"ทริส"เปิดโอกาสลดเครดิต CPALL-CPAXT ลงทุน “The Happitat” หนี้เพิ่มกำไรอาจลด

        ทริสเรทติ้ง  มองว่าการซื้อกิจการโครงการ“The Happitat” โดย  บริษัทซีพีแอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน) หรือ CPAXT นั้นอาจส่งผลกดดันต่อสถานะทางการเงินของบริษัทและลดความสามารถในการรักษาอันดับเครดิตในปัจจุบันของบริษัทเอาไว้ได้แม้ว่าอันดับเครดิตของทั้ง CPAXT และบริษัท ซีพีออลล์ จำกัด (มหาชน)(CPALL)จะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงแต่การซื้อกิจการดังกล่าวอาจส่งผลให้ระดับสำรองสาหรับอันดับเครดิตปัจจุบันลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

       ธุรกรรมดังกล่าวซึ่งมีมูลค่าประมาณ 8 พันล้านบาทนั้นคาดว่าจะใช้แหล่งเงินทุนจากการกู้ยืมเป็นหลักนอกจากนี้ทริสเรทติ้งคาดว่าโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่  CPAXT ลงทุนครั้งนี้ยังอาจจะต้องใช้เงินลงทุนเพิ่มเติมอีกประมาณ 7พันล้านบาท

         โดยที่โครงการจะยังไม่ได้สร้างผลตอบแทนในช่วง 2-3ปี ข้างหน้าแต่อย่างใด ทั้งนี้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อEBITDA ของ CPALL ณ เดือนกันยายน2567อยู่ที่ระดับ4.5เท่าเมื่อพิจารณาจากภาระหนี้ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นและกำไรที่อาจจะลดลงแล้วอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของ CPALL จึงอาจเพิ่มสูงขึ้นจนใกล้เคียงกับเกณฑ์การปรับลดอันดับเครดิตของทริสเรทติ้งที่ระดับ5 เท่า

       นอกจากนี้การซื้อกิจการดังกล่าวยังส่งผลต่อประเด็นในเรื่องความเหมาะสมในการลงทุนอีกด้วยเนื่องจากยังมีความไม่ชัดเจนว่าการซื้อกิจการนั้นมีความสอดคล้องกับธุรกิจค้าปลีกซึ่งเป็นธุรกิจหลักของ CPAXTอย่างไร

          เมื่อวันที่13 ธันวาคม 2567 CPAXT ได้ประกาศการจัดตั้งบริษัทย่อยชื่อบริษัทแอ็กซ์ตร้าโกรทพลัส จำกัด(AGP) ซึ่งบริษัทถือหุ้น95% และอีก5% ถือโดยบริษัทเอ็มคิวดีซีทาวน์คอร์ปอเรชั่น จำกัดโดย AGP จะถือหุ้น 100% ในบริษัท  แฮปปี้แทท แอท เดอะฟอเรสเทียส์ จำ กัด (HATF) ซึ่งดำเนินโครงการ “The Happitat” อันประกอบไปด้วยห้างสรรพสินค้าอาคารสำนักงานและอาคารศูนย์กลางสาธารณูปโภค

          ปัจจุบันทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันของ CPALL ที่ระดับ “AA-” และจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ด้อยสิทธิที่มีลักษณะคล้ายทุน(Hybrid Debentures) ของบริษัทที่ระดับ “A” ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต“Stable” หรือ “คงที่”

        ส่วนCPAXT นั้นทริสเรทติ้งประเมินให้มีสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักของ CPALL รวมทั้งจัดอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิไม่มีหลักประกันของ CPAXT ที่ระดับ “AA-”ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต“Stable” หรือ “คงที่”