วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี Automotive Sector การขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐมีผลกระทบเป็นกลาง
มีมุมมองเป็นกลางบนข่าวล่าสุดเกี่ยวกับเป้าหมายของประธานาธิบดีสหรัฐฯ ที่จะเพิ่มภาษีนำเข้าสำหรับกลุ่มยานยนต์เป็น 25% ซึ่งประเทศไทยยังไม่ได้รวมอยู่ในกลุ่มประเทศเป้าหมาย
หรือหากสหรัฐฯรวมไทยเข้าไปด้วยก็ตาม การส่งออกรถยนต์จากไทยไปยังสหรัฐฯ เราคาดว่ามีสัดส่วนเพียง 3% ของยอดผลิตทั้งหมด ซึ่งถือว่าน้อยมาก ปัญหาสำคัญที่ทำให้การผลิตยานยนต์ของไทยอ่อนแอในปัจจุบันคือความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแอ ซึ่งเรายังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวใดๆ ทำให้แนวโน้มอุตสาหกรรมยังคงอยู่ในทิศทางลบต่อไป แนวโน้มน่าจะเริ่มดีขึ้นใน 2H25 เป็นต้นไป
ประเด็นดังกล่าวสามารถเป็นได้ทั้งปัจจัยบวก...
ประธานาธิบดีสหรัฐฯ ประกาศว่ากำลังพิจารณาปรับขึ้นภาษีนำเข้ารถยนต์เพิ่มเป็น 25% เพื่อสนับสนุนการผลิตรถยนต์ในประเทศ โดยประเทศเป้าหมายได้แก่ จีน ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และเยอรมนี เรามองว่าหากปรับขึ้นภาษีนำเข้าจริง จะเป็นประโยชน์ต่อภาคการผลิตรถยนต์ของไทย เนื่องจากผู้ผลิตรถยนต์ส่วนใหญ่ของจีนและญี่ปุ่นมีฐานการผลิตรถยนต์ในไทยอยู่แล้ว ซึ่งทำให้ผู้ผลิตที่ถูกขึ้นภาษี เลือกไทยเป็นศูนย์กลางการผลิตรถยนต์ส่งออกให้สหรัฐฯ แทน
... และปัจจัยลบ
อย่างไรก็ตาม ยังมีความเสี่ยงอยู่บ้างที่ประเทศไทยอาจถูกรวมอยู่กลุ่มประเทศในการขึ้นภาษีนำเข้านี้ด้วย หากสิ่งนี้เกิดขึ้นจริง เราจะเห็นผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อการผลิตยานยนต์ของไทย เนื่องจากประเทศไทยส่งออกยานยนต์สำเร็จรูป (CBU) ไปยังอเมริกาเหนือ (รวมถึงสหรัฐอเมริกา แคนาดา และเม็กซิโก) ประมาณ 95,000 คันต่อปี หากเราพิจารณาว่า 50% ของการส่งออกทั้งหมดไปยังอเมริกาเหนือเป็นของสหรัฐฯ ก็จะคิดเป็นเพียง 4% ของการส่งออกรถยนต์ทั้งหมด และ 3% ของการผลิตยานยนต์ทั้งหมดในประเทศไทย
คงมุมมองเชิงลบ
คาดว่านโยบายนี้จะมีผลบังคับใช้ในช่วงต้นเดือนเมษายน 2025 อย่างไรก็ตาม เรายังคงต้องรอดูผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นต่อภาคยานยนต์ของไทย ซึ่งอาจเป็น (1) ปัจจัยบวก หากสหรัฐฯ ขึ้นภาษีนำเข้ายานยนต์แต่ไม่รวมไทย หรือ (2) ปัจจัยลบ (แต่ไม่เกิน 3%) หากสหรัฐฯ รวมไทยเข้าในการเพิ่มภาษีนำเข้า อย่างไรก็ตาม เราเห็นว่าปัญหานี้ไม่มีผลกระทบต่อแนวโน้มของภาคยานยนต์ในระยะสั้น เนื่องจากสาเหตุในปัจจุบันที่ทำให้อุตสาหกรรมยานยนต์ไทยอ่อนแอนั้นมาจากยอดขายภายในประเทศที่อ่อนแอ ซึ่งเป็นยอดขายที่อ่อนแอที่สุดในรอบ 16 ปีที่ผ่านมา และยังไม่มีสัญญาณการฟื้นตัวแต่อย่างใด โดยเรามองว่าการฟื้นตัวที่จะเกิดขึ้นจะเกิดขึ้นในช่วง 2H25 เป็นต้นไป ทำให้เราคงมุมมอง Negative ต่ออุตสาหกรรม โดย EPG เป็น top pick
