ASK - อยู่ระหว่างทบทวน

Event

กำไรสุทธิของ ASK ในไตรมาสที่ 3/63 อยู่ที่ 232 ล้านบาท (+2.7% YoY, +0.5% QoQ) ยอดสินเชื่อลีสซิ่งขยายตัว 8.5% YoY อัตราดอกเบี้ยรับสูงขึ้นเล็กน้อยเป็น 7.8% จาก 7.6% ในไตรมาสที่ 2/63 และ 7.7% ในไตรมาสที่ 3/62 ต้นทุนการกู้ยืมยังทรงตัวจากไตรมาสที่ 2/63 อยู่ที่ 2.5% แต่ลดลงเล็กน้อยจาก 2.7% ในไตรมาสที่ 3/62 Net interest margin เพิ่มขึ้นเป็น 5.3% จาก 5.2% ในไตรมาสที่ 2/63 ASK ตั้งสำรองเพิ่มขึ้นเป็น 135 ล้านบาท จาก 78 ล้านบาทในไตรมาสที่ 2/63 และ 120 ล้านบาทในไตรมาสที่ 3/62 NPLs ลดลงเหลือ 2.61% จาก 3.09% ในไตรมาสที่ 2/63

Comment

รายได้ดอกเบี้ยสุทธิก่อนกันสำรองเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเป็น 575 ล้านบาท จาก 531 ล้านบาท ในไตรมาสที่ 2/63 การตั้งสำรองเพิ่มขึ้นเป็นรายการสำคัญส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธิในไตรมาสที่ 3/63 เป็นผลกระทบโดยตรงจากการระบาดของ COVID-19 ในไตรมาสที่ 2/63 ถึงแม้ว่าภาวะเศรษฐกิจใน
ไตรมาสที่ 4/63 มีทิศทางที่ดีกว่าไตรมาสที่ 3/63 แต่ยังมีความเสี่ยงที่ NPL และยอดกันสำรองจะสูงขึ้นหลังสิ้นสุดโครงการพักชำระหนี้ และธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับนักท่องเที่ยวต่างชาติจะหดตัวลงอย่างมากในไตรมาสที่ 4/63 ไปจนถึงไตรมาสที่ 2/64 อาจจะส่งผลกระทบกับธุรกิจของลูกค้าของ ASK อย่างเช่น
กลุ่มขนส่ง ก่อสร้าง ท่องเที่ยว และรถแท็กซี่

ความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ย ยังคงเป็นเช่นเดียวกับไตรมาสที่ 3/63 และต่อเนื่องไปจนถึงไตรมาสที่ 1/64 เนื่องจาก Spread ของหุ้นกู้ภาคเอกชนยังคงอยู่ในระดับสูงเทียบกับอัราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสำหรับความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง ASK ยังมีวงเงินเหลือสามารถกู้เพิ่มจากธนาคารพาณิชย์ได้ประมาณ
7-8 พันล้านบาท และ ASK สามารถออกตราสารหนี้เสนอขายให้กับนักลงทนุได้ ในปีนี้ ASK ยังไม่มีความจำเป็นจะต้องเพิ่มทุนจากสัดส่วน D/E ยังต่ำอยู่ที่ 6.7x ในไตรามาสที่ 3/63 คาดว่าในสิ้นปีจะยังคงอยู่ที่ 6.7x คาดว่าถ้าสัดส่วน D/E ขยับขึ้นไปถึง 8.0x จะทำให้บริษัทพิจารณาเพิ่มทุน ทั้งจากที่มีกำไร
เพิ่มขึ้นและการขยายตัวของยอดสินเชื่อในปีหน้า ASK ยังไม่จำเป็นต้องเพิ่มทุนในปีหน้าแต่มีความเป็นไปได้ขึ้นกับการตัดสินใจของฝ่ายบริหาร คาดว่ากำไรของ ASK ในปี 2563 จะขยายตัว 8.0% ทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 940 ล้านบาท และจะจ่ายเงินปันผล 1.86 บาท/หุ้น ทั้งนี้ กำไรงวด 9M63 คิดเป็น 70% ของ
ประมาณการกำไรปีนี้ของเรา

Valuation & Action

เรากำลังอยู่ระหว่างทบทวนคำแนะนำ และราคาเป้าหมายของ ASK รอความชัดเจนประเด็นการเพิ่มทุน

Risks

ผลการดำเนินงานของ ASK ขึ้นอยู่กับกิจกรรมทางเศรษฐกิจ และการติดตามหนี้