วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AMARC คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ทำ All time high
แนะนำ Buy สำหรับ AMARC เนื่องจากมองว่าเป็นหุ้นที่มีแนวโน้มกำไรสุทธิเติบโตอยู่ในช่วงขาขึ้น คาดมีกำไรสุทธิเติบโตต่อปี +11%CAGR 25F-27F
และคาดนโยบายภาษีตอบโต้ของสหรัฐจะกระทบจำกัด แนวโน้ม 1Q25F คาดกำไรสุทธิ (+188%y-y +80%q-q) เติบโตสูงตามรายได้ให้บริการจากปริมาณงานและขยายขอบข่ายให้บริการเพิ่มขึ้น นอกจากนี้ราคาหุ้นซื้อขาย Forward PE ต่ำกว่า -2.0SD และต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี มองเป็นโอกาสลงทุน
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 18 ลบ. (+188%y-y +80%q-q)
เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 1Q25F จะมีกำไรสุทธิ 18 ลบ. (+188%y-y +80%q-q) เติบโตสูง เนื่องจาก 1) คาดรายได้ให้บริการรวม (+28%y-y +11%q-q) เติบโตจากบริการตรวจวิเคราะห์สินค้า (Testing) มีปริมาณงานเพิ่มขึ้นทั้งสินค้าเกษตรและอาหาร ประกอบกับคาดมีผลบวกจากการตรวจสาร BY2 สำหรับทุเรียนส่งออกเพิ่มขึ้น 2) คาดมี Gross margin และ EBITDA margin ดีขึ้น y-y และ q-q เป็น 44.5% / 28.8% ตามลำดับ จาก Economies of scale ของปริมาณงานเพิ่มขึ้น ประกอบกับบริการ Testing (margin สูง) มีสัดส่วนรายได้เพิ่มขึ้น และคุมค่าใช้จ่ายได้ดีต่อเนื่อง
แนวโน้ม 2Q25F กำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง และปี 25F มีโอกาสเกิด upside
หากกำไรสุทธิ 1Q25F เป็นไปตามเราคาด จะคิดเป็น 42% ของทั้งปี 25F คาดมีกำไรสุทธิ 42 ลบ. (+6%y-y) แนวโน้ม 2Q25F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y (2Q24 กำไรสุทธิ 8 ลบ.) และ q-q เนื่องจากคาดรายได้ให้บริการรวมเติบโตได้ดีทั้ง y-y q-q จากบริการ Testing ที่มีปริมาณงานเพิ่มขึ้น รวมทั้งคาดบริการตรวจสาร BY2 สำหรับทุเรียนส่งออกมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น q-q ทำให้ Gross margin และ EBITDA margin ดีขึ้น y-y q-q จากมี Economies of scale และบริหารค่าใช้จ่ายได้ดี ซึ่งหากทิศทาง 2Q25F สอดคล้องกับที่เราประเมินเบื้องต้น จะทำให้กำไรสุทธิปี 25F มี upside
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ Buy สำหรับ AMARC (TP 2.00 บาท) ประเมินวิธี DCF WACC 8.1% L-T growth 3% เนื่องจาก 1) คาดกำไรรายไตรมาสเป็นช่วงขาขึ้น และกำไรสุทธิปี 25F มีโอกาสเกิด upside 2) มีโอกาสเติบโตตามการบริโภคและการส่งออกสินค้าเกษตร+อาหารแปรรูป และ 3) ตลาดหลักอยู่ในประเทศ ทำให้คาดมีผลกระทบจำกัดจากนโยบายภาษีของสหรัฐ นอกจากนี้เรามองเป็นโอกาสลงทุนจากราคาหุ้นซื้อขาย Forward PE ต่ำกว่า -2.0SD และ 0.9 เท่าของมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น
