จับตายุโรปเทขายหุ้น พันธบัตรสหรัฐ ตอบโต้ทรัมป์ปมภาษีกรีนแลนด์

บลูมเบิร์ก รายงานว่า ขณะที่ยุโรปกำลังพิจารณาถึงวิธีที่ดีที่สุดในการตอบโต้ภัยคุกคามล่าสุดของประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ เกี่ยวกับอธิปไตยของกรีนแลนด์ มีมาตรการตอบโต้สุดขั้วหนึ่งที่กำลังจุดประกายการถกเถียงในหมู่นักลงทุน

ประเทศในยุโรปถือครองพันธบัตรและหุ้นของสหรัฐฯ มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งบางส่วนอยู่ในความดูแลของกองทุนภาครัฐ จึงทำให้เกิดการคาดการณ์ว่าพวกเขาอาจขายสินทรัพย์เหล่านั้นเพื่อตอบโต้สงครามภาษีครั้งใหม่ของทรัมป์ ซึ่งอาจทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของสหรัฐสูงขึ้นและราคาหุ้นลดลง เนื่องจากสหรัฐฯ พึ่งพาเงินทุนจากต่างประเทศ

แต่การทำเช่นนั้นไม่ใช่เรื่องง่าย สินทรัพย์ส่วนใหญ่เหล่านี้อยู่ในความดูแลของกองทุนเอกชนที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของรัฐบาล และในกรณีใดๆ การกระทำเช่นนั้นก็อาจส่งผลเสียหายต่อนักลงทุนในยุโรปด้วย ดังนั้น นักยุทธศาสตร์ส่วนใหญ่จึงเชื่อว่ามีโอกาสน้อยที่ผู้กำหนดนโยบายจะดำเนินการถึงขนาดนั้น เนื่องจากพวกเขามีความลังเลที่จะต่อต้านทรัมป์อย่างกว้างขวางนับตั้งแต่เขากลับมามีอำนาจเมื่อหนึ่งปีก่อน

 

หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านสกุลเงินระดับโลกของธนาคาร Deutsche Bank AG พูดถึง “การใช้ทุนเป็นอาวุธ” อย่างเปิดเผย แต่การแก้แค้นเช่นนี้มีโอกาสเกิดขึ้นได้น้อยมาก แต่หากเกิดขึ้นก็จะกระทบต่อตลาดอย่างมหาศาล (tail risk) 

นโยบายขยายอำนาจของทรัมป์กำลังเปลี่ยนแปลงภูมิทัศน์ทางการเมืองระหว่างประเทศ สินทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่ถือครองอยู่ในสหภาพยุโรป (EU) มีมูลค่ามากกว่า 10 ล้านล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และมีเพิ่มเติมอีกในสองประเทศสหราชอาณาจักรและนอร์เวย์ที่ไม่ได้เป็นสมาชิกอียู

“การขาดดุลการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิของสหรัฐฯ นั้นมหาศาล และเป็นปัจจัยเสี่ยงต่อดอลลาร์ แต่จะเกิดขึ้นก็ต่อเมื่อผู้ถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ในต่างประเทศยินดีที่จะรับความเสียหายทางการเงินด้วย” คิท จัคส์ หัวหน้านักกลยุทธ์ด้านสกุลเงินของธนาคาร Societe Generale SA กล่าว

“อาจเป็นไปได้ว่านักลงทุนภาครัฐของยุโรปที่ถือครองสินทรัพย์ของสหรัฐฯ จะหยุดสะสมหรือเริ่มขาย แต่สถานการณ์อาจต้องบานปลายไปมากกว่านี้ก่อนที่พวกเขาจะทำลายผลการลงทุนของตนเองเพื่อจุดประสงค์ทางการเมือง” เขากล่าวเมื่อวันจันทร์

 

ความตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นกำลังส่งผลกระทบต่อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าหุ้นสหรัฐฯ หุ้นยุโรป และดอลลาร์ในวันจันทร์ โดยทองคำ เงินฟรังก์สวิสซึ่งเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย และยูโรเป็นกลุ่มที่ได้รับประโยชน์หลัก นี่เป็นปฏิกิริยาที่เบาลงกว่าที่นักลงทุนแสดงออกหลังจากทรัมป์ออกมาตรการภาษีเมื่อเดือนเมษายนปีที่แล้ว ซึ่งแสดงให้เห็นว่ากระแส "ขายสินทรัพย์อเมริกา" อาจกลับมาอีกครั้ง

