ความเคลื่อนไหว"ตลาดหุ้นไทย"ภาคเช้า ณ วันที่ 10 ก.พ.2569 เวลา 10.50 น. หุ้น BBIK บวก 10.90% เพิ่มขึ้น 1.70 บาท ระดับราคาอยู่ที่ 17.30 บาท
บล.ทิสโก้ เปิดเผยว่า เรา BBIK ในแง่ดีมากขึ้นหลังจากผลการเลือกตั้ง เราคาดว่าปัจจัยสำคัญสามประการจะสนับสนุนการเติบโต ได้แก่ (1) การฟื้นตัวที่เร็วกว่าที่คาดไว้และความมั่นคงของรัฐบาลที่มากขึ้น ซึ่งน่าจะเป็นประโยชน์ต่อการได้มาซึ่งโครงการและความเชื่อมั่นโดยรวมต่อ BBIK (2) การเติบโตของโครงการธนาคารเสมือนจริงขนาดใหญ่ และ (3) ศักยภาพในการขยายขนาดผ่านกิจกรรมการควบรวมกิจการ เราจึงปรับคำแนะนำ BBIK เป็น ซื้อ จาก ถือ
โดยคาดว่าเสถียรภาพของรัฐบาลที่เกิดขึ้นเร็วกว่าที่คาดและมีความชัดเจนมากขึ้น จะช่วยสนับสนุนการได้มาซึ่งโครงการและความเชื่อมั่นโดยรวมต่อ BBIK ดังนั้น เราจึงคาดว่าจะเห็นการปรับดีขึ้นของ backlog อย่างมีนัยสำคัญในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569 ในอดีต การเพิ่มขึ้นของ backlog และการส่งมอบโครงการมักปรับดีขึ้นภายหลังการจัดตั้งรัฐบาล ผู้บริหารตั้งเป้าเจาะตลาดโครงการภาครัฐให้มากขึ้น
โดยมุ่งให้สัดส่วนรายได้จากภาครัฐมากกว่า 15% ภายในปีนี้ (เทียบกับระดับ low double‑digit ในปี 2568 ผู้บริหารยังมองเห็นโอกาสในการได้มาซึ่งโครงการแอปพลิเคชันภาครัฐเพิ่มเติมเพื่อสนับสนุนการเติบโต เราประเมินมูลค่าโครงการที่เป็นไปได้ราว 60 ล้านบาท (คิดเป็นประมาณ 6% ของ backlog โครงการทั้งหมด) ภายในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2569
ทั้งนี้ คาดว่าการเร่งตัวของโครงการธนาคารพาณิชย์ไร้สาขาขนาดใหญ่จะช่วยเพิ่มแรงหนุนเพิ่มเติม BBIK ได้รับงานด้านธนาคารพาณิชย์ไร้สาขา Virtual Bank แล้ว มูลค่าประมาณ 2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเราคาดว่าจะขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญในครึ่งปีแรกของปี สอดคล้องกับกรอบเวลาของธนาคารแห่งประเทศไทย ที่กำหนดให้ธนาคารพาณิชย์ไร้สาขาเริ่มดำเนินการภายในกลางปี 2026F นอกจากนี้ ผู้บริหารคาดว่าจะให้ข้อมูลอัปเดตเกี่ยวกับความคืบหน้า M&A ที่เป็นไปได้ภายใน 1H26F ซึ่งอาจเป็นอีกหนึ่งเครื่องยนต์การเติบโต
ขณะที่ผลประกอบการไตรมาส 4/68 คาดว่า ผลประกอบการไตรมาส 4/68 จะเป็นปัจจัยกระตุ้นระยะสั้น โดยประเมินกำไรของ BBIK ที่ 103 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 52% QoQ และทรงตัว YoY การเติบโต QoQ ที่แข็งแกร่งคาดว่าจะมาจากกลุ่ม digital delivery ขณะที่ผลการดำเนินงาน YoY ที่ทรงตัวเป็นผลจากฐานที่สูงในไตรมาส 4/67 รายได้คาดว่าจะเติบโตในระดับ double‑digit QoQ โมเมนตัมที่แข็งแกร่งจากงานที่เกี่ยวข้องกับภาครัฐ กลุ่มโทรคมนาคม
และอุปสงค์ด้านเทคโนโลยี ควรเป็นแรงหนุนต่อผลประกอบการไตรมาส 4/ อัตรากำไรขั้นต้นมีแนวโน้มปรับดีขึ้นเล็กน้อย QoQ จากสัดส่วนที่มากขึ้นของธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูงในไตรมาสนี้ เราคาดว่า backlog ของ BBIK และบริษัทย่อยจะทรงตัว ขณะที่ backlog ภายใต้บริษัทร่วม (JV) อาจอ่อนตัวลงตามฤดูกาล โดยเฉพาะจาก Orbit
อย่างไรก็ตาม มูลค่ายังน่าดึงดูด โดย BBIK ซื้อขายที่ P/E ปีนี้ระดับ 8.2 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังสองปีที่ -1SD และคิดเป็นส่วนลด 47% เมื่อเทียบกับบริษัท IT services ระดับโลก เราได้ปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 2568–2570 ขึ้น 5%–13% เพื่อสะท้อนแนวโน้มอุปสงค์ที่ดีขึ้น ท่ามกลางความกังวลทางการเมืองที่คลี่คลายลง
ดังนั้น เราจึงปรับเพิ่มมูลค่าที่เหมาะสมเป็น 17.90 บาท (จาก 15.90 บาท) โดยอิง P/E ณ สิ้นปีนี้ ที่ 9.4 เท่า สอดคล้องกับระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลังสองปี ความเสี่ยงด้าน downside ที่สำคัญ ได้แก่ ความล่าช้าในการเบิกจ่ายงบประมาณ การฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่อ่อนแอ การแข่งขันที่รุนแรง และความเสี่ยงด้านชื่อเสียง ทั้งนี้ เราปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” สำหรับ BBIK โดยมูลค่าที่เหมาะสมเท่ากับ 17.90 บาท