CPF - ซื้อ

Event

ประชุมนักวิเคราะห์

lmpact

ผลประกอบการ 1Q63 แข็งแกร่งเพราะ GPM เพิ่มขึ้น และส่วนแบ่งกำไรจาก Hylife

อัตราการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งของ CPF ใน 1Q63 (+42.8% YoY, +52.4% QoQ) ได้รับปัจจัยหนุนจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ดีขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ โดยธุรกิจปศุสัตว์ในอานิสงส์จากการที่ราคาหมูและไก่ขยับสูงขึ้น GPM ของธุรกิจปศุสัตว์ในต่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 20.4% ใน 1Q63 จาก 16.1% ในขณะที่ GPM ของธุรกิจปศุสัตว์ในประเทศไทยเพิ่มขึ้นเป็น 15.4% จาก 10.7% ในขณะเดียวกัน ธุรกิจสัตว์น้ำก็ยังได้แรงหนุนจากต้นทุนวัตถุดิบที่ต่ำทำใํห้ GPM ของธุรกิจสัตว์น้ำในต่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 17.1% ใน 1Q63 จาก 15.4% และ GPM ของธุรกิจสัตว์น้ำในประเทศไทยเพิ่มขึ้นเป็น 15.4% จาก 10.7% ใน 1Q62 นอกจากนี้ ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมของ CPF ยังเพิ่มขึ้นจากการรับรู้ผลการดำเนินงานเต็มไตรมาสของ Hylife Investment ซึ่งส่งผ่านกำไรมาที่ CPF ประมาณ 385 ล้านบาท

ธุรกิจมีแนวโน้มอ่อนตัวในระยะสั้น แต่น่าจะฟื้นกลับมาใน 2H63

เราคาดว่าราคาสินค้าในประเทศน่าจะได้รับผลกระทบจากสถานการณ์ COVID-19 โดยรัฐบาลได้ออกคำสั่งให้ปิดบริการร้านอาหารเต็มรูปแบบ และโรงแรมเองก็มีการปิดแบบสมัครใจ ซึ่งทำให้อุปสงค์การบริโภคเนื้อสัตว์ลดลง และส่งผลให้ราคาเนื้อสัตว์ลดลงตามไปด้วย ทั้งนี้ราคาไก่เฉลี่ยอยู่ที่ 33.20 บาท/กก. ในเดือนเมษายน ลดลงจาก 34.50 บาท/กก. ใน 1Q63 ในขณะที่ราคาหมูก็ลดลงมาอยู่ต่ำกว่า 70 บาท/กก. จาก 75.60 บาท/กก. ในเดือนมกราคม แต่อย่างไรก็ตาม ราคาหมูและไก่น่าจะฟื้นตัวขึ้นหลังจากที่มีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown ใน 2H63

ดีล Tesco ยังเป็นไปตามกำหนด

CPF เปิดเผยว่าบริษัทกำลังอยู่ในกระบวนการยื่นไฟลิ่งเอกสารที่เกี่ยวข้องกับการซื้อหุ้น Tesco Asia ให้กับ คณะกรรมการการแข่งขันทางการค้า (OTCC) ซึ่งจะยื่นภายในหนึ่งเดือนนับจากนี้ และบริษัทคาดว่ากระบวนการพิจารณาจะใช้เวลาประมาณ 3 เดือน ซึ่งน่าจะประกาศผลการพิจารณาได้ในช่วงต้น 4Q63 ทั้งนี้ CPF แจ้งว่าบริษัทกำลังพิจารณาแหล่งเงินกู้ที่จะนำมาใช้ซื้อหุ้นในดีลนี้ อย่างไรก็ดี เมื่อดูจากเงินสดในมือ และมูลค่าการลงทุนระยะสั้นซึ่งสูงถึง 8.2 หมื่นล้านบาทเมื่อสิ้นงวด 1Q63 เรายังคงมองว่าบริษัทไม่มีความจำเป็นต้องเพิ่มทุน

Valuation & Action

ถึงแม้ว่าผลประกอบการ 1Q63 จะออกมาดีเกินคาด แต่เรายังคงประมาณการกำไรเอาไว้เท่าเดิม เพราะเราคาดว่าผลการดำเนินงานจะอ่อนตัว QoQ ใน 2Q63 แต่เรายังมองบวกกับแนวโน้มธุรกิจใน 2H63 เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ และคงราคาเป้าหมาย SOTP เอาไว้ที่ 35.00 บาท

Risks

ราคาหมูต่ำเกินคาด และส่วนแบ่งกำไรต่ำกว่าที่คาดไว้