ช่วงเวลาที่ผ่านมาตลาดทุนโลกมองอุตสาหกรรมเอไอเป็นภาพเดียว คือเทรนด์ที่ทุกคนต้องเข้าร่วม และทุกบริษัทที่แตะคำว่าปัญญาประดิษฐ์ล้วนได้ประโยชน์ไปพร้อมกัน
อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่สงครามสหรัฐ - อิสราเอลกับอิหร่านปะทุขึ้น นักวิเคราะห์จำนวนมากเริ่มมองว่า AI Boom ที่โลกกำลังพูดถึงไม่ได้เป็นตลาดเดียวกันทั้งหมด หากแต่แบ่งออกเป็นสองธุรกิจที่มีโครงสร้างต้นทุน ความเสี่ยง และความเปราะบางแตกต่างกันอย่างชัดเจน
ธุรกิจแรกคือ “โครงสร้างพื้นฐานเอไอ” ซึ่งรวมถึงการสร้างศูนย์ข้อมูล การผลิตชิป และระบบพลังงานที่ใช้ประมวลผลโมเดลขนาดใหญ่ ส่วนอีกธุรกิจคือ “ซอฟต์แวร์เอไอ” ซึ่งพัฒนาโมเดลปัญญาประดิษฐ์และให้บริการแก่ผู้ใช้ผ่านระบบคลาวด์ ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ทำให้ความแตกต่างระหว่างสองธุรกิจนี้ปรากฏชัดขึ้น
โครงสร้างพื้นฐาน: ธุรกิจที่ต้องพึ่งพาพลังงานและห่วงโซ่อุปทานโลก
ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานเป็นส่วนที่ใช้เงินลงทุนสูงที่สุดในเอไอบูม บริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่มักถูกเรียกว่า “ไฮเปอร์สเกลเลอร์” เช่น Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta และ Oracle กำลังลงทุนรวมกันราว 1.15 ล้านล้านดอลลาร์ เพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับเอไอ ตั้งแต่ศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่ไปจนถึงระบบคลาวด์ที่รองรับการประมวลผลโมเดลเอไอ
ศูนย์ข้อมูลเหล่านี้ใช้พลังงานจำนวนมาก ข้อมูลจาก International Energy Agency ระบุว่า ศูนย์ข้อมูลในสหรัฐประมาณ 40% ใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นแหล่งพลังงานหลัก ขณะที่ค่าไฟฟ้าคิดเป็นเกือบ ครึ่งหนึ่งของต้นทุนการดำเนินงานทั้งหมด
เมื่อสงครามในตะวันออกกลางทำให้ราคาพลังงานมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น ต้นทุนในการสร้างและบริหารศูนย์ข้อมูลจึงอาจเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
นอกจากพลังงานแล้ว ห่วงโซ่อุปทานที่ใช้ผลิตชิปก็เชื่อมโยงกับตะวันออกกลางอย่างใกล้ชิด ตัวอย่างเช่น ก๊าซฮีเลียมที่ใช้ทำความเย็นเวเฟอร์ซิลิคอนจำนวนมากมาจากกาตาร์
ขณะที่กำมะถันซึ่งใช้ในกระบวนการทำความสะอาดและกัดลายแผ่นเวเฟอร์จำนวนมากถูกขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ส่วนโบรมีนซึ่งใช้ในกระบวนการผลิตเซมิคอนดักเตอร์มีแหล่งสำคัญจากอิสราเอล ความตึงเครียดในภูมิภาคจึงอาจทำให้ต้นทุนและความเสี่ยงของการผลิตชิปเพิ่มขึ้น
มาร์โก ปาปิช (Marko Papic) หัวหน้านักยุทธศาสตร์จาก BCA Research วางกรอบเวลาไว้ชัดเจนว่า ทุกฝ่ายมีเวลาถึงกลางเดือนเมษายนในการยุติการสู้รบและเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ไม่เช่นนั้นโลกจะเจอการหยุดชะงักของห่วงโซ่การผลิตครั้งใหญ่ครั้งแรกหลังยุคโควิด และครั้งนี้จะตรงเข้าหัวใจของอุตสาหกรรมที่โลกพึ่งพามากที่สุด
บริษัทที่ถูกจับตามองมากที่สุดคือ Nvidia ผู้ผลิตชิปประมวลผลเอไอ ซึ่งมีมูลค่าบริษัทมากกว่า 4 ล้านล้านดอลลาร์ รายได้ส่วนใหญ่มาจากการขายชิปให้กับบริษัทไฮเปอร์สเกลเลอร์ หากการสร้างศูนย์ข้อมูลชะลอตัวลง ความต้องการชิปก็อาจได้รับผลกระทบตามไปด้วย
นอกจากนี้ ข้อตกลงขายชิปขั้นสูงประมาณ 70,000 ชิ้นให้กับสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และซาอุดีอาระเบีย ซึ่งรัฐบาลสหรัฐอนุมัติไปก่อนหน้านี้ก็มีความไม่แน่นอนมากขึ้นจากสถานการณ์ในภูมิภาค
ขณะเดียวกัน หนึ่งในแนวทางที่ถูกพูดถึงคือ “การสร้างดาต้าเซ็นเตอร์ใต้ดิน” แต่ค่าใช้จ่ายสูงมาก บังเกอร์ขนาดเท่าดาต้าเซ็นเตอร์มาตรฐานอาจมีราคาถึง 200 ล้านดอลลาร์ ก่อนรวมค่าพลังงาน ระบบระบายความร้อน และเซิร์ฟเวอร์ นอกจากนี้ ยังต้องใช้เวลามากกว่าสามปีในการก่อสร้าง เทียบกับดาต้าเซ็นเตอร์บนดินที่ใช้เวลาหนึ่งถึงสามปี
ซอฟต์แวร์เอไอ: โมเดลธุรกิจที่ยืดหยุ่นกว่า
