นักวิเคราะห์ ชู TIDLOR เป็นหุ้นเด่นกลุ่มสินเชื่อรายย่อย ให้น้ำหนักลงทุนมากกว่า MTC รับคาดการณ์ Dividend Yield เกือบ 5% สูงกว่า MTC ที่ 1% พร้อมมองราคาหุ้นยังมีโอกาสน่าสนใจ หลังปรับขึ้นช้ากว่าในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา
KEY POINTS
- บล.เอเซียพลัส ชี้หุ้นกลุ่มสินเชื่อรายย่อยส่วนใหญ่ยังคงมีกำไรเติบโตต่อเนื่องในไตรมาส 3/69 โดย MTC โต 13% และ TIDLOR โต 6% YoY
- โบรกเกอร์แนะนำให้น้ำหนักการลงทุนในหุ้น TIDLOR มากกว่า MTC โดยชูเป็นหุ้นเด่นในกลุ่ม
- ปัจจัยหลักที่ทำให้ TIDLOR โดดเด่นคือคาดการณ์อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล (Dividend Yield) ที่สูงเกือบ 5% ซึ่งสูงกว่า MTC ที่มีเพียง 1%
- นอกจากนี้ ราคาหุ้น TIDLOR ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมายังปรับตัวขึ้นช้ากว่า MTC ทำให้มีความน่าสนใจในการลงทุนมากกว่าในเชิงเปรียบเทียบ
ผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2569 ของหุ้นกลุ่มสินเชื่อรายย่อยเริ่มสะท้อนทิศทางการฟื้นตัวที่แตกต่างกันในแต่ละบริษัท แม้ผู้ประกอบการส่วนใหญ่ยังรักษาการเติบโตของกำไรได้ต่อเนื่อง แต่ปัจจัยหนุนมีความแตกต่างกัน ทั้งการขยายสินเชื่อ การลดลงของค่าใช้จ่ายสำรอง และพัฒนาการด้านคุณภาพสินทรัพย์ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่นักลงทุนต้องติดตามเพื่อประเมินแนวโน้มราคาหุ้นต่อไป
ภาสกร หวังวิวัฒน์เจริญ ผู้ช่วยผู้อำนวยการ ฝ่ายวิจัย บล.เอเซียพลัส เปิดเผยว่า ภาพรวมผลประกอบการไตรมาส 3 ปี 2569 ของผู้ให้บริการสินเชื่อรายย่อยมีความแตกต่างกัน โดยบริษัทขนาดใหญ่ ได้แก่ บริษัท เมืองไทย แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ MTC และบริษัท เงินติดล้อ จำกัด (มหาชน) หรือ TIDLOR รายงานกำไรสุทธิเติบโต 13% และ 6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ตามลำดับ ใกล้เคียงกับที่ฝ่ายวิจัยและตลาดคาดการณ์ไว้
ขณะที่ผู้ประกอบการขนาดกลางและเล็กมีผลประกอบการดีกว่าคาด โดยบริษัท ราชธานีลิสซิ่ง จำกัด (มหาชน) หรือ THANI มีกำไรสุทธิ 400 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11% จากไตรมาสก่อน (QoQ) และ 33% YoY สูงกว่าตลาดคาดการณ์ราว 20% ส่วนบริษัท เอสจี แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ SGC และบริษัท เน็คซ์ แคปปิตอล จำกัด (มหาชน) หรือ NCAP มีกำไรเติบโต 119% และ 36% YoY ตามลำดับ
อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาคุณภาพสินทรัพย์พบความแตกต่างในแต่ละบริษัท โดย MTC มีสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 2.63% เพิ่มขึ้นจาก 2.61% ในไตรมาสก่อน และมีสินเชื่อ Stage 2 ต่อสินเชื่อรวมอยู่ที่ 7.9% จาก 7.5% สะท้อนแรงกดดันด้านคุณภาพสินทรัพย์ที่ยังต้องติดตาม
ส่วน TIDLOR มี NPL ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 1.63% จาก 1.54% แต่สินเชื่อ Stage 2 ลดลงเหลือ 15.1% จาก 16.3% ในไตรมาสก่อน อีกทั้งมีอัตราส่วนเงินสำรองต่อหนี้เสียสูงที่สุดในกลุ่มประมาณ 300%
สำหรับ THANI เริ่มเห็นพัฒนาการด้านคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น หลังชะลอการปล่อยสินเชื่อในช่วงที่ผ่านมา โดย NPL ต่อสินเชื่อรวมลดลงเหลือ 2.0% จาก 2.4% และสินเชื่อ Stage 2 ลดลงเหลือ 10.1% จาก 10.6% ขณะที่ Coverage Ratio เพิ่มขึ้นเป็น 166% จาก 144% ในไตรมาสก่อน
ภาสกรประเมินว่า กำไรที่ประกาศออกมายังสะท้อนโมเมนตัมการเติบโตของกำไร ในเชิงบวกเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่แรงขับเคลื่อนแตกต่างกัน โดย MTC และ TIDLOR ได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เติบโตตามการขยายตัวของสินเชื่อ ขณะที่ THANI มีกำไรเพิ่มขึ้นจากการตั้งสำรองที่ลดลง ซึ่งสอดคล้องกับพัฒนาการด้านคุณภาพสินทรัพย์ ส่วน SGC ได้แรงหนุนจากการขยายสินเชื่อกลุ่ม Lock Phone
ทั้งนี้ เมื่อผู้ประกอบการส่วนใหญ่ยังมีแนวโน้มกำไรเติบโตใกล้เคียงกัน ปัจจัยที่จะทำให้ราคาหุ้นแต่ละบริษัทเคลื่อนไหวโดดเด่นกว่ากลุ่มในระยะถัดไป นอกจากคุณภาพสินทรัพย์แล้ว ยังต้องพิจารณาอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประกอบด้วย
สำหรับหุ้นที่อยู่ใน Coverage ถัดไป คือ บริษัท ศรีสวัสดิ์ คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) หรือ SAWAD ซึ่งจะประกาศผลประกอบการวันที่ 16 พ.ย.2569 โดยคาดว่าจะมีกำไรสุทธิประมาณ 1.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY จากค่าใช้จ่ายดำเนินงาน (OPEX) ที่ลดลงตามผลขาดทุนจากรถยึดที่ปรับตัวลดลง ขณะที่คาด NPL ต่อสินเชื่อรวมทรงตัวที่ 4% และ Coverage Ratio อยู่ที่ประมาณ 52%
ด้านกลยุทธ์การลงทุน แนะนำให้น้ำหนัก TIDLOR มากกว่า MTC เนื่องจากมี Dividend Yield เกือบ 5% สูงกว่า MTC ที่ประมาณ 1% อีกทั้งราคาหุ้น TIDLOR ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมายังปรับตัวขึ้นช้ากว่า MTC จึงมีความน่าสนใจมากกว่าในเชิงเปรียบเทียบ
ส่วนหุ้นกลุ่มสินเชื่อรายย่อยขนาดกลางและเล็ก แม้ราคาหุ้น THANI จะปรับตัวขึ้นมาแล้วก่อนหน้านี้ แต่ด้วยผลประกอบการและคุณภาพสินทรัพย์ที่ออกมาดี รวมถึงตลาดคาดการณ์ Dividend Yield ราว 5-6% ฝ่ายวิจัยมองว่ายังมีโอกาสเข้าลงทุนเพื่อเก็งกำไรระยะสั้นได้
