TU - ซื้อ

การบริโภคและการส่งออกปลาทูน่ากระป๋องยังคงเติบโตในเดือนเมษายนมากกว่า 40%yoy นอกจากนี้มูลค่าการส่งออกปลาทูน่ากระป๋องในเดือนพฤษภาคมได้เพิ่มขึ้น 19.7%yoy ในขณะที่ยอดขายค้าปลีกและร้านอาหารในสหรัฐฯ เริ่มส่งสัญญาณการฟืนตัวในพฤษภาคม ทำให้เราคาดว่าผลการดำเนินงานของร้านอาหาร Red Lobster ในสหรัฐฯ ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและจะค่อยๆฟื้นตัวหลังจากการเริ่มเปิดเมืองดำเนินธุรกิจ เนื่องจากหุ้นมี Upside potential มากกว่า Downside risk เราจึงปรับคำแนะนำของ TU เป็น “ซื้อ” (จากเดิมถือ) โดยคงราคาเป้าหมายที่ 15.30 บาทต่อหุ้น

 

การบริโภคและการส่งออกปลาทูน่ากระป๋องยังคงเติบโตอย่างมากในเดือนเมษายน

ปริมาณการบริโภคและการส่งออกทูน่ากระป๋องยังคงเพิ่มขึ้นโดดเด่น โดยมีปัจจัยหนุนจากการทำอาหารทานที่บ้านและมาตรการ Social distancing ในช่วงไวรัส Covid-19 ระบาด ปริมาณการบริโภคทูน่ากระป๋องภายในประเทศเดือนเมษายนเติบโต 66%yoy รวม 4 เดือนแรกของปี 2020 เพิ่มขึ้น 54%yoy ในขณะที่ปริมาณส่งออกปลาทูน่ากระป๋องเติบโต 46%yoy และ 4 เดือนแรกเติบโต 17%yoy นอกจากนี้มูลค่าการส่งออกทูน่ากระป๋องในเดือนพฤษภาคมได้เพิ่มขึ้น 19.7%yoy สู่ระดับ 7.2 พันล้านบาท รวม 2 เดือนแรกของ 2Q20 มูลค่าการส่งออกทูน่ากระป๋องเพิ่มขึ้น 22.2%yoy

 

การบริโภคกุ้งแช่เย็นแช่แข็งภายในประเทศลดลงในเดือนเมษายน

ปริมาณการบริโภคกุ้งแช่เย็นแช่แข็งภายในประเทศไทยในเดือนเมษายนลดลงราว 8%yoy ส่วนปริมาณการบริโภค 4 เดือนแรกของปีลดลงเพียง 1%yoy ในขณะที่ปริมาณการส่งออกกุ้งแช่เย็นแช่แข็งเดือนเมษายนทรงตัว yoy และ 4 เดือนแรกของปีลดลงราว 18%yoy ด้านมูลค่าการส่งออกกุ้งแช่เย็นแช่แข็งเดือนพฤษภาคมลดลง 23.5%yoy สู่ระดับ 2.2 พันล้านบาท รวม 2 เดือนแรกของ 2Q20 มูลค่าการส่งออกลดลง 12.2%yoy เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนรายได้บริษัทของทูน่ากระป๋อง (35%) ที่ลูงกว่ากุ้งแช่เย็นแช่แข็ง (25%) ประกอบกับปริมาณการบริโภคและปริมาณการส่งออกของทูน่ากระป๋องที่เพิ่มมากขึ้น เราคาดว่ารายได้ใน 2Q20F จะเติบโตได้ดี yoy

 

ยอดขายปลีกและร้านอาหารในสหรัฐฯ ฟื้นตัวในพฤษภาคม

ยอดขายปลีกและร้านอาหารในสหรัฐฯ เริ่มส่งสัญญาณของการฟื้นตัวในเดือนพฤษภาคม โดยยอดขายปลีกและร้านอาหารดังกล่าวเพิ่มขึ้น 17.7%mom ส่ระดับ 485.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ต่ำกว่าระดับก่อน Covid-19 ที่ 529.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนมกราคมเพียง 8.3% ดังนั้นเราคาดว่าผลการดำเนินการของร้านอาหาร Red Lobster ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและจะค่อยๆฟื้นตัวหลังจากการเริ่มเปิดเมืองดำเนินธุรกิจ

 

คงราคาเป้าหมายที่ Bt15.30/sh แต่ปรับคำแนะนำสู่ ซื้อ (จาก ถือ)

ราคาหุ้นได้ปรับตัวลดลงเหลือ 12.30 บาทต่อหุ้น ซึ่งสะท้อนความเสี่ยงขาลงที่ค่อนข้างต่ำเนื่องจากราคานั้นเทียบเท่า PE 13 เท่าของ FY20F EPS หรือที่ระดับ -2.5SD ของค่าเฉลี่ยระยะยาว 5 ปี หรือเทียบเท่า PBV 1.2 เท่า FY20F ที่ระดับ -2.25SD ของค่าเฉลี่ย multiple ในอดีต จาก Upside potential มากกว่า Downside risk เราจึงปรับคำแนะนำของ TU เป็น “ซื้อ” (จากเดิมถือ) โดยคงราคาเป้าหมายที่ 15.30 บาทต่อหุ้น