เราคงคำแนะนำ BUY ราคาเป้าหมาย 9.35 บาท จากธุรกิจสื่อนอกบ้านยังมีแนวโน้มเติบโต และธุรกิจมวย (RWS) มีโอกาสเป็น Growth Engine สำคัญในอนาคต
PLANB เตรียมกินรวบสื่อนอกบ้านใน กทม. ด้วยการซื้อ Hello Bangkok รับจ้างขายสื่อให้ VGI และดึงสื่อตอม่อ BTS กลับมาขายเอง เราประเมินเป็น Upside ต่อกำไร 10-20% ต่อปี และเป็น Upside ต่อราคาเป้าหมาย 7%
เปิดแผนกินรวบสื่อ (นอกบ้าน) ใน กทม.
เมื่อ 13 ก.พ.2025 บอร์ด PLANB อนุมัติแผนการขยายกำลังให้บริการสื่ออย่างมีนัยสำคัญ ได้แก่ (1) การซื้อกิจการ Hello Bangkok LED (Media cap 1 พันลบ.) (2) การรับจ้างเป็นผู้บริหารการขายสื่อโฆษณาให้ VGI (Media cap 4.1 พันลบ.) และ (3) การดึงสื่อตอม่อ BTS กลับมาขายเอง (Media cap 700 ลบ.) หนุน Media capacity กลุ่ม PLANB เพิ่ม +50% เป็น 1.5 หมื่นลบ. และทำให้เครือข่ายสื่อโฆษณา PLANB ครอบคลุมทุกการเดินทางของผู้บริโภคใน กทม. คาดดีลทั้งหมดจะเสร็จสิ้นภายในเดือน เม.ย.25 และเริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่เดือน พ.ค.25 เป็นต้นไป
เข้าซื้อ Hello Bangkok หนุนกำารส่วนเพิ่ม 200 ลบ./ปี
PLANB จะเข้าซื้อกิจการ Hello Bangkok LED (HelloBkk) จากกลุ่มเจ้าของเดิม มูลค่า 4 พันลบ. (เทียบเท่า P/E 20x ถือว่าไม่แพง เพราะเป็นกรอบล่าง P/E กลุ่มธุรกิจสื่อโฆษณาที่ 20-30x) โดย HelloBkk มี Media capacity 1 พันลบ./ปี กรณีนี้จะไม่ทำให้ PLANB มี Media capacity เพิ่ม เพราะเดิม PLANB รับจ้างเป็นตัวแทนขายสื่อโฆษณาให้ HelloBkk อยู่แล้ว แต่ดีลนี้จะช่วยให้ PLANB มีกำไรเพิ่ม (จากไม่ต้องแบ่งรายได้คืนให้ HelloBkk เหมือนในอดีต) เบื้องต้นเราคาดดีลนี้จะทำให้ PLANB มีกำไรส่วนเพิ่ม 200 ลบ./ปี (อิงจากกำไรสุทธิของ HelloBkk ในปี 2023)
แหล่งเงินทุนในการเข้าลงทุน (1) การเพิ่มทุน PP จำนวน 286 ล้านหุ้น (EPS dilution -6%) มูลค่า 2 พันลบ. ให้กับกลุ่มเจ้าของเดิม (143 ล้านหุ้น) และ VGI (143 ล้านหุ้น, ซึ่งจะทำให้ VGI มีสัดส่วนการถือหุ้น PLANB เพิ่มเป็น 19.56%) และ (2) เงินกู้สถาบันการเงิน 2 พันลบ. (ไม่ทำให้อัตราส่วนหนี้ที่มีดอกเบี้ยต่อทุนต่างจากเดิมที่ 0.5x เนื่องจากมีการเพิ่มทุนชดเชย)
รับจ้างขายสื่อให้ VGI หนุนรายได้ส่วนเพิ่ม 100-150 ลบ./ปี
PLANB จะรับจ้างเป็นผู้บริหารการขายสื่อโฆษณาให้ VGI เป็นระยะเวลา 5 ปี (1 พ.ค.25 - 4 ธ.ค.29) ซึ่ง VGI มี Media capacity 4.1 พันลบ./ปี โดย PLANB จะรับรู้รายได้ในรูปแบบค่าจ้างบริหารสื่อคิดเป็นสัดส่วน 3-5% ของยอดขาย และมี Incentive ให้กรณีที่ PLANB ทำได้ดีกว่าเป้าหมาย เบื้องต้นเราประเมินรายได้ส่วนเพิ่มที่ PLANB จะได้จากดีลนี้ราว 100-150 ลบ./ปี ภายใต้สมมติฐาน Utilization rate ใกล้เคียงเดิมกับที่ VGI ทำได้ที่ราว 60%
