วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี CHG คาด 1Q25F กำไรสุทธิเติบโตสูง q-q
เราแนะนำ Buy สำหรับ CHG เนื่องจากคาดกำไรสุทธิปีนี้ (+6%y-y) กลับมาเติบโตได้จากรายได้กลุ่มเงินสดและประกันสังคมเติบโตดีขึ้น
แนวโน้ม 1Q25F คาดกำไรสุทธิ (-17%y-y +140%q-q) ลดลง y-y จากรายได้เติบโตไม่มาก แต่จะเติบโตสูง q-q จากประกันสังคมไม่มีผลกระทบเหมือน 4Q24 และค่าใช้จ่ายลดลง นอกจากนี้เราคาด 2H25F กำไรสุทธิเติบโตดีกว่า 1H25F จากปัจจัยบวกฤดูกาล และการันตีอัตราจ่ายประกันสังคม
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 220 ลบ. (-17%y-y +140%q-q)
เราคาดว่าใน 1Q25F CHG จะมีกำไรสุทธิ 220 ลบ. (-17%y-y +140%q-q) ลดลง y-y เนื่องจาก 1) คาดรายได้รักษาพยาบาล (+1%y-y +7%q-q) เติบโตเล็กน้อย y-y ตามทิศทางรายได้กลุ่มเงินสด และรายได้ประกันสังคมลดลงจากไม่มีหัตถการผ่าตัดกระเพาะ 2) การขยายเครือข่าย รพ.และศักยภาพให้บริการ ทำให้คาดค่าใช้จ่าย SG&A (+13%y-y -28%q-q) เพิ่มขึ้น y-y และ 3) ไม่มีรายได้บริหาร รพ.เมืองพัทยา ส่วนกำไรสุทธิคาดเติบโตสูง q-q เนื่องจากรายได้ประกันสังคมไม่มีผลกระทบปรับลดอัตราจ่ายเหมือน 4Q24 และค่าใช้จ่าย SG&A ลดลงจากไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษ
แนวโน้ม 2Q25F คาดกำไรสุทธิกลับมาเติบโต y-y แต่ลดลง q-q ตามฤดูกาล
หากกำไรสุทธิ 1Q25F เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 22% ของกำไรสุทธิปี 25F แนวโน้ม 2Q25F เราคาดกำไรสุทธิเติบโต y-y (2Q24 กำไรสุทธิ 192 ลบ.) เนื่องจากคาดรายได้เติบโตดีขึ้น y-y จากรายได้กลุ่มเงินสด ประกอบกับคาดรายได้ประกันสังคมไม่มีผลกระทบปรับอัตราจ่ายค่ารักษาส่วน RW>2 จำนวน -53 ลบ เหมือนใน 2Q24 และคาดว่าช่วยชดเชยการไม่มีรายได้หัตถการผ่าตัดกระเพาะได้ ส่วนกำไรสุทธิคาดลดลง q-q เป็นไปตามทิศทางรายได้ลดลงตามปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการ โดยเราคงกำไรสุทธิปี 25F ที่ 1,020 ลบ. (+6%y-y) กลับมาเติบโต เนื่องจากคาดรายได้ (+9%y-y) เติบโตจากรายได้กลุ่มเงินสด (+10%y-y) และรายได้ประกันสังคม (+9%y-y) เติบโตดีขึ้น ประกอบกับคาดมี Intensity ค่ารักษาโรคซับซ้อนสูงขึ้น และการการันตีค่ารักษาประกันสังคม RW>2 อัตรา 12,000 บาท/RW
คำแนะนำ
แนะนำ Buy สำหรับ CHG ราคาเป้าหมาย (TP25F) 2.52 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF WACC 7.0% L-T growth 3% เนื่องจาก 1) ทิศทางกำไรสุทธิ 1H25F ยังสอดคล้องกับที่คาดไว้ และคาด 2H25F เติบโตทั้ง y-y และ h-h 2) ศักยภาพการรักษาโรคที่ครบวงจรมากขึ้น (โรคมะเร็ง, หลอดเลือดสมอง) ช่วยเพิ่ม Intensity ค่ารักษา ลดต้นทุนการส่งต่อคนไข้ประกันสังคม และ 3) คาดกำไรสุทธิปี 25F-27F เติบโตต่อปี +11%CAGR ส่วนราคาหุ้นซื้อขาย PE ปี 25F เทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -1.0SD
