โควิด-19 ฉุดศก.ชะลอ ฟิทช์ฯลดมุมมองเครดิตเรตติ้งไทย จาก"เชิงบวก" เป็น "คงที่"

ฟิทช์เรทติ้งส์ได้ปรับแนวโน้มอันดับเครดิตสากลระยะยาวของผู้ออกตราสารหนี้ระยะยาว (IDR) ของไทยเป็นคงที่จากเชิงบวกและยืนยันอันดับเครดิตที่ 'BBB +' โดยการปรับแนวโน้มสะท้อนให้เห็นถึงผลกระทบที่เกิดขึ้นจากการระบาดของไวรัสโคโรนาสายพันธุ์ใหม่ หรือ โควิด-19 ทั่วโลก ส่งผลต่อเศรษฐกิจของประเทศไทยผ่านภาคการท่องเที่ยว รวมถึงความไม่แน่นอนในสถานการณ์ทางการเมืองของประเทศไทย แต่ยังคงมีสถานะทางการเงินที่แข็งแกร่งทั้งด้านการเงินและการคลังของประเทศซึ่งจะช่วยหนุนเศรษฐกิจและการเงิน  

ฟิทช์คาดการณ์ว่าการเติบโตทางเศรษฐกิจของไทยจะลดลงเหลือ 1.0% ในปี 2563 จาก 2.4% ในปี 2562 และ 4.2% ในปี 2561 จากการระบาดของ โควิด-19  ซึ่งเป็นปีที่สองติดต่อกันของการเติบโตที่ชะลอตัวและการขยายตัวที่ต่ำที่สุดนับตั้งแต่ปี 2557  รวมถึงอุปสงค์ภายนอกที่การรวมกันอ่อนแอลง ความตึงเครียดการแข็งค่าขึ้นของเงินบาทการอนุมัติงบประมาณล่าช้าสำหรับปีงบประมาณสิ้นสุดในเดือนกันยายน 2563 และภาวะภัยแล้งในภาคเกษตร

แนวโน้มการเติบโตในปี 2563 อาจมีความเสี่ยงขาลงเนื่องจากความไม่แน่นอนในช่วงระยะเวลาของการเกิดโควิด-19 ภาคการท่องเที่ยวของไทยมีความเสี่ยงเป็นพิเศษต่อภาคธุรกิจ มีสัดส่วนประมาณ 20% ของจีดีพี  ตามที่ตัวเลขในเบื้องต้นของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ระบุว่า จำนวนนักท่องเที่ยวเดือนกุมภาพันธ์ลดลงเกือบ 44% เมื่อเทียบเป็นรายปี พื้นฐาน ภายใต้สมมติว่ามีการระบาดของโรคทั่วโลกในระดับค่อยเป็นค่อยไปซึ่งเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวของการไหลเข้าของการท่องเที่ยว ในขณะเดียวกันมีปัจจัยอื่น ๆ ที่สนับสนุนการเติบโต โดยเฉพาะอย่างยิ่งการอนุมัติงบประมาณปี 2563  ที่รอมานานจะช่วยเพิ่มการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานในช่วงที่เหลือของปี 2563  

จากการที่งบประมาณล่าช้ากว่า4 เดือนเนื่องจากการจัดตั้งรัฐบาลใหม่ที่ยาวนานและประเด็นทางกฎหมายเกี่ยวกับความถูกต้องของการลงมติของรัฐสภา รัฐบาลยังได้ใช้มาตรการบรรเทาต่าง ๆ เพื่อสนับสนุนการท่องเที่ยวและภาคอื่น ๆ เช่น การขยายกำหนดเวลาการคืนภาษีรายได้ตั้งแต่เดือนมีนาคมถึงมิถุนายน 2563 และการลดหย่อนภาษี เมื่อไม่นานมานี้รัฐบาลได้อนุมัติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจประมาณ 400,000 ล้านบาท (2.4% ของ GDP) ซึ่งรวมถึงสินเชื่อดอกเบี้ยต่ำสำหรับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม (SMEs) เพื่อบรรเทาผลกระทบของโควิด-19 ต่อเศรษฐกิจที่ชะลอตัว มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเพิ่มเติมเช่นสิทธิประโยชน์ทางภาษีส่วนขยายการชำระหนี้และความช่วยเหลือทางการเงินอาจถูกนำมาใช้เพื่อรักษาความสามารถในการชำระหนี้ของครัวเรือนและธุรกิจเอกชนขนาดเล็ก หากแรงกดดันทางเศรษฐกิจลดลง แต่ยังคงอยู่ใน2-3 ไตรมาสถัดไป   

เราคาดว่า แรงผลักดันในการฟื้นตัวจะยังคงอยู่ในระดับเดิมในปี 2564 โดยมีอัตราการเติบโตที่ 3.8% เนื่องจากอุปสงค์ในประเทศและต่างประเทศค่อยๆฟื้นตัวตามทิศทางของภูมิภาค ค่าใช้จ่ายสาธารณะอย่างต่อเนื่อง และการดำเนินการตามโครงการโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาลภายใต้ยุทธศาสตร์ชาติ 20 ปีและการขับเคลื่อนเศรษฐกิจตะวันออก ควรสนับสนุนการเติบโตทางเศรษฐกิจในปีหน้าซึ่งฟิทช์คาดการณ์ไว้ที่ 3.5% ในระยะปานกลาง ประเทศไทยจะยังคงเผชิญกับความท้าทายเชิงโครงสร้างจากประชากรสูงอายุและข้อจำกัด ด้านทุนมนุษย์ 