ดึงสื่อตอม่อ BTS กลับมาขายเองหนุนรายได้ส่วนเพิ่ม 50-100 ลบ./ปี
PLANB จะดึงสื่อตอม่อรถไฟฟ้า BTS กลับมาขายเองตั้งแต่เดือน พ.ค.25 เป็นต้นไป (จากเดิม PLANB ขาย Sub ต่อให้ VGI เป็นผู้ขาย) โดยสื่อตอม่อ BTS มี Media capacity อยู่ที่ 700 ลบ./ปี ซึ่ง PLANB จะรับรู้รายได้ในรูปแบบ % ส่วนแบ่งรายได้ที่ 15% ของยอดขาย (ส่วนที่เหลือเป็นของ ROCTEC ซึ่งเป็นเจ้าของสื่อตอม่อ BTS) เบื้องต้นเราประเมินรายได้ส่วนเพิ่มที่ PLANB จะได้จากดีลนี้ราว 50-100 ลบ./ปี ภายใต้สมมติฐาน Utilization rate ใกล้เคียงเดิมกับที่ VGI ขายได้ที่ราว 65%
ประเมินเป็น Upside ต่อกาไร 10-20% และราคาเป้าหมาย 7%
เรามีมุมมองบวกต่อแผนการลงทุนขยาย Media capacity ก้าวกระโดดข้างต้น ทั้ง 3 ดีลจะทำให้ PLANB มี Media capacity เพิ่ม +50% เป็น 1.5 หมื่นลบ. และทำให้เครือข่ายสื่อโฆษณาของ PLANB ครอบคลุมทุกการเดินทางของผู้บริโภคใน กทม. มีประสิทธิภาพมากขึ้น (ทั้งในแง่ความครอบคลุมและการเข้าถึงกลุ่มเป้าหมายที่ต้องการ) เป็นประโยชน์ต่อผู้ซื้อสื่อโฆษณามากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มโอกาสการขายสื่อในเครือข่ายของ PLANB เบื้องต้นเราประเมินรายได้ และกำไรส่วนเพิ่ม หักต้นทุนทางการเงิน และ EPS Dilution effect เป็น Upside ต่อกำไรสุทธิ 10-20% กำไรสุทธิต่อหุ้น 5-10% และราคาเป้าหมายราว 7%
คงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย 9.35 บาท
เราคงคำแนะนำ Buy ราคาเป้าหมาย (TP25F) 9.35 บาท ประเมินด้วยวิธี DCF, WACC 8.8% (ยังไม่รวม Upside จากแผนลงทุนขยาย Media capacity ข้างต้น) เราชอบ PLANB จาก (1) การเป็นผู้นำสื่อโฆษณานอกบ้านในประเทศไทย ซึ่งยังเป็นสื่อที่มีโอกาสโตควบคู่ไปพร้อมกับสื่อออนไลน์ (2) มีโอกาสจากธุรกิจมวย (RWS) ที่จะเป็น Growth engine สำคัญในอนาคต (เป็นหนึ่งใน Soft Power ของประเทศไทย) และ (3) บริษัทฯ มีความสามารถในการหาธุรกิจใหม่ๆ มาต่อยอดสร้างการเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง คาดกำไรสุทธิ 4Q24F ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 305 ลบ. (+5%yy +8%qq) รวมเป็นกำไรสุทธิปี 2024F ที่ 990 ลบ. โต +9%yy และคาดกำไรสุทธิปี 2025F ที่ 1,147 ลบ. โต +16%yy (ยังไม่รวม Upside จากแผนลงทุนขยาย Media capacity ข้างต้น)
