กลุ่ม PTT ปรับโครงสร้าง เน้นความแข็งแกร่งทางการเงิน

บล.ทิสโก้ ระบุว่า ท่ามกลางความท้าทายที่ยังคงดำเนินต่อไปในภาคส่วนปิโตรเคมีขั้น downstream และการกลั่น (P&R) บริษัทต่างๆ ภายในกลุ่ม PTT กำลังดำเนินมาตรการเพื่อเสริมสร้างสถานะทางการเงินและเตรียมพร้อมสำหรับการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมในอนาคต ผู้บริหารได้ส่งสัญญาณแผนการสร้างสภาพคล่องจากสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สินทรัพย์หลัก ปรับโครงสร้างพอร์ตการลงทุน และปรับปรุงงบดุล PTT ได้คาดการณ์กำไรทางบัญชีอย่างน้อย 8.0 พันล้านบาท จากความพยายามเหล่านี้ PTTGC คาดว่าจะสร้างเงินสดประมาณ 3 หมื่นล้านบาท ผ่านการขายสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สินทรัพย์หลัก หากประสบผลสำเร็จ ความคิดริเริ่มนี้อาจลดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนที่ประเมินไว้สำหรับปี 2025F เป็น 0.6 เท่า จาก 0.7 เท่า และลดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ปี 2025 เป็น 4.8 เท่า จาก 5.7 เท่า แม้ว่า TOP จะยังไม่ได้ระบุตัวเลขที่เฉพาะเจาะจง แต่ตั้งเป้าระดมทุนประมาณ 3.2-4.9 หมื่นล้านบาท (1.0-1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ผ่านตราสารที่ไม่ใช่ตราสารหนี้ ซึ่งน่าจะรวมถึงการสร้างสภาพคล่องจากสินทรัพย์ เพื่อสนับสนุนการลงทุนเพิ่มเติมในโครงการพลังงานสะอาด (CFP) อย่างไรก็ตาม IRPC ยังไม่ได้ออกแนวทางเชิงตัวเลข แต่ได้ค่อยๆ ขายหรือปิดสินทรัพย์ที่ไม่ใช่สินทรัพย์หลัก ในรายงานนี้ เราสำรวจมาตรการที่อาจเป็นไปได้ที่บริษัทในกลุ่ม PTT สามารถนำมาใช้เพื่อบรรลุวัตถุประสงค์เชิงกลยุทธ์เหล่านี้
 

สำรวจการรวมสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่ไม่ใช่พลังงาน

กลุ่ม PTT กำลังประเมินศักยภาพในการรวมสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่ไม่ใช่พลังงาน เช่น ท่าเรือ ถังเก็บ และท่อส่ง จากบริษัทในเครือด้านปิโตรเคมีขั้น downstream และการกลั่น เข้าสู่บริษัทย่อยที่ถือหุ้น 100% ของบริษัทแม่ ซึ่งอาจเป็น PTT Tank Terminal โครงสร้างที่เสนอจะเกี่ยวข้องกับการจัดการแบบขายและเช่าคืน โดยบริษัทในเครือจะโอนความเป็นเจ้าของสินทรัพย์เหล่านี้ให้กับหน่วยงานที่ถือหุ้น 100% แล้วเช่าคืนเพื่อใช้งานต่อไป ความคิดริเริ่มนี้จะช่วยให้กลุ่มสามารถใช้ประโยชน์จากต้นทุนการระดมทุนที่ต่ำกว่าของบริษัทแม่ PTT ซึ่งเป็นเรื่องที่เกี่ยวข้องโดยเฉพาะเนื่องจากสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานสนับสนุนที่ไม่ใช่หลักเหล่านี้โดยทั่วไปถือว่ามีความเสี่ยงต่ำ นอกจากนี้ ยังจะช่วยให้บริษัทในเครือด้าน P&R แบบ downstream สามารถสร้างสภาพคล่องจากสินทรัพย์เหล่านี้ ลดอัตราส่วนการใช้หนี้ และลดความเสี่ยงจากการปรับลดอันดับเครดิตเพิ่มเติม เราคาดว่าความพยายามนี้จะเป็นจริงภายในสิ้นปี

ศักยภาพที่ GPSC จะซื้อสินทรัพย์พลังงานของกลุ่ม

เราเชื่อว่า GPSC น่าจะกำลังสำรวจการซื้อสินทรัพย์พลังงานจากบริษัทในเครือด้าน P&R ภายในกลุ่ม PTT อย่างไรก็ตาม การทำธุรกรรมดังกล่าวจะต้องสร้างสมดุลอย่างระมัดระวังกับผลประโยชน์ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ดังนั้น เราคาดว่า GPSC จะเลือกซื้อเฉพาะสินทรัพย์ที่นำเสนอการสร้างประสิทธิภาพร่วมในการดำเนินงานที่ชัดเจนกับพอร์ตการลงทุนที่มีอยู่ ภายในกลุ่ม PTT มีสินทรัพย์พลังงานหลายแห่งที่อาจได้รับการพิจารณา : โรงงานสองแห่งภายใต้ PTTGC ที่มีกำลังการผลิตรวม 456 เมกะวัตต์ (357 เมกะวัตต์ และ 99 เมกะวัตต์) โรงงานหนึ่งแห่งขนาด 354 เมกะวัตต์ภายใต้ TOP โรงงานหนึ่งแห่งขนาด 307 เมกะวัตต์ภายใต้ IRPC และส่วนแบ่งที่เหลือ 49% ใน IRPC Clean Power ที่ IRPC ถืออยู่ในปัจจุบัน ในจำนวนนี้ สินทรัพย์พลังงานภายใต้ PTTGC ดูเหมือนจะเหมาะสมที่สุดสำหรับ GPSC น่าจะสนับสนุนการสร้างประสิทธิภาพร่วมในการดำเนินงานผ่านการปรับปรุงประสิทธิภาพโรงงานและการใช้ทรัพยากรร่วมกันเนื่องจากอยู่ใกล้กับสิ่งอำนวยความสะดวกที่มีอยู่ของ GPSC
อ