วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AMATA คาดกำไรหลักเติบโตดี yoy ใน 1Q25F
ยอดขายที่ดินใน 1Q25 ยังคงชะลอตัวที่ 283 ไร่ (95% ประเทศไทย และ 5% เวียดนาม) คิดเป็น 11% ของ FY25F และ 8% ของเป้าหมายของบริษัท
อย่างไรก็ตาม เราคาดว่ากำไรหลักจะเติบโต 55% yoy เป็น 598 ล้านบาทใน 1Q25F คิดเป็น 20% ของประมารการ FY25F ของเรา เนื่องจากยอดโอนที่ดินเพิ่มขึ้น (+85% yoy เป็น 279 ไร่) และส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าดีขึ้น (+46% yoy) แต่คาดว่ากำไรหลักจะลดลง 35% qoq เนื่องจากยอดโอนที่ดินลดลง บริษัทมียอด backlog คงเหลือสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.15 หมื่นล้านบาท ณ สิ้น 1Q25 ซึ่งจะรับรู้รายได้ปีนี้และปีหน้า หุ้นมีการซื้อขายที่ valuation ไม่แพง โดยอยู่ที่ระดับต่ำสุดในประวัติศาสตร์ที่ -2SD ที่ PER 5.7 เท่า และ PBV 0.7 เท่า เราคงคำแนะนำ ซื้อ
ยอดขายที่ดินชะลอตัว 12% yoy และ 72% qoq ใน 1Q25
ยอดขายที่ดิน 1Q25อยู่ที่ 283 ไร่ โดย 95% จากประเทศไทย (อมตะซิตี้ ชลบุรี 2 จานวน 117 ไร่, อมตะซิตี้ ระยอง 121 ไร่ และบริษัทร่วมทุนไทย-จีน 32 ไร่) และที่เหลืออีก 5% จากเวียดนาม ซึ่งยอดขายคิดเป็น 11% ของประมาณการ FY25F ของเรา และ 8% ของเป้าหมายของบริษัท
คาดกำไรหลักเติบโต 55% yoy ใน 1Q25F แต่ลดลง 35% qoq
เราคาดกำไรหลัก 598 ล้านบาทใน 1Q25F คิดเป็น 20% ของประมาณการ FY25F การเติบโตอย่างแข็งแกร่ง yoy สนับสนุนจากยอดโอนที่ดินที่เพิ่มขึ้นเป็น 279 ไร่ใน 1Q25 (อมตะซิตี้ ชลบุรี 1 – 83 ไร่, อมตะซิตี้ ระยอง 138 ไร่, ไทย-จีน 45 ไร่ และเวียดนาม 13 ไร่) เทียบกับเพียง 151 ไร่ใน 1Q24 (อมตะซิตี้ ชลบุรี 1 – 68 ไร่, อมตะซิตี้ ระยอง 60 ไร่ และเวียดนาม 23 ไร่) รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นเป็น 230 ล้านบาท เทียบกับ 157 ล้านบาท 1Q24 เนื่องจากกำไรจากการแปลงอัตราแลกเปลี่ยนใน 1Q25 เทียบกับการขาดทุนใน 1Q24 อย่างไรก็ตาม กำไรหลักจะลดลง 35% qoq เนื่องจากยอดโอนลดลง 76% ทั้งนี้แม้จะมีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น (เนื่องจากมีสัดส่วนยอดโอนที่ดินที่มีอัตรากำไรสูงในประเทศไทยมากกว่าในเวียดนาม) และส่วนแบ่งกำไรจากโรงไฟฟ้าดีขึ้น บริษัทจะประกาศผลประกอบการในวันที่ 14 พฤษภาคม
คงคำแนะนำ ซื้อ
Backlog ของบริษัทมีมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2.15 หมื่นล้านบาท (1.97 หมื่นล้านบาทสำหรับประเทศไทย และ 1.8 พันล้านบาทสำหรับเวียดนาม) ณ สิ้น 1Q25 ซึ่งจะรับรู้รายได้ปีนี้และปีหน้า ณ ราคาล่าสุด หุ้นของบริษัทมีการซื้อขายที่ valuation ต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมี PER ที่ 5.7 เท่า (-2SD) และ PBV เพียง 0.7 เท่า (-2SD) สำหรับปี FY25F และให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจที่ 6.5%