ในอีกด้านหนึ่ง ธุรกิจซอฟต์แวร์ซึ่งพัฒนาโมเดลและให้บริการแก่ผู้ใช้ อาจได้รับผลกระทบจากสงครามน้อยกว่า ตัวอย่างเช่น OpenAI และ Anthropic
รายได้ต่อปีของ OpenAI ประมาณ 25,000 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Anthropic อยู่ที่ราว 19,000 ล้านดอลลาร์ โดยรายได้ของ Anthropic เพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา
บริษัทเหล่านี้สร้างรายได้จากการให้บริการโมเดลเอไอกับลูกค้าองค์กร ภาคการเงิน บริษัทเทคโนโลยีชีวภาพ และหน่วยงานภาครัฐ ซึ่งมักทำสัญญาใช้งานระยะยาว
นักวิเคราะห์มองว่า ลูกค้าองค์กรมีแนวโน้มจะยังคงใช้บริการต่อไป แม้เศรษฐกิจโลกจะมีความไม่แน่นอน เพราะเอไอถูกมองว่าเป็นเครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานและลดต้นทุน
อีกปัจจัยหนึ่งคือ ความแตกต่างระหว่างการฝึกโมเดลกับการใช้งานโมเดล การฝึกโมเดลใหม่ต้องใช้พลังงานจำนวนมาก เพราะต้องใช้ชิปจีพียูหลายพันตัวทำงานต่อเนื่องเป็นเวลาหลายสัปดาห์หรือหลายเดือน แต่การใช้งานโมเดลเพื่อตอบคำถามผู้ใช้ ซึ่งเรียกว่า Inference ใช้พลังงานน้อยกว่ามาก
บริษัทซอฟต์แวร์เอไอจึงสามารถเลือก “ชะลอการฝึกโมเดลรุ่นใหม่” ในช่วงที่ต้นทุนพลังงานสูง แต่ยังคงให้บริการโมเดลเดิมแก่ผู้ใช้ต่อไปได้
เงินลงทุนจากตะวันออกกลางเป็นปัจจัยที่ยังไม่แน่นอน
อีกประเด็นคือ บทบาทของเงินลงทุนจากประเทศในตะวันออกกลาง ซึ่งมีการประเมินว่าประเทศในภูมิภาคนี้ให้คำมั่นลงทุนในเอไอระยะยาวรวมกันประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์
เงินลงทุนจากกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของประเทศอ่าวอาหรับเป็นหนึ่งในแรงสนับสนุนสำคัญของการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเอไอ แต่หากความขัดแย้งยืดเยื้อ เงินทุนบางส่วนอาจถูกนำไปใช้กับความมั่นคงหรือโครงการภายในประเทศแทน
เว่ย-เซิร์น หลิง (Vey-Sern Ling) กรรมการผู้จัดการของ Union Bancaire Privee กล่าวว่า การลงทุนในเอไอยังคงเป็นแนวโน้มระยะยาว แม้ผู้ผลิตชิปอาจเผชิญแรงขายในตลาด แต่ความต้องการชิปยังไม่น่าจะหดตัวมากเท่าธุรกิจในภาคเศรษฐกิจอื่น
ด้าน เดวิด เชา (David Chao) นักยุทธศาสตร์ตลาดโลกจาก Invesco Asset Management ระบุว่า กระแสเงินทุนจากต่างชาติเริ่มไหลเข้าสู่ธุรกิจที่เชื่อมโยงกับเอไอมากขึ้น ขณะที่หุ้นในภาคเศรษฐกิจที่อิงการบริโภคของครัวเรือนอาจเผชิญแรงกดดันมากกว่า
หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในเอเชียปรับตัวขึ้น
บลูมเบิร์กรายงานว่า ดัชนีหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีในเอเชียปรับตัวขึ้นกว่า 19% นับตั้งแต่ต้นปี อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่สงครามเริ่มต้นขึ้นก็เสียมูลค่าไปมากกว่า 9% เช่นเดียวกัน
กาลี ตัน (Gary Tan) ผู้จัดการกองทุนจาก Allspring Global Investments กล่าวว่า “ด้วยมูลค่าปัจจุบันและงบดุลที่แข็งแกร่ง เรามองเห็นโอกาสในการเลือกลงทุนในบริษัทอินเทอร์เน็ตและเทคโนโลยีชั้นนำของเอเชีย ซึ่งได้รับผลกระทบจากการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานจากสงครามค่อนข้างน้อย และอาจฟื้นตัวได้เมื่อความกังวลเรื่องการถูกเอไอแทนที่เริ่มคลี่คลายลง”
เอไอบูมที่ไม่ได้เดินไปในทิศทางเดียวกัน
สถานการณ์สงครามจึงทำให้เห็นภาพชัดขึ้นว่า อุตสาหกรรมเอไอไม่ได้เป็นตลาดเดียวที่ทุกบริษัทเติบโตพร้อมกัน แต่ประกอบด้วยธุรกิจที่มีโครงสร้างและความเสี่ยงต่างกัน
ฝั่งโครงสร้างพื้นฐานต้องพึ่งพาพลังงาน ห่วงโซ่อุปทาน และเงินลงทุนจำนวนมหาศาล จึงมีความเปราะบางต่อความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์มากกว่า ขณะที่ฝั่งซอฟต์แวร์ซึ่งให้บริการโมเดลเอไอแก่ผู้ใช้ผ่านระบบคลาวด์ อาจยังคงเติบโตได้ต่อไป แม้เศรษฐกิจโลกจะเผชิญความไม่แน่นอนจากสงคราม
อ้างอิง: Aljazeera Bloomberg Financial Times CNBC และ Technology Magazine