ำขึ้นเรือขึ้น” สำหรับบริษัทเทคโนโลยี มาเป็นสถานการณ์ “ผู้ชนะกวาดทุกอย่าง” ที่ Anthropic, OpenAI และอื่นๆ คุกคามบริษัทเก่าแก่ 

• ‘วิกฤติสินเชื่อตึงตัว ? 

มิชยังเน้นย้ำถึงความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงสู่เอไอ ที่เกิดขึ้นอย่างฉับพลันและรุนแรงกว่านั้น ซึ่งการผิดนัดชำระหนี้จะเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าของประมาณการในสมมติฐานพื้นฐานของเขา ทำให้บริษัทหลายแห่งขาดเงินทุน เขากล่าว สถานการณ์นี้ในศัพท์เฉพาะของวอลล์สตรีทเรียกว่า “tail risk” ซึ่งหมายถึงเหตุการณ์ที่มีโอกาสเกิดขึ้นน้อย แต่จะส่งกระทบอย่างหนัก หากมันเกิดขึ้น 

“ผลกระทบต่อเนื่องก็คือ คุณจะมีวิกฤตสินเชื่อในตลาดสินเชื่อ” เขากล่าว “คุณจะมีการปรับราคาสินเชื่อครั้งใหญ่ และเกิดช็อกต่อระบบจากภาคสินเชื่อ”

แม้ความเสี่ยงจะเพิ่มขึ้น แต่จะขึ้นอยู่กับจังหวะที่บริษัทใหญ่ๆ นำเอไอ มาใช้ ความเร็วในการพัฒนาโมเดลเอไอ และปัจจัยไม่แน่นอนอื่นๆ ตามนักวิเคราะห์ UBS

“เรายังไม่ได้คาดการณ์ถึงสถานการณ์ความเสี่ยงที่รุนแรง แต่เรากำลังเคลื่อนไปในทิศทางนั้น” เขากล่าว

โดยทั่วไปแล้ว สินเชื่อความเสี่ยงสูง และสินเชื่อทางเลือก ถือเป็นส่วนหนึ่งของสินเชื่อภาคธุรกิจที่มีความเสี่ยงสูง เนื่องจากมักใช้ในการให้เงินทุนแก่บริษัทที่มีอันดับความน่าเชื่อถือต่ำกว่าระดับการลงทุน ซึ่งหลายแห่งได้รับการสนับสนุนจากกองทุนไพรเวทอิควิตี้และมีหนี้สินในระดับสูง

ในแง่ของกระแสการซื้อขายหุ้นเอไอ บริษัทต่างๆ สามารถแบ่งออกได้เป็นสามประเภทใหญ่ๆ ตามที่มิชกล่าว: ประเภทแรกคือผู้สร้างโมเดลภาษาขนาดใหญ่พื้นฐาน เช่น Anthropic และ OpenAI ซึ่งเป็นบริษัทสตาร์ทอัพ แต่ในไม่ช้าอาจเติบโตเป็นบริษัทขนาดใหญ่ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

ประเภทที่สองคือบริษัทซอฟต์แวร์ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือระดับการลงทุน เช่น Salesforce และ Adobe ที่มีงบดุลที่แข็งแกร่งและสามารถนำเอไอ มาใช้เพื่อป้องกันคู่แข่งได้

กลุ่มสุดท้ายคือกลุ่มบริษัทซอฟต์แวร์และบริการข้อมูลที่อยู่ภายใต้การครอบครองของไพรเวทอิควิตี้ ซึ่งมีระดับหนี้สินค่อนข้างสูง

“ผู้ชนะในกระบวนการเปลี่ยนแปลงทั้งหมดนี้ หากมันกลายเป็นการเปลี่ยนแปลงที่รวดเร็วและรุนแรงอย่างที่เราเชื่อมากขึ้นเรื่อยๆ ผู้ชนะจะไม่น่ามาจากกลุ่มที่สามเลย” มิชกล่าว