นารี อภิเศวตกานต์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน บล.ลิเบอเรเตอร์ เปิดเผยว่า หุ้น INSET หรือ บริษัท อินฟราเซท จำกัด (มหาชน) คาดกำไรสุทธิไตรมาส 4/68 ทรงตัว q-q แต่ขยายตัว +14.0% y-y เป็น 13 ล้านบาท ส่วนรายได้คาดอยู่ที่ 206 ล้านบาท ทรงตัว q-q คาดยังรับรู้งานต่างๆคล้ายไตรมาส 3/68 และคาดงานก่อสร้าง Data center ใหม่ยังรับรู้ไม่มากนัก แต่รายได้แนวโน้มหดตัวแรง -65.5% y-y สวนทางกับกำไร เนื่องจากงานก่อสร้าง Hyperscale data center ในไตรมาส 4/67 มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำเพียง 7.8%
ขณะที่งานปัจจุบันมีมาร์จิ้นราว 19% ผนวกกับไตรมาส 4/67 มี SG&A สูง 35 ล้านบาท จากการตั้งสำรองขาดทุนจากลูกหนี้สัญญาผ่อนชำระก้อนใหญ่ 18 ล้านบาท ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นรวมก็คาดจะทรงตัว q-q แต่ปรับขึ้น +689 bps y-y เป็น 13.3%
ทั้งนี้ คาดงานรับเหมาก่อสร้าง Hyperscale data center ที่ INSET ได้มาใหม่ช่วงปลายไตรมาส 3/68 จะเริ่มรับรู้รายได้อย่างมีนัยสำคัญในไตรมาส 1/69 และรับรู้เต็มที่ใน ไตรมาส 2-ไตรมาส 3/69 และมีโอกาสได้รับงานต่อเนื่องจากบริษัทเทคฯยักษ์ใหญ่จากต่างประเทศ ประกาศเข้ามาสร้าง Hyperscale data center ในไทย ซึ่งปกติงานรับเหมาฯ ของ INSET จะรับรู้นาน 12-18 เดือน
นอกจากนี้ เมื่อเดือนธ.ค.2568 บอร์ด BOI อนุมัติสร้าง Hyperscale data center อีก 11 โครงการ มูลค่ารวม 1.9 แสนล้านบาท พร้อมคัดเลือก 16 โครงการเข้าโปรแกรม Thailand FastPass โดยจะต้องลงทุนอย่างน้อย 20% ภายใน 6 เดือนที่เข้าโปรแกรม โดย INSET เป็นเพียง 1 ใน 4 ผู้รับเหมาฯ ในไทย จึงมองว่าช่วง 3-5 ปีข้างหน้าจะเป็นเทรนด์ขาขึ้นรับอุปสงค์จำนวนมาก
ทั้งนี้ ได้ปรับประมาณการปี 2568 ลง แต่ปรับปี 2569 ขึ้น -4.9% และ +3.6% เป็น 45 ล้านบาท และ 91 ล้านบาท ตามลำดับ โดยปรับสมมติฐานรายได้แต่ละธุรกิจในปี 2568 ให้สอดคล้องกับแนวโน้มไตรมาส 4/68 ส่วนปี 2569 ได้อานิสงส์จากอัตราดอกเบี้ยต่ำลง จึงประมาณการดอกเบี้ยจ่ายเหลือ 6 ล้านบาท จากเดิม 10 ล้านบาท ได้ราคาเป้าหมายใหม่ 2.14 บาท/ หุ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ”
“เรามองประมาณการรายได้ปี 2569 ยังเป็นประมาณการแบบอนุรักษ์นิยม ซึ่งยังต่ำกว่ารายได้ปี 2567 ที่ 1,944 ล้านบาท ที่รับรู้งานก่อสร้าง Hyperscale data center เฟส 1 เรามีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้นอีกหลัง INSET เริ่มรับรู้งานก่อสร้าง Hyperscale data center ใหม่ๆจากโครงการที่ BOI อนุมัติ มูลค่ารวมหลายแสนล้านบาท แนะนำสะสมเพื่อรอฟื้นตัวในปีนี้ และเติบโตตามเทรนด์ในปีถัดๆไป”