หุ้นโลกเสี่ยงปรับฐานยาวถึงปีหน้า 'กูรู' แนะปรับพอร์ตเน้นหุ้นคุณภาพ-ทองคำ-โครงสร้างพื้นฐาน

ตลาดการลงทุนโลกกำลังเผชิญความท้าทายจากทิศทางอัตราดอกเบี้ยและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่มีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง ประกอบกับตลาดหุ้นสหรัฐที่ปรับฐานลงแรงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม ส่งผลให้หุ้นกลุ่มเติบโตและเทคโนโลยีมีความเสี่ยงผันผวนเพิ่มขึ้น นักลงทุนจึงต้องปรับกลยุทธ์และกระจายเงินลงทุนให้เหมาะสม เพื่อรักษาโอกาสสร้างผลตอบแทนในระยะยาว พร้อมลดความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของตลาดโลก โดย "กูรู" แนะจัดพอร์ตลงทุนอย่างไรให้รับมือกับสถานการณ์ดังกล่าวได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นายยศกร ฟอลเล็ต ประธานเจ้าหน้าที่บริหาร บริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุน (บลจ.) เอ็กซ์สปริง จำกัด ให้สัมภาษณ์กับ "กรุงเทพธุรกิจ" ว่า ภาพรวมการลงทุนในไตรมาส 4/2569 มีแนวโน้มเผชิญความผันผวนค่อนข้างสูง โดยเฉพาะตลาดหุ้นสหรัฐที่ปรับฐานลงมาค่อนข้างแรงหลังการเลือกตั้งกลางเทอม (Midterm Election) ประกอบกับนักลงทุนยังต้องติดตามทิศทางอัตราเงินเฟ้อและนโยบายการเงินของสหรัฐ ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่กำหนดทิศทางตลาดการลงทุนทั่วโลก
 

สำหรับประเด็นที่ต้องจับตาเป็นพิเศษ แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่อาจอยู่ในระดับสูงยาวนานกว่าที่ตลาดคาดการณ์ หรือ Higher for Longer เนื่องจากเงินเฟ้อยังมีแนวโน้มทรงตัวในระดับสูง ทำให้โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยนโยบายจะปรับลดลงอย่างรวดเร็วมีจำกัด และยังมีความเป็นไปได้ที่ดอกเบี้ยจะปรับเพิ่มขึ้นได้อีก หากแรงกดดันด้านเงินเฟ้อยังไม่คลี่คลาย

ขณะเดียวกัน Bond Yield ที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างชัดเจน ถือเป็นอีกปัจจัยที่สร้างแรงกดดันต่อตลาดหุ้นโดยตรง เนื่องจากเมื่อผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น นักลงทุนจะเริ่มเปรียบเทียบความคุ้มค่าระหว่างการลงทุนในสินทรัพย์เสี่ยงกับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำมากขึ้น โดยเฉพาะหุ้นกลุ่มเติบโตที่มีมูลค่าหุ้นอิงกับผลกำไรในอนาคต จึงมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยและ Bond Yield มากกว่าหุ้นบางกลุ่ม

ดังนั้น ในช่วงที่เหลือของปีนี้ต่อเนื่องถึงต้นปีหน้า จึงประเมินว่าหุ้นกลุ่ม Growth Stock ยังมีโอกาสแกว่งตัวและปรับฐานได้อีก นักลงทุนควรระมัดระวังการลงทุนในหุ้นที่มีมูลค่าสูง และไม่ควรกระจุกตัวอยู่ในอุตสาหกรรมใดอุตสาหกรรมหนึ่งมากเกินไป

อย่างไรก็ตาม แม้ตลาดหุ้นและหุ้นเทคโนโลยีจะเผชิญแรงกดดันในระยะสั้น แต่ยังมีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มการนำเทคโนโลยี AI มาใช้ในระยะยาว 1-2 ปีข้างหน้า เนื่องจากกระแส AI ยังมีปัจจัยพื้นฐานรองรับ ทั้งความต้องการใช้งานที่เพิ่มขึ้นและเม็ดเงินลงทุนจำนวนมากที่ยังไหลเข้าสู่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยีดังกล่าว

โดยมองว่า AI ยังคงเป็นหนึ่งใน Growth Story สำคัญของเศรษฐกิจโลก การปรับฐานของหุ้นเทคโนโลยีในระยะสั้นจึงไม่ได้หมายความว่าแนวโน้มการเติบโตของอุตสาหกรรมจะสิ้นสุดลง แต่เป็นช่วงที่นักลงทุนต้องพิจารณาเลือกลงทุนให้เหมาะสมกับมูลค่าและศักยภาพการเติบโตของแต่ละธุรกิจมากขึ้น

สำหรับกลยุทธ์การลงทุน แนะนำให้นักลงทุนใช้แนวทางรักษาการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ไม่จำเป็นต้องถอนเงินออกจากตลาดทั้งหมดเพียงเพราะเกิดความผันผวน แต่ควรปรับโครงสร้างพอร์ตให้มีความสมดุล โดยแบ่งสัดส่วนการลงทุนเป็น Core Portfolio 70% และ Satellite Portfolio 30% เพื่อสร้างผลตอบแทนระยะยาวควบคู่กับการกระจายความเสี่ยง

