วิเคราะห์หุ้น : บล.กรุงศรี Electronics Sector สถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดอยู่ที่ไหน?
การวิเคราะห์ scenario analysis ของเราบ่งชี้ว่าราคาหุ้นปัจจุบันของกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์สะท้อนถึงความเสี่ยงด้านลบของกำไร 15% สำหรับปี 2025 ไปแล้ว
จากความกังวลของการเรียกเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ยิ่งไปกว่านั้น เรามองว่ายังคงมีความเสี่ยงด้านลบเพิ่มเติมเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มของอุตสาหกรรม ปรับลดคำแนะนำเป็น UNDERWEIGHT จาก NEUTRAL
มีแต่ปัจจัยลบข้างหน้า
กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์เผชิญกับแนวโน้มที่ท้าทายตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว โดยมีผลกระทบจาก: 1) Global Minimum Tax 2) ความต้องการที่อ่อนแอสำหรับยานยนต์ รถยนต์ไฟฟ้า และชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ และ 3) ความยากลำบากในการสร้างประสิทธิภาพการผลิตบนยอดขายที่ยังชะลอตัว นอกจากนี้ ประเด็นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ 36% สำหรับประเทศไทยก่อให้เกิดความท้าทายทางเศรษฐกิจที่สำคัญต่ออุตสาหกรรมโดยตรง เนื่องจากสหรัฐฯ เป็นจุดหมายปลายทางหลักสำหรับการส่งออกชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์ของไทย บริษัทส่วนใหญ่สร้างรายได้ 20-30% จากยอดขายในสหรัฐฯ
Scenario analyst บ่งชี้ว่าราคาหุ้นตอบรับความเสี่ยงไประดับนึงแล้ว
ในสถานการณ์ base case เราพบว่าราคาหุ้นปัจจุบันสำหรับบริษัทในกลุ่มส่วนใหญ่สะท้อนถึงความเสี่ยงด้านลบของกำไรราว 15% ที่อาจเกิดขึ้นสำหรับปี 2025 บนประมาณการของเราแล้ว อย่างไรก็ตาม ผลกระทบของภาษีนำเข้าอาจยาวนานกว่าที่คาด ซึ่งทำให้เกิดความไม่แน่นอนในตลาดสำหรับภาคส่วนนี้ ดังนั้น ในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดที่เราคาดการณ์คือความเสี่ยงด้านลบของกำไร 20% และลดระดับ P/E ลงด้วย ซึ่งสะท้อนว่าจะมีโอกาสที่ราคาหุ้นจะลดลงอีก 20% จากราคาปัจจุบัน หากรัฐบาลไทยไม่สามารถดำเนินการแก้ไขเพื่อลดผลกระทบของภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ได้
ปรับคำแนะนำเป็น UNDERWEIGHT
คาดว่ากำไรของภาคส่วนใน 1Q25 จะอ่อนแอ โดยมีการฟื้นตัว qoq แต่ลดลง yoy เนื่องจากความต้องการต่ำและผลกระทบของภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ที่อาจเกิดขึ้นใน 2Q25 ดังนั้น เราจึงยังคงใช้กลยุทธ์การหลีกเลี่ยงระยะสั้นสำหรับกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ โดยวางแผนที่จะประเมินอีกครั้งเมื่อสิ้นสุด 2Q25 เมื่อข่าวร้ายควรจะถูกสะท้อนในราคาแล้ว เราปรับลดคำแนะนำสำหรับกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์จาก NEUTRAL เป็น UNDERWEIGHT ซึ่งสะท้อนถึงการฟื้นตัวที่ช้ากว่าที่คาดการณ์ และความเสี่ยงจากภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ
