วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ PTT การซื้อหุ้นคืนช่วยเสริมความมั่นใจให้นักลงทุน
เมื่อวันที่ 20 มีนาคม คณะกรรมการของ PTT อนุมัติโครงการซื้อหุ้นคืนในวงเงินไม่เกิน 1.60 หมื่นล้านบาท โดยจะซื้อหุ้นคืนจำนวนไม่เกิน 470 ล้านหุ้น คิดเป็น 1.65% ของหุ้นทั้งหมด
กำหนดระยะเวลาการซื้อหุ้นคืน 6 เดือนเริ่มตั้งแต่วันที่ 24 มีนาคม – 23 กันยายน ซึ่งราคาหุ้นที่ซื้อคืนจะต้องไม่เกินราคาปิดเฉลี่ยของห้าวันทำการก่อนหน้าในแต่ละครั้งที่ทำการซื้อบวก 15% ในขณะเดียวกันบริษัทจะขายหุ้นที่ซื้อคืนกลับเข้าไปในตลาดได้หลังสิ้นสุดโครงการไปแล้วอย่างน้อยสามเดือน แต่ต้องไม่เกินสามปี เราเชื่อว่า
ราคาหุ้นของ PTT จะตอบรับในเชิงบวกกับโครงการซื้อหุ้นคืนรอบนี้ เพราะจะช่วยเสริมความมั่นใจให้นักลงทุนต่อฐานะการเงินที่แข็งแกร่งและความสามารถในการทำกำไรของบริษัท ทั้งนี้ในช่วงเก้าวันทำการแรกของโครงการซื้อหุ้นคืน PTT ซื้อหุ้นคืนไปแล้ว 105 ล้านหุ้น คิดเป็น 22% ของจำนวนหุ้นที่กำหนดไว้ในโครงการซื้อหุ้นคืน ที่ราคาเฉลี่ย 32.22 บาท/หุ้น ดังแสดงใน Figure 2
ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F ลง 8%
เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2568F ลง 8% เหลือ 8.80 หมื่นล้านบาท เนื่องจาก i) เราปรับลดประมาณการส่วนแบ่งกำไรจากห้าบริษัทลูกในตลาดขนาดใหญ่ซึ่งได้แก่ PTT Global Chemical (PTTGC.BK/PTTGC TB)*, Thai Oil (TOP.BK/TOP TB)*, IRPC Pcl. (IRPC.BK/IRPC TB)*, PTT Oil and Retail Business (OR.BK/OR TB)* และ Global Power Synergy (GPSC.BK/GPSC TB)* ในช่วงเดือนกุมภาพันธ์และมีนาคมที่ผ่านมา และ ii) คาดราคา LNG สูงขึ้น ทำให้ผลกระทบจากโครงสร้างราคา Single Pool Gas Price มากขึ้นกับ PTT ทั้งนี้เราได้ปรับเพิ่มสมมติฐานราคา Japan/Korea Marker (JKM) LNG ปี 2568F ขึ้นอีก 30% เป็น US$13.0/mmbtu และปี 2569F ขึ้นอีก 25% เป็น US$10.0/mmbtu เพื่อสะท้อนถึงราคาใน 1Q68 ที่ US$14.0/mmbtu (+49% YoY, +1% QoQ) จากการหยุดส่งก๊าซผ่านท่อของรัสเซียผ่านยูเครนตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2568 ซึ่งทำให้ผลกระทบจากโครงสร้างราคา Single Pool Gas Price (หลังหักภาษี) ของ PTT ในปีนี้อยู่ที่ 1.55 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้นกว่าที่เราคาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ 34% แต่อย่างไรก็ตาม เราปรับเพิ่มประมาณ
การกำไรปี 2569F ขึ้นอีก 1% เป็น 1.019 แสนล้านบาท เนื่องจากเราปรับเพิ่มประมาณการส่วนแบ่งกำไรจาก PTT Exploration and Production (PTTEP.BK/PTTEP TB)* หลังจากที่เราปรับเพิ่มสมมติฐานราคาขายก๊าซของ PTTEP ในปี 2569F ขึ้นอีก 6% เป็น US$5.5/mmbtu
Valuation & action
เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568F ลงเหลือ 34.00 บาท จากเดิม 35.00 บาท เพื่อสะท้อนถึงราคาเป้าหมาย
ที่ลดลงของบริษัทลูกในเครือ PTT ที่อยู่ในตลาดหกบริษัท แต่อย่างไรก็ตาม เรายังคงคำแนะนำถือ PTT
จากโครงการซื้อหุ้นคืนไม่เกิน 1.65% ของหุ้นทั้งหมดระหว่างวันที่ 24 มีนาคม – 23 กันยายน นอกจากนี้
เรายังคาดว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2568F-2569F จะอยู่ที่ 6.5% จากราคาหุ้นในปัจจุบัน
Risks
ความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, GRM และ spread ปิโตรเคมี