ในส่วนของ Core Portfolio ซึ่งคิดเป็น 70% ของพอร์ตทั้งหมด แนะนำให้จัดสรรเงินลงทุนในหุ้น 50% และตราสารหนี้ 30% โดยการลงทุนในหุ้นยังคงเป็นองค์ประกอบหลักในการสร้างผลตอบแทนระยะยาว แต่ควรเน้นการเลือกอุตสาหกรรมมากกว่าการลงทุนตามกระแสหรือเลือกหุ้นที่มีการเติบโตสูงเพียงอย่างเดียว

สำหรับหุ้นที่น่าสนใจ ได้แก่ กลุ่ม Defensive โดยเฉพาะธุรกิจด้านสุขภาพ หรือ Health Care ซึ่งมีลักษณะเป็นหุ้นที่มีความมั่นคงและได้รับผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจผันผวนน้อยกว่าบางอุตสาหกรรม เนื่องจากสินค้าและบริการด้านสุขภาพยังเป็นความจำเป็นต่อการดำรงชีวิต แม้เศรษฐกิจจะชะลอตัว ความต้องการใช้บริการก็ยังมีอยู่

นอกจากนี้ หุ้นที่จ่ายเงินปันผลสูง เพื่อจะช่วยลดความผันผวนของพอร์ตและสร้างกระแสเงินสดจากการลงทุนอย่างสม่ำเสมอ โดยเฉพาะในช่วงที่ราคาหุ้นมีโอกาสปรับตัวขึ้นลงตามทิศทางดอกเบี้ย การมีหุ้นที่สามารถสร้างผลตอบแทนจากเงินปันผลจึงเป็นอีกหนึ่งองค์ประกอบที่ช่วยเพิ่มความสมดุลให้กับพอร์ตลงทุน

อีกกลุ่มที่น่าจับตาได้แก่ หุ้นขนาดกลางและขนาดเล็กของสหรัฐ โดยเน้นหุ้นที่มีมูลค่าต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐานมากกว่าหุ้นเติบโตที่มีราคาสูง ซึ่งมองว่ามีโอกาสได้รับประโยชน์จากนโยบายของรัฐบาลโดนัลด์ ทรัมป์ ที่ต้องการดึงภาคอุตสาหกรรมและฐานการผลิตต่าง ๆ กลับมาตั้งในสหรัฐ หลังเข้ารับตำแหน่งสมัยที่ 2

โดยนโยบายดังกล่าวอาจเริ่มส่งผลดีต่อบริษัทขนาดกลางและขนาดเล็กมากขึ้นในช่วงปลายปีนี้ต่อเนื่องถึงปีหน้า เมื่อการลงทุนและการย้ายฐานการผลิตเริ่มทยอยสร้างผลประโยชน์ให้กับภาคธุรกิจ โดยเฉพาะกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคฟุ่มเฟือย และธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับเทคโนโลยี ซึ่งมีโอกาสเติบโตตามการฟื้นตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการลงทุนภายในประเทศ

ขณะที่การลงทุนในตราสารหนี้ ซึ่งมีสัดส่วน 30% ของ Core Portfolio แนะนำให้เน้นตราสารหนี้คุณภาพดีในระดับ Investment Grade ทั้งในตลาดประเทศพัฒนาแล้ว และตลาดเกิดใหม่ เพื่อช่วยสร้างความมั่นคงให้กับพอร์ตและลดความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดหุ้น

อย่างไรก็ตาม ในภาวะที่ Bond Yield ยังมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้นและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีโอกาสชันขึ้น ในช่วงไตรมาส 4/2569 ต่อเนื่องถึงต้นปีหน้า กลยุทธ์ที่เหมาะสมคือการเลือกลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้น มากกว่าการล็อกเงินลงทุนไว้ในพันธบัตรระยะยาว เนื่องจากตราสารหนี้ระยะยาวมีความอ่อนไหวต่อการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยมากกว่า หาก Bond Yield ปรับตัวเพิ่มขึ้น ราคาตราสารหนี้เดิมก็มีโอกาสปรับลดลงตามไปด้วย

นอกจากนี้ ยังต้องให้ความสำคัญกับคุณภาพของผู้ออกตราสารหนี้ โดยเฉพาะการลงทุนใน Private Credit ซึ่งเติบโตอย่างมากในช่วง 5-6 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากภาวะดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานานอาจเพิ่มภาระต้นทุนทางการเงินให้กับภาคธุรกิจ และส่งผลให้ความเสี่ยงในการผิดนัดชำระหนี้เพิ่มขึ้น จึงควรระมัดระวังการลงทุนในสินทรัพย์ประเภทนี้ และให้น้ำหนักกับตราสารหนี้ที่มีคุณภาพและความสามารถในการชำระหนี้ที่ชัดเจนเป็นหลัก

