เฟดคงดอกเบี้ยตามคาด มองเศรษฐกิจสหรัฐดีขึ้น ตลาดแรงงานทรง

ซีเอ็นบีซี รายงานว่า ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบาย ไว้ที่ระดับ 3.5-3.75% หลังจากปรับลดอัตราดอกเบี้ยมาอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา

“ตัวชี้วัดที่มีอยู่บ่งชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจกำลังขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง การจ้างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำ และอัตราการว่างงานแสดงให้เห็นสัญญาณของการมีเสถียรภาพบ้างแล้ว” ธนาคารกลางกล่าวในแถลงการณ์หลังการประชุม “อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงเล็กน้อย”

เมื่อวันพุธที่ผ่านมา ธนาคารกลางสหรัฐลงมติให้หยุดการปรับลดอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว ขณะที่ความเป็นอิสราะของธนาคารกลางกำลังถูกคุกคามและรอผู้นำคนใหม่

ตามที่ตลาดไว้ คณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางลงมติให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 3.5%-3.75% การตัดสินใจครั้งนี้เป็นการหยุดการลดอัตราดอกเบี้ย 0.25% จุดติดต่อกันสามครั้ง ซึ่งเป็นการดำเนินการเพื่อรักษาเสถียรภาพในตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลง

ในการลงมติคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม คณะกรรมการได้ปรับเพิ่มการประเมินการเติบโตทางเศรษฐกิจ และลดความกังวลเกี่ยวกับตลาดแรงงานเมื่อเทียบกับอัตราเงินเฟ้อ

แถลงการณ์หลังการประชุมระบุว่า “ตัวชี้วัดที่มีอยู่บ่งชี้ว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจขยายตัวในอัตราที่แข็งแกร่ง การจ้างงานใหม่ยังคงอยู่ในระดับต่ำ และอัตราการว่างงานแสดงให้เห็นสัญญาณของการมีเสถียรภาพบ้างแล้ว” “อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงเล็กน้อย”

ที่สำคัญ แถลงการณ์ยังได้ลบข้อความที่ระบุว่าคณะกรรมการมองเห็นความเสี่ยงที่สูงกว่าจากภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนแอกว่าความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ซึ่งอาจสนับสนุนให้ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยในระยะสั้น เนื่องจากกรรมการเฟดมองว่าเป้าหมายสองประการของเฟด คือ อัตราเงินเฟ้อต่ำและการจ้างงานเต็มที่ มีความสมดุลมากขึ้น

มีการให้คำแนะนำเกี่ยวกับทิศทางต่อไปค่อนข้างน้อย โดยตลาดคาดว่าเฟดจะรออย่างน้อยจนถึงเดือนมิถุนายนก่อนจะปรับอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานอีกครั้ง  

 

แถลงการณ์ระบุว่า “ในการพิจารณาขอบเขตและช่วงเวลาของการปรับเปลี่ยนเพิ่มเติมต่อกรอบเป้าหมายของอัตราดอกเบี้ยของเฟด คณะกรรมการจะประเมินข้อมูลที่ได้รับใหม่ แนวโน้มที่กำลังพัฒนา และดุลยภาพของความเสี่ยงอย่างรอบคอบ” ซึ่งเป็นถ้อยคำซ้ำกับที่เพิ่มเข้ามาเมื่อเดือนธันวาคม ที่ตลาดมองว่าเป็นการส่งสัญญาณถอยห่างจากวัฏจักรการผ่อนคลายนโยบายที่เริ่มต้นในเดือนกันยายน 2025  

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวสูงขึ้นหลังการตัดสินใจ ขณะที่ดัชนี S&P 500 เคลื่อนไหวใกล้ระดับ 7,000

มิแรนและวอลเลอร์คัดค้าน

เช่นเดียวกับการประชุมครั้งล่าสุด มีการคัดค้านเกิดขึ้น กรรมการผู้ว่าการสตีเฟน มิแรนและคริสโตเฟอร์ วอลเลอร์ลงคะแนนเสียงคัดค้านการคงอัตราดอกเบี้ย โดยทั้งคู่สนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 0.25%  นี่เป็นการคัดค้านครั้งที่สี่ติดต่อกันของมิแรน อย่างไรก็ตาม ก่อนหน้านี้เขาเคยสนับสนุนให้ลดอัตราดอกเบี้ยลงอีก 0.5%

กรรมการเฟดทั้งสองได้รับการแต่งตั้งโดยประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ โดยมิแรนเข้ารับตำแหน่งคณะกรรมการที่ยังไม่หมดอายุในเดือนกันยายน 2025 และวอลเลอร์ได้รับการแต่งตั้งในระหว่างวาระแรกของทรัมป์ วาระของมิแรนจะหมดลงในวันเสาร์นี้ ขณะที่วอลเลอร์ได้เข้ารับการสัมภาษณ์เพื่อชิงตำแหน่งประธานเฟด แต่ถูกมองว่ามีโอกาสน้อย

การตัดสินใจครั้งนี้เป็นไปตามปกติในช่วงเวลาที่ไม่มีอะไรเป็นไปตามปกติสำหรับธนาคารกลาง

