วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AEONTS เห็นพัฒนาการเชิงบวกด้านคุณภาพสินทรัพย์
มีมุมมอง slightly positive เพราะการชำระหนี้ของลูกหนี้ดีขึ้น เห็นได้จาก i) ค่าใช้จ่ายสำรอง (credit cost) ลดลงเหลือ 607 bps. จาก 3Q25 ที่ 796 bps. ii) NPL Ratio ที่ 5.22% ลดลงมากจาก 5.88% ใน 3Q25
สำหรับกำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 725 ลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรลดลง -34%y-y และ -8%q-q กดดันจาก i) สินเชื่อรวม -1% q-q คิดเป็น -3%YTD ii) 4Q24 ได้ประโยชน์ one -time จากการปรับจำนวนวัน days past due iii) 3Q25 มีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนที่พม่า ทั้งนี้เราคงคำแนะนำ BUY ที่ TP 140 บ. เพราะ i) เห็นพัฒนาการเชิงบวกด้านคุณภาพสินทรัพย์ ทำให้เราคาดว่ามีโอกาสเห็นการกลับมาเติบโตของสินเชื่อรวมใน FY2026F ii) ความเสี่ยงเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองจำกัด เพราะมีสำรองพิเศษเหลือ iii) ได้ประโยชน์จากดอกเบี้ยขาลง iv) มาตรการของ ธปท. คาดจะช่วยลดปัญหาการตกชั้นของลูกหนี้
กำไรสุทธิ 4Q25 ที่ 725 ลบ. ลดลง -34%y-y และ -8%q-q
AEONTS รายงานกำไรสุทธิ 4Q25 (ธ.ค. 24 -ก.พ. 25) ที่ 725 ลบ. ใกล้เคียงกับเราและตลาดคาด โดยกำไรลดลง -34%y-y และ -8%q-q จาก i) รายได้ดอกเบี้ย (NII) ลดลง -4% y-y และ -1%q-q เพราะสินเชื่อรวมลดลง -1%q-q คิดเป็น -3% YTD จาก AEONTS อยู่ระหว่างการบริหารหนี้เสีย และยังไม่เน้นเติบโตสินเชื่อรวม ii) รายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (Non-NII) ลดลง -6% q-q เพราะ 3Q25 มีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนที่พม่าจำนวน 94 ลบ. iii) ค่าใช้จ่ายสำรอง (ECL) เพิ่มขึ้น +5% y-y จาก 4Q24 ได้ประโยชน์ one -time จากการปรับจำนวนวัน days past due สำหรับด้านคุณภาพสินทรัพย์ เราเห็นพัฒนาเชิงบวก NPL Ratio ลดลงมากเหลือที่ 5.22% จาก 3Q25 ที่ 5.88% โดยลดลงมาจากทั้งลูกหนี้บัตรเครดิต และสินเชื่อส่วนบุคคล
เงินปันผล 2H25 ที่ 2.95 บ./หุ้น (yield 2.9%) ขึ้น XD วันที่ 28/04/2025 จ่ายวันที่ 18/07/2025
คาดกำไรสุทธิ 2026F กลับมาเติบโต y-y
เราคาดกำไรสุทธิ 2026F (มี.ค. 25 -ก.พ. 26) ที่ 3,045 ลบ. กลับมาเติบโต +7% y-y จากการเติบโตของสินเชื่อรวม และหนี้สูญรับคืน รวมถึงการลดลงของต้นทุนทางการเงิน และค่าใช้จ่ายสำรอง
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ BUY และคง TP26F ที่ 140 บ. จาก i) คุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น ทำให้คาดมีโอกาสเห็นการกลับมาเติบโตของสินเชื่อรวมใน FY2026F ii) ความเสี่ยงเรื่องค่าใช้จ่ายสำรองจำกัด เพราะมีสำรองพิเศษ iii) มาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของ ธปท. คาดจะช่วยลดปัญหาการตกชั้นของลูกหนี้