ธปท. ได้ปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25bp สู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.0% ในการประชุมนโยบายครั้งล่าสุดเมื่อวันที่ 5 กุมภาพันธ์และเพิ่มการลดอัตราดอกเบี้ยอีก 2 ครั้งเป็น 50bp ตั้งแต่เดือนสิงหาคม เราคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งครั้งในปี 2563 เพื่อหนุนเศรษฐกิจในระยะสั้น อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของผู้บริโภคเพิ่มขึ้นเป็น 0.7% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนกุมภาพันธ์ 2563 ต่ำกว่ากลุ่มเป้าหมาย 1% -3% ของ BoT เราคาดว่าแรงกดดันเงินเฟ้อจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงในช่วงที่เหลือของปี2563

 

ฟิทช์คาดว่าประเทศไทยจะยังคงบันทึกการจัดการการคลังที่สมบูรณ์โดยได้รับการสนับสนุนจากการประกาศใช้พระราชบัญญัติความรับผิดชอบทางการคลังในเดือนเมษายน 2561 เราคาดการณ์การขาดดุลของรัฐบาลที่กว้างขึ้น (พื้นฐานสถิติการคลังของรัฐบาล) 1.3% ของ GDP ในปี 1919 เนื่องจากรายได้ของรัฐบาลที่ลดลงและมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล มาตรการทางการคลังจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเมื่อเร็ว ๆ นี้ไม่น่าจะทำให้งบประมาณขาดดุลในปีงบประมาณได้อย่างมีนัยสำคัญและเราคาดว่ารัฐบาลจะมีพื้นที่การคลังเพื่อรับมือกับภาวะเศรษฐกิจตกต่ำเป็นเวลานาน เราคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของรัฐบาลโดยทั่วไปจะค่อยๆเพิ่มขึ้นเป็น 43.3% ในปีงบประมาณ 24 จาก 35.9% ในปีงบประมาณ 19 เนื่องจากรัฐบาลใช้พื้นที่การคลังเพื่อกระตุ้นการลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน หลังจากนั้นเราคาดว่าอัตราส่วนหนี้สินจะกลับไปเป็นแนวโน้มขาลง 

ฟิทช์คาดการณ์ว่าฐานะทางการเงินภายนอกของประเทศไทยจะยังคงแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับ บริษัท อื่น ๆ ซึ่งเป็นจุดแข็งหลักของอันดับเครดิต เราคาดการณ์ว่ายอดเกินดุลบัญชีเดินสะพัดจะยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 5.8% ของ GDP ในปี 2563 ทุนสำรองทางการครอบคลุมเฉลี่ย 8.2 เดือนของการชำระเงินภายนอกปัจจุบันในปี 2561-2562 เราคาดการณ์ความครอบคลุมของ 8.7 เดือนและตำแหน่งเจ้าหนี้ภายนอกสุทธิอยู่ที่ประมาณ 44% ของ GDP ในปี 2020 ทั้งคู่อยู่เหนือระดับ 'BBB' และ 'A' สภาพแวดล้อมทางการเมืองของไทยยังคงมีความแตกแยกและทวีความรุนแรงยิ่งขึ้นจากเสียงส่วนใหญ่ของพรรคร่วมรัฐบาลและเสียงคัดค้าน อย่างไรก็ตามส่วนใหญ่ของพรรคร่วมรัฐบาลเพิ่มขึ้นบ้างหลังจากสมาชิกรัฐสภาเก้าคนจาก Future Forward Party เข้าร่วมพรรคร่วมรัฐบาลเพื่อสนับสนุนรัฐบาล เช่นนี้รัฐบาลผสมน่าจะมีข้อ จำกัด น้อยลงในรัฐสภาลดความเสี่ยงรอบ ๆ ความสามารถในการใช้วาระนโยบายและทำให้มั่นใจว่านโยบายจะดำเนินต่อไป

อย่างไรก็ตามระดับของความไม่แน่นอนทางการเมืองยังคงอยู่ ในปลายเดือนกุมภาพันธ์ 2563 ศาลรัฐธรรมนูญของประเทศไทยได้ยุบพรรคไปข้างหน้าในอนาคต - พรรคฝ่ายค้านหลักที่ได้รับส่วนแบ่งสูงสุดเป็นอันดับสามของที่นั่งในสภานิติบัญญัติ - มากกว่าการเรียกร้องการบริจาคที่ผิดกฎหมายให้กับพรรคการเมือง การกระทำเหล่านี้นำไปสู่ความไม่พอใจอย่าง จำกัด ในวิทยาเขตของมหาวิทยาลัย ฟิทช์เชื่อว่าความเสี่ยงของภาคการเงินจะถูกควบคุมท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ อัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ของครัวเรือนในประเทศไทย ณ สิ้นไตรมาส 3/19 อยู่ที่ 79.1% (ปรับฤดูกาล) ซึ่งยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับคู่แข่งและความสามารถในการชำระหนี้ของครัวเรือนอาจแย่ลงเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่เลวร้ายลง อย่างไรก็ตามธนาคารไทยมีเงินทุนที่ดีโดยมีการตั้งสำรองส่วนเกินและสภาพคล่องที่ดีเพื่อป้องกันการกระแทกที่อาจเกิดขึ้นโดยเฉพาะครัวเรือนที่มีรายได้ต่ำ