ประธานเจอโรม พาวเวลล์ เหลือการประชุมอีกเพียงสองครั้งก่อนที่วาระการดำรงตำแหน่งของเขาจะสิ้นสุดลง ซึ่งเป็นการจบสิ้นแปดปีที่วุ่นวายในเฟด ซึ่งรวมถึงการระบาดของโควิดทั่วโลก ภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างรุนแรง และการต่อสู้กับทรัมป์ที่ดูเหมือนจะไม่มีวันสิ้นสุด

“ถ้าคุณดูข้อมูลล่าสุดนับตั้งแต่การประชุมครั้งก่อน จะเห็นได้ชัดว่ามุมมองต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจดีขึ้นอย่างชัดเจน” พาวเวลล์กล่าวในการแถลงข่าว “อัตราเงินเฟ้อเคลื่อนไหวใกล้เคียงกับที่คาดไว้ และ... ข้อมูลบางส่วนด้านตลาดแรงงานบ่งชี้หลักฐานของการทรงตัว ดังนั้นโดยรวมแล้ว การคาดการณ์ถือว่าแข็งแกร่งขึ้นจริงๆ”

เมื่อไม่นานมานี้ กระทรวงยุติธรรมได้ออกหมายเรียกพาวเวลล์เกี่ยวกับการปรับปรุงอาคารสำนักงานใหญ่ของเฟดในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. ครั้งใหญ่ ก่อนหน้านั้น ประธานาธิบดีได้ขู่จะปลดพาวเวลล์หลายครั้ง และยังได้เดินหน้าเพื่อปลดผู้ว่าการลิซา คุก ซึ่งขณะนี้คดีกำลังรอการตัดสินจากศาลฎีกาสหรัฐฯ

เมื่อถูกถามถึงการตัดสินใจเข้าร่วมรับฟังการพิจารณาคดีปากเปล่าที่ศาลสูง พาวเวลล์กล่าวว่า คดีนี้เป็น “อาจจะเป็นคดีที่สำคัญที่สุด” ในประวัติศาสตร์ 113 ปีของเฟด

ปัจจัยที่เน้นย้ำความตึงเครียดทั้งหมดนี้คือการต่อสู้เรื่อง “ความเป็นอิสระ” ของเฟด หรือความสามารถในการดำเนินงานโดยปราศจากการแทรกแซงทางการเมือง ในการยืนยันการสอบสวนของกระทรวงยุติธรรม พาวเวลล์ได้กล่าวอย่างตรงไปตรงมาผิดจากปกติว่า ภัยคุกคามดังกล่าวมีสาเหตุมาจากความพยายามของทรัมป์ที่จะควบคุมนโยบายการเงิน ประธานาธิบดีคนก่อน ๆ ก็เคยวิจารณ์การตัดสินใจของเฟดและพยายามกดดันให้ผู้กำหนดนโยบายลดดอกเบี้ยเช่นกัน แต่ไม่มีใครทำในเชิงรุกหรือเปิดเผยต่อสาธารณะมากเท่าทรัมป์

เฟดยังเผชิญความท้าทายทางเศรษฐกิจในการดำเนินนโยบาย

การเติบโตทางเศรษฐกิจเมื่อวัดจากตัวชี้วัดที่กว้างที่สุดอย่างผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ถือว่าแข็งแกร่ง ไตรมาสสามเติบโตในอัตรา 4.4% และสามเดือนสุดท้ายของปีถูกประเมินว่ากำลังขยายตัวในอัตรา 5.4% ตามการประเมินของเฟดสาขาแอตแลนตา

ขณะเดียวกัน การจ้างงานในตลาดแรงงานขยายตัวช้า ท่ามกลางการปราบปรามการอพยพผิดกฎหมายของรัฐบาลทรัมป์ อย่างไรก็ตาม การเลิกจ้างก็ยังอยู่ในระดับต่ำ โดยแนวโน้มของจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกอยู่ที่ระดับต่ำสุดในรอบสองปี

ด้านเงินเฟ้อนั้นกลับสร้างปัญหามากกว่า แม้จะลดลงจากระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีเมื่อปี 2022 แต่อัตราเงินเฟ้อยังอยู่ใกล้ 3% มากกว่าที่จะเข้าใกล้เป้าหมาย 2% ของเฟด ทำให้เจ้าหน้าที่บางคนในคณะกรรมการนโยบายการเงินกังวล และต้องการให้หยุดหรือตัดความเป็นไปได้ในการลดดอกเบี้ย จนกว่าจะมีหลักฐานชัดเจนมากขึ้นว่าการปรับขึ้นของราคาเริ่มผ่อนคลายลง

มาตรการขึ้นภาษีศุลกากรของทรัมป์ยังเป็นปัจจัยพื้นฐานด้านเงินเฟ้อ โดยนักเศรษฐศาสตร์ของเฟดมองโดยทั่วไปว่าภาษีเหล่านี้สร้างแรงกดดันด้านราคาในระยะสั้น ซึ่งน่าจะลดลงในช่วงปลายปีนี้

ตลาดฟิวเจอร์คาดการณ์ว่าจะมีการลดดอกเบี้ยอย่างมากที่สุดเพียงสองครั้งในปี 2026 และจะไม่มีการลดเลยในปี 2027 ไม่ว่าประธานเฟดคนถัดไปจะเป็นใคร ขณะที่ตลาดคาดการณ์ระบุว่า ริก รีเดอร์ หัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของแบล็คร็อก เป็นตัวเต็งที่จะมารับช่วงต่อจากพาวเวลล์