“บล.บัวหลวง” เผย 3 ฉากทัศน์ความเสี่ยงปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ทำราคาน้ำมันพุ่ง กระทบต้นทุนนำเข้า-นักท่องเที่ยวหด กรณีเลวร้าย “ราคาน้ำมัน” ยืน 189 ดอลลาร์ต่อเนื่อง 3 เดือน กดดันอีพีเอส 11% ฉุดดัชนีร่วงแตะ 1,160 จุด ก่อนสิ้นปี 2569
นักวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) บัวหลวง จำกัด (มหาชน) หรือ BLS เปิดเผยว่า ท่ามกลางความเสี่ยงปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ที่ส่งผลต่อราคาน้ำมันพุ่งสูง อาจส่งผลกระทบต้นทุนการนำเข้าน้ำมัน-ค่าขนส่ง และการส่งออกสินค้า รวมถึงภาคการท่องเที่ยว แม้มองผลกระทบในปัจจุบันยังจำกัด แต่มีแนวโน้มขยายตัวอย่างต่อเนื่องตามความเสี่ยง
โดยประเมินความเป็นไปได้ผ่าน 3 ฉากทัศน์
ฉากทัศน์ที่ 1: กรณีฐาน สถานการณ์ความขัดแย้งคลี่คลายภายในประมาณ 6 สัปดาห์ ผลกระทบต่อเศรษฐกิจไทยจำกัด และกระทบหลักผ่านความเชื่อมั่นของภาคธุรกิจ และนักลงทุนในระยะสั้น ดังนั้น GDP ไทยปี 2569 ยังมีแนวโน้มขยายตัวประมาณ 1.8% จากปีก่อน
อย่างไรก็ตาม หากสถานการณ์ทวีความรุนแรงยืดเยื้อเกิน 6 สัปดาห์ ต้นทุนการนำเข้าน้ำมันอาจเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันดิบ รวมถึงภาคการส่งออกได้รับผลกระทบจาก ต้นทุนขนส่งสินค้ามีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ กระทบการส่งออกไปยังกลุ่มประเทศตะวันออกกลางลดลง
สำหรับภาคการท่องเที่ยว ไทยมีจำนวนนักท่องเที่ยวจากกลุ่มตะวันออกกลางราว 3.6% ของจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติ และสร้างรายได้แก่ ภาคการท่องเที่ยวไทยไม่ต่ำกว่า 5 หมื่นล้านบาทต่อปี หากสถานการณ์ยืดเยื้อรุนแรงขึ้น ก็อาจส่งผลกระทบต่อกลุ่มนักเที่ยวกลุ่มนี้ รวมถึงนักท่องเที่ยวระยะไกลจากยุโรปซึ่งคิดเป็นสัดส่วนกว่า 25% ของนักท่องเที่ยวต่างชาติ ที่ชะลอการเดินทาง
โดยความเสี่ยงดังกล่าวอาจนำมาสู่ฉากทัศน์ที่ 2 และ 3
ฉากทัศน์ที่ 2: หากมีความรุนแรงมากขึ้น โดยยืดเยื้อเกิน 6 สัปดาห์ และมีการปิดช่องแคบฮอร์มุซไม่เกิน 1 เดือน แต่ยังไม่กระทบระดับน้ำมันสำรองของประเทศผู้บริโภคน้ำมันทั่วโลก ราคาน้ำมันอาจเพิ่มขึ้นราว 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล เป็นเวลา 3 เดือน ส่งผลให้ต้นทุนพลังงานนำเข้าเพิ่ม ดุลการค้าขาดดุลมากขึ้น และนักท่องเที่ยวตะวันออกกลางชะลอลง กระทบ GDP ไทยปี 2569 ลดลง 0.6% เหลือประมาณ 1.2% ขณะที่เงินเฟ้อเพิ่มเป็นราว 1.0%
ฉากทัศน์ที่ 3: สถานการณ์มีความรุนแรงมากที่สุด โดยยืดเยื้อเกิน 6 สัปดาห์ และมีการปิดช่องแคบฮอร์มุซยาวนานเกิน 1 เดือน จนกระทบอุปทานน้ำมันโลก และเกิด Energy supply shock ราคาพลังงานพุ่งสูงและนักท่องเที่ยวยุโรปชะลอการเดินทางเพิ่มเติม นอกเหนือจากนักท่องเที่ยวตะวันออกกลาง ฉุด GDP ไทยปี 2569 หดตัวราว 0.9% สะท้อนความเสี่ยงเข้าสู่ภาวะถดถอยเล็กน้อย ขณะที่เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นราว 3.0%
ประเมินเป้าหมายดัชนีสิ้นปี 2569 ในฉากทัศน์ที่ 1 ที่ 1,560 จุด อิงกำไรต่อหุ้นหรืออีพีเอสที่ 93.5 บาท เทียบกับ 91.5 บาทในปี 2568 จากผลกระทบจำกัด แม้สงครามอาจดันราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นระยะสั้นราว 15-20% แตะระดับ 80 ดอลลาร์ อาจกินระยะเวลาราว 4 สัปดาห์ ก่อนสงครามเริ่มผ่อนคลาย
ทั้งนี้ หากแรงกดดันดังกล่าวเริ่มคลี่คลาย มอง SET ฟื้นกลับเข้าสู่รอบขาขึ้นได้อีกครั้ง หนุนจากการฟื้นตัวของกำไรต่อหุ้น และเม็ดเงินลงทุนจากต่างชาติ
เน้น 4 ธีมการลงทุนหลัก
1) กลุ่มกระแสเงินสดสม่ำเสมอ-อัปไซด์หากการบริโภคฟื้นตัว CPN, CPALL
2) ปีแห่งการเก็บเกี่ยวผลประโยชน์ดอกเบี้ยต่ำ TIDLOR
3) วัฏจักรลงทุนโครงสร้างพื้นฐานประเทศสู่ Data Center และเศรษฐกิจดิจิทัล GULF
4) ผู้นำปันผลสูง SCB, KTB
อย่างไรก็ตาม ในกรณีเลวร้าย หากสงครามยืดเยื้อ ราคาน้ำมันยืนสูง 95 ดอลลาร์ยาว 3 เดือน กดดันกำไรต่อหุ้น 3% เป็นดาวน์ไซด์ ทำดัชนีแตะสิ้นปีที่ 1,340 จุด และ กรณีเลวร้ายที่สุดหากราคาน้ำมันยืน 189 ดอลลาร์ 3 เดือน อาจกดดันอีพีเอสถึง 11% ดาวน์ไซด์ ดัชนีที่ 1,160 จุด
พิสูจน์อักษร....สุรีย์ ศิลาวงษ์