วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BH คาด 1Q25F ควรเป็นไตรมาสต่ำสุดของปี
แนะนำ Buy สำหรับ BH เนื่องจากมองว่าราคาหุ้นปรับลง -17%ytd และซื้อขายเทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -1.0SD ตอบรับการปรับกำไรสุทธิปี 25F-27F ลง -2%-3%
และแนวโน้ม 1Q25F คาดกำไรสุทธิ (-15%y-y -11%q-q) จะเป็นไตรมาสต่ำสุดของปีแล้ว โดยเราคาดว่าเริ่มเห็นการฟื้นตัวของรายได้และกำไรสุทธิตั้งแต่ 2Q25F รวมทั้งคาดใน 2H25F กำไรสุทธิกลับมาเติบโต y-y และ h-h มีปัจจัยบวกฤดูกาลของการใช้บริการและ Intensity เพิ่มขึ้น
คาดกำไรสุทธิ 1Q25F ที่ 1,690 ลบ. (-15%y-y -11%q-q)
เราคาดว่าผลการดำเนินงาน 1Q25F ของ BH จะมีกำไรสุทธิ 1,690 ลบ. (-15%y-y -11%q-q) ลดลง เนื่องจาก 1) คาดรายได้ (-6%y-y -5%q-q) ลดลงตามการใช้บริการและ Intensity ค่ารักษาตามความรุนแรงโรค ประกอบกับ 1Q24 ยังไม่เห็นผลกระทบคูเวต และปลาย 1Q25 ตรงกับรอมฎอนของกลุ่มตะวันออกกลางเต็มเดือน มี.ค 2) คาดคุมค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง รวมทั้งไม่มีค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มเติมเหมือน 1Q24 และ 4Q24 ทำให้คาดค่าใช้จ่าย SG&A (-3%y-y -13% q-q) ลดลง และคาดมี EBITDA margin 36.8% ดีขึ้น q-q
ปรับกำไรสุทธิปี 25F-27F ลง -2%-3% สะท้อนการใช้บริการฟื้นตัวช้ากว่าคาด
เราปรับกำไรสุทธิปี 25F-27F ลง -2%-3% เป็น 7,692 ลบ. (เดิม 7,845 ลบ.) / 8,075 ลบ. (เดิม 8,220 ลบ.) / 8,420 ลบ. (เดิม 8,655 ลบ.) ตามลำดับ เนื่องจากปรับสมมติฐานการใช้บริการ OPD และ IPD ลงสะท้อนการใช้บริการฟื้นตัวช้ากว่าคาดเดิม ทำให้ประมาณการรายได้ลดลงจากเดิม -2%-4% โดยปี 25F คาดกำไรสุทธิลดลง -1%y-y และปี 26F-27F คาดกำไรสุทธิเติบโตต่อปี +5%CAGR เนื่องจากคาดรายได้เติบโตดีขึ้น (+4%GAGR)
หาก 1Q25F เป็นไปตามคาด จะคิดเป็น 22% ของกำไรสุทธิปี 25F แนวโน้ม 2Q25F คาดกำไรสุทธิฟื้นตัว q-q จากรายได้กลุ่มต่างชาติหลักตะวันออกกลางสิ้นสุดเทศกาลรอมฎอน
คำแนะนำ
แนะนำ Buy สำหรับ BH ปรับราคาเป้าหมาย (TP25F) ลงเป็น 240 บาท (เดิม 260 บาท) ประเมินวิธี DCF WACC 6.9% (เดิม 6.8%) โดยเราคาดเริ่มเห็นการฟื้นตัวรายได้และกำไรตั้งแต่ 2Q25F รวมทั้งคาด 2H25F กลับมาเติบโต y-y h-h มีปัจจัยฤดูกาลของการใช้บริการและ Intensity เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ราคาหุ้น BH ซื้อขายเทียบเท่า Forward PE ต่ำกว่า -1.0SD มองเป็นโอกาสลงทุน
