COCOCO เผยปีหน้า เปิดโรงงานที่ฟิลิปปินส์ ช่วยลดต้นทุนมะพร้าวและภาษีตอบโต้สหรัฐฯ

จรูญพันธ์ วัฒนวงศ์ นักวิเคราะห์การลงทุนปัจจัยพื้นฐาน  บริษัทหลักทรัพย์ ลิเบอเรเตอร์ จำกัด (Liberator) เปิดเผยว่า COCOCO หรือ บมจ.ไทย โคโคนัท คาดกำไรปกติไตรมาส 1/68 ฟื้นเพียงเล็กน้อย 76 ล้านบาท ขยายตัว +5.8% q-q โดยราคามะพร้าวที่ปรับลง -3.6% q-q ช่วยดันให้อัตรากำไรขั้นต้นผลิตภัณฑ์กะทิ และน้ำมะพร้าว คาดปรับขึ้น +19 bps และ +12 bps q-q ตามลำดับ ส่วนกำไรปกติในภาพ y-y คาดหดตัว -60.7% y-y เนื่องจากราคามะพร้าวยังปรับสูงขึ้นทุกปี เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นจะหดตัว -894 bps y-y เหลือ 17.9%

ส่วนรายได้เนื่องจากไตรมาส 1/68 เป็นช่วง Low season เราคาดรายได้จะหดตัว -4.1% q-q แต่ยังขยายตัว +20.6% y-y จากการขยายกำลังการผลิตน้ำมะพร้าว +181.2% y-y แยกประมาณการรายได้เป็นผลิตภัณฑ์ดังนี้

• รายได้จากผลิตภัณฑ์กะทิ : คาดที่ 611 ล้านบาท หดตัว -9.7% q-q แต่ขยายตัว +6.7% y-y
• รายได้จากผลิตภัณฑ์น้ำมะพร้าว : คาดอยู่ที่ 795 ล้านบาท หดตัว -6.3% q-q แต่ขยายตัว +27.1% y-y
• รายได้จากผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์เลี้ยง : คาดอยู่ที่ 208 ล้านบาท ขยายตัวทั้ง +20.3% q-q และ +50.0% y-y จากแผนขยายตลาดเพิ่ม +5 ประเทศเป็น 31 ประเทศภายในปีนี้

สำหรับภาษีสหรัฐฯเป็นความเสี่ยง รัฐบาลไทยยังเจรจาประเด็น Reciprocal tariff 36% กับสหรัฐฯไม่ลงตัว เป็นความเสี่ยงสำหรับช่วงครึ่งปีหลัง เนื่องจาก COCOCO มีสัดส่วนรายได้จากสหรัฐฯราว 18%

โดยกำไรคาดการณ์คิดเป็นเพียง 9.2% ของประมาณการทั้งปี เราจะทบทวนประมาณการหลังเห็นแนวโน้มปี 2568 ชัดเจนขึ้น คำแนะนำก่อนหน้า “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 7.90 บาท/ หุ้น

“ราคามะพร้าวปีนี้ยังไม่มีท่าทีจะปรับลงไปต่ำกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนๆ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นหดตัว y-y ยังเป็นปัญหาสำคัญ ซึ่งอาจต้องรอหลังการได้ประโยชน์หลังการเปิดโรงงานในฟิลิปปินส์ต้นปี 2026 เนื่องจากราคามะพร้าวถูกกว่าไทยราว 60-70% รวมถึงข้อได้เปรียบด้านภาษีในการส่งกะทิไปขายในสหรัฐฯ แนะนำค่อยๆทยอยสะสมรอการเปิดโรงงานในฟิลิปปินส์ปีหน้า”