วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี AMARC 4Q24 ใกล้เคียงคาด และเติบโตต่อปี 2025F

รวมทั้งมี Economies of scale ของปริมาณงานเพิ่มขึ้น และบริหารต้นทุนได้ดี ทิศทางปี 2025F คาดกำไรสุทธิ (+6%y-y) เติบโตจากขยายขอบข่ายบริการ ประกอบกับมีโอกาสเติบโตตามการบริโภคและส่งออกสินค้าเกษตร ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชี

รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 10 ลบ. (+5,492% -38%q-q)

ผลการดำเนินงาน 4Q24 มีกำไรสุทธิ 10 ลบ. (+5,492%y-y -38%q-q) เติบโตสูง y-y เนื่องจาก 1) รายได้ให้บริการรวม (+19%y-y -11%q-q) เติบโตจากบริการตรวจวิเคราะห์ (Testing) และบริการสอบเทียบเครื่องมีปริมาณงานเพิ่มขึ้น รวมทั้งได้ประโยชน์จากผลผลิตลำใยและทุเรียนของกลุ่มลูกค้าส่งออกเพิ่มขึ้น 2) มี Gross margin 37.7% ดีขึ้น y-y จากบริการ Testing (margin เฉลี่ยเกิน 40%) มีสัดส่วนรายได้เพิ่มขึ้น และมี Economies of scale จากปริมาณงานเพิ่มขึ้น ทั้งนี้กำไรสุทธิที่ลดลง q-q เป็นไปตามปัจจัยฤดูกาลที่มีปริมาณงานลดลง

ปี 2024 กำไรสุทธิ 40 ลบ. (+314%y-y) เนื่องจากรายได้ให้บริการ (+19%y-y) เติบโตทั้ง 3 บริการหลัก และมี Gross margin ดีขึ้นเป็น 40.5% รวมทั้งจ่ายเงินปันผลอัตรา 0.06 บาท (yield 5.5%)

คาดกำไรสุทธิ 2025F ทำ All time high ได้ต่อ

ทิศทางปี 2025F คาดกำไรสุทธิ 42 ลบ. (+6%y-y) เติบโตได้ต่อจากฐานสูง เนื่องจาก1) คาดรายได้ให้บริการรวม (+10%y-y) ตามรายได้บริการ Testing ซึ่งเป็นบริการหลักและมี margin สูง ส่วนบริการ IC คาดว่าจะรับรู้รายได้ทั้งหมดจาก Backlog มูลค่า 10 ลบ. และคาดมีโอกาสได้งานขนาดเล็กมูลค่าราว 1-2 ลบ./โครงการ ซึ่งเป็นงานต่อเนื่องจากหน่วยรัฐ 2) คาดบริหารต้นทุนมีประสิทธิภาพและมี Economies of scale จากปริมาณงานเพิ่มขึ้น ทำให้คาด Gross margin ดีขึ้นเป็น 40.5% ส่วน 1Q25F คาดกำไรสุทธิเติบโต y-y (1Q24 กำไรสุทธิ 6 ลบ.) และเติบโตเล็กน้อย q-q ตามรายได้ให้บริการรวม โดยเฉพาะรายได้บริการ Testing และรายได้บริการ IC

 

 

คำแนะนำ

คงคำแนะนำ Buy สำหรับ AMARC (TP 2.00 บาท) ประเมินวิธี DCF WACC 8.1% L-T growth 3% เนื่องจาก 1) ทิศทางปี 25F คาดกำไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง 2) มีโอกาสเติบโตตามการบริโภคและการส่งออกสินค้าเกษตร ขณะที่ราคาหุ้นซื้อขายต่ำกว่า -2.0SD และ 0.9 เท่าของมูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น