วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AIMIRT คาดการณ์ DPU เท่าเดิมใน FY25F
กำไรและ DPU ของ AIMIRT ใน FY24 เป็นไปตามที่เราคาดการณ์ไว้ เราคงประมาณการกำไรธุรกิจหลักเติบโต 12% หนุนจากการซื้อสินทรัพย์ใหม่ และคาด DPU คงที่ที่ระดับ 0.86 บาทสำหรับปี FY25F
กองรีทมีแผนลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมมูลค่า 2-3 พันล้านบาทปีนี้ น่าจะช่วยเพิ่มเงินปันผล ณ ราคาปิดล่าสุด AIMIRT ให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจที่ 8.1% และ IRR 9.0% เราคงคำแนะนำ ซื้อ
คาด DPU คงที่สำหรับ FY25F
กำไรปี FY24 ใกล้เคียงประมาณการของเรา โดยมีกำไรธุรกิจหลัก 562 ล้านบาท (+7% yoy) และ DPU 0.86 ล้านบาท (-3% yoy) เมื่อรวมกำไรพิเศษ (มูลค่าประเมินทรัพย์สิน 156 ล้านบาท และการรับโอน PPF 231 ล้านบาท) กำไรสุทธิอยู่ที่ 949 ล้านบาท เราคงประมาณการกำไรธุรกิจหลักเติบโต 12% เป็น 629 ล้านบาทสำหรับ FY25F สนับสนุนจากการรับรู้รายได้ทั้งปีของ PPF ซึ่งลงทุนตั้งแต่วันที่ 6 มิถุนายน 2024 และ DPU คงที่ที่ 0.86 บาท เราตั้งสมมติฐานว่าอัตราการปล่อยเช่า 94% และอัตราการปรับค่าเช่าขึ้นเฉลี่ย 0.25% สัญญา 30.1% จะหมดอายุในปีนี้ โดย 8.8% ใน 1Q25 (ต่ออายุแล้วครึ่งหนึ่ง) และ 10.8% ใน 4Q25 (ส่วนใหญ่เป็นถังบรรจุสารเคมีขนาดใหญ่ที่ผู้เช่ามีแนวโน้มต่ออายุ) ความเสี่ยง ได้แก่ อัตราการปล่อยเช่าต่ำกว่าที่คาด
อาจลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมใน 2H25
AIMIRT กำลังเจรจาลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมมูลค่า 2-3 พันล้านบาท และอาจปิดดีลได้ใน 2H25 เมื่อพิจารณาจาก LTV ที่ 282% ณ สิ้นปี 2024 กองรีทจะสามารถซื้อสินทรัพย์ด้วยเงินกู้ได้ (หากการลงทุนน้อยกว่า 2 พันล้านบาท มิฉะนั้นจะต้องระดมทุน) เราเชื่อว่าดีลนี้น่าจะทำให้ DPU เพิ่มขึ้น พอร์ตสินทรัพย์ที่มีขนาดใหญ่ขึ้นจะช่วยกระจายความเสี่ยงได้ดียิ่งขึ้น กองรีทยังมีแผนรีไฟแนนซ์เงินกู้มูลค่า 916 ล้านบาท (24.7% ของหนี้ทั้งหมด) ในปีนี้ ซึ่งจะทำให้กองรีทมีเงินสดไว้จ่ายเงินปันผล
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 11.80 บาท
AIMIRT ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ 8.1% และ IRR 9.0% ณ ราคาปิดล่าสุด การลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมน่าจะช่วยเพิ่ม DPU อัตราดอกเบี้ยเงินกู้เฉลี่ยของกองรีทอยู่ที่ 4.7% ใน 4Q24 และคาดว่าจะลดลงเป็น 4.5-4.6% ใน FY25F (ครึ่งหนึ่งของเงินกู้เป็นอัตราดอกเบี้ยลอยตัว) การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราแสดงให้เห็นว่าอัตราดอกเบี้ย ที่ลดลงจะทำให้ DPU เพิ่มขึ้น 0.002-0.004 บาท