• ยุโรปอาจจะระงับข้อตกลงการค้ากับสหรัฐ

ปฏิกิริยาที่ชัดเจนที่สุดจากสหภาพยุโรปจนถึงขณะนี้คือข้อเสนอที่จะระงับการรับรองข้อตกลงการค้ากับสหรัฐฯ ที่ตกลงกันเมื่อเดือนกรกฎาคม ผู้นำยังอยู่ระหว่างการเจรจาเพื่อพิจารณาเรียกเก็บภาษีสินค้าสหรัฐฯ มูลค่า 93,000 ล้านยูโร (108,000 ล้านดอลลาร์) โดยรัฐมนตรีคลังของเยอรมนีเรียกร้องให้ยุโรปเตรียมมาตรการตอบโต้ทางการค้าที่แข็งแกร่งที่สุด

 

การนำสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ที่ยุโรปถือครองอยู่มาใช้เป็นอาวุธ จะเป็นการยกระดับความตึงเครียดอย่างรุนแรง ในทางปฏิบัติแล้ว จะขยายสงครามการค้าที่กำลังคุกรุ่นอยู่ ลุกลามกลายเป็นความขัดแย้งทางการเงินที่ส่งผลกระทบโดยตรงต่อตลาดทุน ซึ่งนักลงทุนส่วนใหญ่แทบไม่ใส่ใจมากนักเมื่อปีที่แล้ว

“ถึงแม้สหรัฐฯ จะมีกำลังทางทหารและเศรษฐกิจที่แข็งแกร่ง แต่ก็มีจุดอ่อนสำคัญประการหนึ่งคือ การพึ่งพาประเทศอื่นในการชำระหนี้ จากที่สหรัฐขาดดุลการค้าดุลบัญชีชำระเงินกับต่างประเทศจำนวนมหาศาล” จอร์จ ซาราเวลอส หัวหน้าฝ่ายวิจัยสกุลเงินระดับโลกของดอยช์แบงก์กล่าว “ในสภาพแวดล้อมที่เสถียรภาพทางภูมิรัฐศาสตร์ของพันธมิตรตะวันตกกำลังถูกทำลายอย่างรุนแรง จึงไม่ชัดเจนว่าทำไมชาวยุโรปจึงเต็มใจที่จะเล่นบทบาทนี้ต่อไป”

แม้ว่าสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ส่วนหนึ่งจะอยู่ในความดูแลของภาครัฐ ซึ่งที่ใหญ่ที่สุดคือกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของนอร์เวย์มูลค่า 2.1 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ส่วนใหญ่แล้วอยู่ในความดูแลของนักลงทุนภาคเอกชนจำนวนมาก หลักทรัพย์ของสหรัฐฯ จำนวนไม่น้อยที่จดทะเบียนในยุโรปจะตกเป็นของนักลงทุนจากนอกภูมิภาคด้วยเช่นกัน

ยิ่งไปกว่านั้น นักลงทุนที่กังวลเกี่ยวกับการลงทุนในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ มากเกินไปเนื่องจากนโยบายของทรัมป์ อาจลดการถือครองสินทรัพย์ของตนลงแล้ว หลังจากที่มาตรการภาษี “วันปลดปล่อย” ของเขาเมื่อปีที่แล้วกระตุ้นให้เกิดกระแส “ขายอเมริกา” แม้ว่าค่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะยังคงอ่อนค่าอยู่ แต่พันธบัตรของรัฐบาลสหรัฐกลับมีผลตอบแทนดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2020 และดัชนีหุ้นสหรัฐก็ยังคงทำลายสถิติอย่างต่อเนื่อง

“ในขณะที่ประเทศอื่นๆ ทั่วโลกยังคงถือครองหุ้นและพันธบัตรสหรัฐจำนวนมหาศาล จึงคาดการณ์ได้ว่ามีการปรับสมดุลตำแหน่งของเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งจะช่วยปกป้องเงินดอลลาร์สหรัฐจากความผันผวนของตลาดรอบใหม่” เจน โฟลีย์ หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สกุลเงินของ Rabobank กล่าว

ในขณะนี้ ยังไม่ชัดเจนว่าเจ้าหน้าที่ของยุโรปจะพิจารณาความเป็นไปได้ในการผลักดันให้นักลงทุนในภูมิภาคโยกย้ายเงินลงทุนออกจากสหรัฐหรือไม่ นักวิจัยของ ING Groep NV นำโดย คาร์สเตน เบรสกี ตั้งข้อสังเกตว่า แม้ว่ายุโรปจะมีอำนาจต่อรองทางทฤษฎีเนื่องจากการถือครองสินทรัพย์สหรัฐ แต่ก็อาจจำเป็นต้องใช้แนวทางที่เบากว่า

“สหภาพยุโรปแทบจะทำอะไรไม่ได้เลยเพื่อบังคับให้นักลงทุนภาคเอกชนของยุโรปขายสินทรัพย์ดอลลาร์สหรัฐ” เบรสกีกล่าว “สหภาพยุโรปทำได้เพียงพยายามกระตุ้นให้มีการลงทุนในสินทรัพย์ยูโรเท่านั้น”