COM7 - ซื้อ
Above estimate
กำไรโตแรง 43%YoY – สูงกว่าคาด 20%
กำไร 1Q19 อยู่ที่ 250 ล้านบาท เติบโต 43%YoY อ่อนตัวเล็กน้อย 5%QoQ กำไรออกมาสูงกว่าคาดราว 20% เพราะทั้งยอดขายเติบโตมากกว่าคาด และNet margin สูงกว่าคาด
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ใน 1Q19 บริษัทมีรายได้ที่ 7,618 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% YoY อ่อนตัวเล็กน้อย 6% QoQ ได้ปัจจัยหนุนจาก ยอดขายสินค้าจากการจำหน่ายทุกช่องทางที่เห็นการเติบโตอย่างต่อเนื่อง และการรวมร้าน KingKong Phone เข้ามา ใน 1Q19 บริษัทมีสาขาทั้งสิ้น 662 สาขา (เพิ่มจาก 1Q18 ที่ 436 สาขา และจาก 4Q18 ที่ 646 สาขา)
บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นใน 1Q19 ที่ 13.1% (เพิ่มขึ้นจาก 1Q18 ที่ 12.2% และเพิ่มจาก 4Q18 ที่ 12.6%) เพราะการขายสินค้า high margin เพิ่มขึ้น
ส่วนแบ่งกำไรจาก BUFF อยู่ที่ 7 ล้านบาท ทรงตัว YoY แต่เพิ่มขึ้นจากจุดต่ำสุดใน 4Q18 ที่ 1 ล้านบาท อย่างมีนัยยะ
อัตรากำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยยะ โดยอยู่ที่ 3.3% ในไตรมาสนี้ เทียบกับ 1Q18 ที่ 2.7%
แนวโน้ม
สำหรับ 2Q19 นี้ คาดกำไรโตแรง YoY ต่อเนื่อง และ QoQ ก็คาดจะโตได้เช่นกันเพราะบริษัทมีการกระจายรายได้ไปสู่สินค้าทุกแบรนด์ ช่วยให้รายได้มีการเติบโตอย่างมีเสถียรภาพ อีกทั้งรายได้บริการอื่นๆที่เพิ่มขึ้นทุกไตรมาส เช่น รายได้ SIM Card คาดจะช่วยให้กำไรในแต่ละไตรมาสเติบโตอย่างมีเสถียรภาพรวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก BUFF ก็ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
จากกำไรที่ดีกว่าคาด จากการดำเนินงานที่ดีทั้งยอดขายและมาร์จิ้น เรามีโอกาสที่จะปรับกำไรขึ้นหลังประชุมกับผู้บริหาร อย่างไรก็ดี ตอนนี้เราคงประมาณการกำไรปีนี้ที่ 1,018 ล้านบาท (เติบโต 15%YoY) คิดเป็น EPS 0.85 บาท
คำแนะนำ
แม้ราคาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาจนใกล้กับราคาเป้าหมายของเราแล้ว แต่จากกำไรที่ดีกว่าคาด และโอกาสปรับกำไรขึ้น เราแนะให้นักลงทุนหาจังหวะสะสมหุ้นในช่วงที่ตลาดมีความผันผวน เราคงคำแนะนำ ซื้อ