จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน บล.ลิเบอร์เรเตอร์ เปิดเผยว่า INSET หรือ บริษัท อินฟราเซท จำกัด (มหาชน) มีกำไรสุทธิไตรมาส 3/68 สูงกว่าคาด 63.1% อยู่ที่ 12 ล้านบาท ขยายตัว +46.8% q-q แต่หดตัว -68.5% y-y แม้รายได้เป็นไปตามคาดที่ 207 ล้านบาท หดตัว -6.8% q-q และ -72.9% y-y แบ่งตามธุรกิจดังนี้
โดยธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง Data center รายได้หดตัว -3.1% q-q และ -77.2% y-y เหลือ 118 ล้านบาท ตามคาดจากการรับรู้รายได้ก่อสร้าง Hyperscale data center เฟส 2 (ราว 5.0 MW) ซึ่งมีขนาดเล็กกว่าเฟส 1 (6.4 MW) และกำลังเพิ่มเริ่มงานก่อสร้างใหม่ เราคาดมีขนาดราว 2.5 MW ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจสูงขึ้น +727 bps q-q และ +1,072 bps y-y เป็น 19.6% จาก Economies of scale รับรู้งานใหญ่พร้อมกัน
ทั้งนี้ รายได้ธุรกิจ Telecom หดตัว -74.6% q-q และ -97.9% y-y เหลือเพียง 3 ล้านบาท เนื่องจากปิดงานโครงการส่วนใหญ่ไปแล้วเมื่อปี 2567 อย่างไรก็ดี ไตรมาสนี้มีการกลับรายการต้นทุน จากการปิดงานโครงการโดยใช้ต้นทุนต่ำกว่าที่ผู้บริหารเคยประมาณการไว้ ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจสูงขึ้นเป็น 143.9% จากปกติอยู่ในช่วง 16-20%
ส่วนรายได้ธุรกิจ Maintenance ขยายตัว +3.1% q-q และ +49.1% y-y เป็น 78 ล้านบาท หลักๆจากการรับรู้สัญญางาน MA USO II ขณะที่ รายได้ธุรกิจ Trading รายได้ 8 ล้านบาท หดตัว -32.5% q-q และ -78.2% y-y ไม่มีนัยสำคัญต่อภาพรวมนัก
นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้นรวม 13.0% ปรับขึ้น +281 bps q-q และ +443bps y-y จากสัดส่วนรายได้ธุรกิจ Maintenance (มีมาร์จิ้นสูง) ที่เพิ่มขึ้น และอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจก่อสร้าง Data center และ Telecom สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม คงประมาณการกำไรสุทธิช่วง 9 เดือนของปี 2568 คิดเป็น 66.1% ของประมาณการทั้งปี โดยในไตรมาส 4/68 สัดส่วนงานก่อสร้าง Hyperscale data center จะเริ่มเร่งตัวขึ้น เราจึงคงประมาณการไว้ตามเดิมก่อน
“เราเริ่มเห็นการรับรู้รายได้งานก่อสร้าง Hyperscale data center ใหม่ ผนวกกับโอกาสที่ INSET จะได้รับงานก่อสร้างที่เดิมในเฟส 3 ต่ออีกด้วย เราอาจปรับประมาณการปี 2569 ขึ้นหากบริษัทได้รับงานใหญ่เข้ามาเพิ่มอย่างมีนัยสำคัญ แนะทยอยสะสมก่อนที่ราคาหุ้นจะเริ่มสะท้อนงานใหม่ที่จะรับรู้เต็มที่ในปีหน้า”