COM7 - ซื้อ

Event

แม้ว่าจะมีการปิดสาขาชั่วคราวในช่วง lockdown แต่ COM7 ยังรายงานกำไรสุทธิที่ 275 ล้านบาทใน 2Q63 (-6.7% YoY, -4.6% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด 93.7%

Impact

การประหยัดต้นทุนช่วยลดผลกระทบของยอดขายที่ลดลงจากการปิดร้าน

สำหรับไตรมาสนี้ COM7 มีรายได้รวม 7.7 พันล้านบาท (คงที่ YoY, -4.9% QoQ) โดยการลดลง QoQ เป็นผลมาจากยอดขายที่น้อยลงเนื่องจากการปิดเมือง อย่างไรก็ตาม ยังถูกชดเชยด้วยอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ที่ลดลงเหลือ 8.0% ใน 2Q63 จาก 9.1% ใน 2Q62 และ 9.9% ใน 1Q63 สิ่งนี้ควรเป็นผลมาจากการการได้รับยกเว้นค่าเช่าในช่วง lockdown และส่วนลดค่าเช่าหลังจากศูนย์การค้ากลับมาดำเนินการ ทั้งนี้ GPM ลดลงเหลือ 12.2% ใน 2Q63 จาก 13.7% ใน 2Q62 และ 13.8% ใน 1Q63 ส่วนใหญ่มาจากการส่งเสริมราคาผ่านช่องทางออนไลน์

Wearables ผลักดันยอดขายของ Apple ในครึ่งปีแรก

ท่ามกลางการระบาดของ COVID-19 Apple Inc. รายงานรายได้รวมอยู่ที่ 1.18 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ (+5.5% YoY) ในช่วงเดือนมกราคม - มิถุนายน 2020 เมื่อแบ่งออกเป็นผลิตภัณฑ์ ผลิตภัณฑ์ wearables เช่น AirPods และ smartwatches เป็นหมวดหมู่ที่มีอัตราการเติบโตของยอดขายสูงสุดเมื่อเทียบกับปีก่อนเติบโตที่ 19.5% YoY ตามด้วยบริการ (+15.7% YoY) และ iPad (+10.7% YoY) ทั้งนี้เราคาดว่าผลิตภัณฑ์ wearables จะได้รับความนิยมมากยิ่งขึ้นในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ปรับประมาณการกำไรเพื่อรวมแนวโน้มที่ดีของผลิตภัณฑ์ไอที

เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรของเราขึ้น 10.4%/18.1%/25.3% ในช่วงปี 2563-2565 เนื่องจากรายได้จากการขายที่สูงขึ้นและการประหยัดต่อขนาดที่ขยายตัว ทั้งนี้เราปรับสมมติฐานรายได้ของเราขึ้น 6.9%-17.5% หลักๆเพื่อรวมอุปสงค์ที่แข็งแกร่งของผลิตภัณฑ์ wearables และผลิตภัณฑ์ที่รองรับ 5G อีกทั้งเราคาดว่าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้จะอยู่ในช่วง 8.4%-8.7% ในช่วงสามปีข้างหน้าเทียบกับ 8.5% -9.1% ก่อนหน้านี้

Valuation & Action

จากการปรับประมาณการกำไรของเราและการเปลี่ยนเป็นปีฐานเป็นสิ้นปี 2564 เราได้ราคาเป้าหมายปี 2564 ใหม่ที่ 40.00 บาท คิดบน PER 30.9 เท่าประมาณ + 1.0STD เหนือค่าเฉลี่ยในอดีตในระยะยาว ซึ่งเรามองว่าเหมาะสมเมื่อพิจารณา CAGR ปี 2563F-2565F ที่ 25.9% และผลตอบแทนจากผู้ถือหุ้น (ROE) ที่สูง นอกจากนี้เราปรับเพิ่มคำแนะนำของเราเป็น ซื้อ จาก ถือ เนื่องจากเราคาดว่า บริษัทจะได้รับประโยชน์จากความนิยมที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์ wearables รวมถึงการเปิดตัวผลิตภัณฑ์ที่รองรับ 5G ในอนาคต

Risks

ความต้องการสมาร์ทโฟนที่ต่ำกว่าที่คาด รายได้จากอุปกรณ์เสริมที่ต่ำกว่าที่คาด และการส่งเสริมราคาที่สูงเกินคาด