หุ้นนิคมฯ ไตรมาส 2/68 ยอดขายแข็งแกร่ง ด้านภาษีทรัมป์คาดต่ำกว่า 36% หลังรัฐฯ เข้าเจรจา

บล.กรุงศรี ระบุว่า กำไรธุรกิจหลักรวมของ AMATA ROJNA และ WHA อยู่ที่ 3.3 พันล้านบาท ในไตรมาส 1/68 คิดเป็น 33% ของประมาณการทั้งปี 2568 กำไรธุรกิจหลักเติบโตก้าวกระโดด 86% yoy เนื่องจากยอดโอนเพิ่มขึ้นจาก backlog จำนวนมาก ณ สิ้นปี 2567 และอัตรากำไรขั้นต้นปรับขึ้นจากการปรับราคาขายขึ้นตั้งแต่ปีที่แล้ว กำไรธุรกิจหลักเพิ่มขึ้น 20% qoq เนื่องจาก WHA ยอดโอนเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด qoq (AMATA และ ROJNA ยอดโอนลดลงqoq)
 

โดยยอดขายเติบโต yoy ในไตรมาส 1/68 ไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีเท่าเทียมของอเมริกา ซึ่งทั้งสามบริษัทมียอดขายรวม 1,396 ไร่ เพิ่มขึ้น 17% yoyแต่ลดลง 19% qoq คิดเป็น 26% ของประมาณการปีนี้ ของเรา AMATA 325 ไร่คิดเป็น 13% ของประมาณการทั้งปีของเรา, ROJNA 480 ไร่คิดเป็น 48% และ WHA 876ไร่คิดเป็น 32% กลุ่มลูกค้าเป็น อิเล็กทรอนิก, ชิ้นส่วนยานยนต์ และดาต้าเซ็นเตอร์

ขณะที่แนวโน้มไตรมาส 2/68 ยอดขายแข็งแกร่ง แต่กำไรขึ้กับยอดโอน backlog เชื่อว่ายอดขายที่ดินจะยังแข็งแกร่ง เนื่องจากลูกค้าใหม่ยังมีการสอบถามเข้ามาต่อเนื่อง โดยเฉพาะอุปสงค์จากดาต้าเซ็นเตอร์เข้ามาต่อเนื่องและ BOI ทะยอยอนุมัติสิทธิประโยชน์ คาดว่ามีจำนวนสูงถึง 20 ราย นอกจากนี้ รายใหญ่ที่เคยซื้อที่แล้ว อาจจะซื้อที่ผืนใหญ่เพิ่มอีกดาต้าเซ็นเตอร์เป็นกลุ่มลูกค้าที่ไม่ได้รับผลกระทบจากภาษีเท่าเทียบของอเมริกา AMATA ขายที่ดิน 467 ไร่ QTD เพิ่มขึ้นจาก 325 ไร่ในไตรมาส 1/68 และ WHA น่าจะเซ็นสัญญา 400-500 ไร่ ส่วนกำไรจะขึ้นกับยอดโอนจาก backlog ซึ่งมีจำนวนมาก ได้แก่ AMATA จำนวน 2.1 หมื่นล้านบาท, ROJNA มากกว่า 2,500 ไร่ และ WHA 1,538 ไร่ ส่วนกำไรจากโรงไฟฟ้าคาดว่าจะคงที่ qoq

อย่างไรก็ตาม คงน้ำหนักลงทุน Neutral ซึ่ง WHA ให้ราคาที่เหมาะสม 6.40 บาท และ AMATA 33.50 บาท เป็น Top Picks ณ ราคาปิดล่าสุด Valuation ของ AMATA และ WHA ต่ำมาก ซื้อขายที่ -2SD ทั้ง PER และ PBV ในขณะที่ภาษีเท่าเทียมน่าจะต่ำกว่าอัตรา 36% ที่ประกาศเมื่อวันที่ 2 เม.ย. เนื่องจากรัฐบาลไทยจะเข้าไปเจรจาเร็วๆ นี้ นอกจากนี้ ยังคาดว่าอัตราภาษีเท่าเทียมที่อเมริกาเก็บจากไทยจะต่ำกว่าอัตราภาษีเท่าเทียมที่เก็บจากประเทศจีน