ส่วน Satellite Portfolio หรือพอร์ตลงทุนเสริมซึ่งมีสัดส่วน 30% ของพอร์ต เป็นการลงทุนเพื่อเพิ่มโอกาสสร้างผลตอบแทนและกระจายความเสี่ยงออกจากสินทรัพย์หลัก โดยแนะนำให้จัดสรรเงินลงทุนในสินค้าโภคภัณฑ์ประมาณ 20% เพื่อเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ และกระจายความเสี่ยงจากการลงทุนในหุ้นและตราสารหนี้ที่อาจเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกันในบางช่วงเวลา

สำหรับสินค้าโภคภัณฑ์ที่น่าสนใจ ประกอบด้วย น้ำมัน ทองคำ รวมถึงสินค้าเกษตรและโลหะมีค่า โดยในส่วนของน้ำมัน แม้ราคาจะปรับลดลงมาบ้างจากระดับก่อนหน้า แต่ยังมองว่าในระยะยาวมีโอกาสทรงตัวในระดับสูง และไม่คาดว่าราคาจะปรับลดลงไปอยู่ที่ระดับ 60-70 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลภายในปีหน้า ทำให้น้ำมันยังเป็นสินทรัพย์ที่ควรมีไว้เพื่อกระจายความเสี่ยงในพอร์ต

ด้านทองคำ ซึ่งปัจจุบันเคลื่อนไหวบริเวณ 4,000 ดอลลาร์ต่อทรอยออนซ์ มองว่าราคาที่ปรับตัวลงมาได้เข้าสู่จุดเปลี่ยนสำคัญ และยังมีโอกาสทยอยปรับตัวเพิ่มขึ้นในระยะถัดไป จึงเป็นอีกหนึ่งสินทรัพย์ที่น่าสนใจสำหรับการถือครองเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก

ขณะที่สินค้าเกษตรและโลหะมีค่าก็เป็นกลุ่มที่มีโอกาสสร้างผลตอบแทนเพิ่มเติม โดยเฉพาะสินค้าเกษตรที่อาจได้รับอานิสงส์จากความเสี่ยงด้านสภาพภูมิอากาศและภาวะแห้งแล้งจากปรากฏการณ์เอลนีโญ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อผลผลิตทางการเกษตรและปริมาณสินค้าในตลาด ทำให้ราคาสินค้าเกษตรบางประเภทมีโอกาสปรับตัวสูงขึ้น

นอกจากสินค้าโภคภัณฑ์แล้ว ยังแนะนำให้พิจารณาจัดสรรเงินลงทุนบางส่วนไปยังอสังหาริมทรัพย์และโครงสร้างพื้นฐานนอกตลาด ซึ่งเป็นสินทรัพย์ทางเลือกที่มีลักษณะการลงทุนแตกต่างจากหุ้นและตราสารหนี้ในตลาดทั่วไป โดยเฉพาะธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับโครงสร้างพื้นฐานและการให้บริการที่จำเป็นต่อการดำรงชีวิต เช่น โรงไฟฟ้า ท่อส่งก๊าซ และทางด่วน

โดยจุดเด่นของสินทรัพย์กลุ่มนี้มาจากการลงทุนในธุรกิจที่มีลักษณะเป็นสัมปทานหรือให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน ซึ่งมีความจำเป็นต่อระบบเศรษฐกิจและประชาชน ทำให้มีโอกาสสร้างรายได้อย่างต่อเนื่องในระยะยาว อีกทั้งบางธุรกิจยังมีกลไกการปรับราคาค่าบริการให้สอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ จึงช่วยรักษามูลค่าของผลตอบแทนและลดผลกระทบจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ในระดับหนึ่ง

ทั้งนี้ การลงทุนในสินทรัพย์นอกตลาดยังช่วยเพิ่มความหลากหลายให้กับพอร์ต เนื่องจากไม่ได้เคลื่อนไหวตามตลาดหุ้นหรือพันธบัตรโดยตรงเหมือนสินทรัพย์ที่ซื้อขายในตลาดทั่วไป อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาสภาพคล่อง เงื่อนไขการลงทุน และความเสี่ยงเฉพาะของสินทรัพย์แต่ละประเภทควบคู่กันไป

นายยศกร กล่าวทิ้งท้ายว่า หัวใจสำคัญของการลงทุนในช่วงที่ตลาดโลกมีความผันผวน การรักษาวินัยการลงทุนและไม่ให้น้ำหนักกับสินทรัพย์ประเภทใดประเภทหนึ่งมากเกินไป โดยควรมีทั้งหุ้นที่สร้างการเติบโต ตราสารหนี้คุณภาพดีที่ช่วยสร้างเสถียรภาพ และสินทรัพย์ทางเลือกที่ช่วยกระจายความเสี่ยงจากเงินเฟ้อ การจัดพอร์ตแบบ Core และ Satellite จึงเป็นแนวทางที่ช่วยให้นักลงทุนยังคงอยู่ในตลาดเพื่อรับโอกาสเติบโตระยะยาว พร้อมเตรียมรับมือกับความไม่แน่นอนที่อาจเกิดขึ้นในระยะสั้น