BDMS - ซื้อ (11 พ.ค.64)

• 1Q21 earnings

กำไรลดลง 48% yoy แต่เติบโตเล็กน้อย 9% qoq

กำไร 1Q ใกล้เคียงกับประมาณการของ consensus และของเรา BDMS รายงานกำไรจากการดำเนินงาน 1.3พันลบ. คิดเป็น 16% ของ FY21F หากรวมรายการกำไรพิเศษ 1.2พันลบ.จากการขายหุ้น BH ใน 4Q20 กำไรลดลง 48% yoy แต่เพิ่มขึ้น 44% qoq 

 

• Analysis

กำไรลดลง yoy เนื่องจากคนไข้ชาวต่างชาติลดลง

จากการระบาดของ COVID รายได้ลดลง 19% yoy สู่ 1.6หมื่นลบ. เนื่องจากคนไข้ต่างชาติลดลง 49% yoy สู่ 2.9พันลบ. และคนไข้ไทยลดลง 6% yoy เป็น 12.4 พันลบ. ทำให้อัตรา EBITDA ลดลง 3.4% สู่ 20.9%

 

กำไรเติบโต qoq จากค่าใช้จ่ายดำเนินงานลดลง

รายได้ลดลง 10% qoq (รายได้จากคนไข้ชาวไทยลดลง 13% และรายได้คนไข้ชาวต่างชาติลดลง 2%) แต่กำไรปกติเติบโต 9% เนื่องจากการลดลงโบนัสพนักงาน 850ลบ. ใน 4Q20 ดังนั้นอัตรา EBITDA สูงขึ้น 2.7%

 

งบดุลแข็งแกร่ง

จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งที่ 4พันลบ. และการควบคุมงบลงทุนทำให้ BDMS พลิกเป็นสถานะเงินสด 4.3พันลบ. ณ สิ้น 1Q21 สะท้อนความเสี่ยงน้อยในการชำระหนี้ และหนุนการจ่ายปันผลที่ระดับ 0.55บาทต่อหุ้น

 

• Implication/ Recommendation

คาดผลประกอบการดีขึ้น yoy และ qoq ใน 2Q21F; คงคำแนะนำ ซื้อ

เราเชื่อว่ากำไร BDMS จะดีขึ้น จากรายได้ที่เกี่ยวกับ COVID ที่เพิ่มขึ้นจากจำนวนการตรวจ COVID รายวันที่ 3,000 รายในเม.ย. เพิ่มขึ้นเท่าตัวจาก 1Q21 และอัตราการเข้าพักสูงของคนไข้ใน (IPD) COVID-19   (680 เตียง หรือ 17% ของจำนวนเตียงจดทะเบียน และ >400 เตียง hospitel)