วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี STGT กำไรปกติ 4Q24 เพิ่มขึ้น y-y, q-q และอัตราปันผลสูง

โดยเฉพาะถุงมือยางสังเคราะห์ อานิสงส์จากมาตรการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐสำหรับถุงมือยางจากจีน อย่างไรก็ตาม เรายังต้องการข้อมูลเพิ่มเติมจากผู้บริหาร STGT ในการประชุมนักวิเคราะห์ 21 ก.พ. 25 เพื่อทราบถึงแนวโน้มภาพรวมของปี 25F พร้อมกันนี้ มีปันผล 0.5 บ./หุ้น (yield 6.5%) ซึ้งเป็นระดับที่น่าสนใจ XD 18 เม.ย. 25 คงคำแนะนำ Trading Buy TP 14.28 บ.

กำไรปกติ 4Q24 เพิ่มขึ้น y-y, q-q จากปริมาณการขายเพิ่มขึ้น

STGT มีกำไรปกติ 4Q24 ที่ 434 ลบ. (เพิ่มขึ้นจากกำไรปกติ 97 ลบ. ใน 4Q23, +62%q-q) ดีกว่าคาด +10% จากรายการที่เป็นรายได้อื่น โดย i) รายได้ 6.7 พันลบ. (+28%y-y, +5%q-q) ปริมาณการขายที่ 10,436 ล้านชิ้น (+18%y-y, +9%q-q) อานิสงส์มาตรการขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐ สำหรับถุงมือยางของจีน โดยสหรัฐเป็นตลาดถุงมือยางสังเคราะห์ที่ใหญ่ที่สุด โดยราคาขายเฉลี่ย 0.64 บ./ชิ้น เพิ่มขึ้น +9%y-y แต่ลดลง -3%q-q เพราะเงินบาทแข็งค่า ii) GPM 8.2% (vs 4Q23: 10.3%, 3Q24: 5.1%) โมเมนตัมที่ดีขึ้น q-q จากปริมาณการผลิตเพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนต่อหน่วยลดลง โดยมี FX gain 122 ลบ. จึงมีกำไรสุทธิ 557 ลบ. พลิกจากขาดทุน y-y, q-q 

กำไรปกติ 2024 ที่ 1,060 ลบ. (เพิ่มขึ้นจากกำไร 164 ลบ.ใน 2023) และมีกำไรสุทธิ 995 ลบ. เพิ่มขึ้นจาก 153 ลบ. ในปี 2023 โดยปัจจัยหลักมาจากปริมำณการขายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 38,549 ล้านชิ้น (+23%y-y) และ SG&A/sales ลดลงมาอยู่ที่ 8.7% (2023: 11.3%) เนื่องจากรายได้มีอัตราการเติบโตสูงกว่าค่าใช้จ่าย ซึ่งสามารถชดเชย GPM ที่ลดลง จากต้นทุนน้ำยางเพิ่มขึ้น 

จ่ายปันผล 0.5 บ./หุ้น (yield 6.5%) ขึ้น XD 18 เม.ย. 25 จ่ายปันผล 8 พ.ค. 25

 

คำแนะนำ

คงคำแนะนำ Trading Buy TP 14.28 บ. โดยยังรอข้อมูลเพิ่มเติมจากการประชุมนักวิเคราะห์ วันที่ 21 ก.พ. 25 เพื่อทราบถึงแนวโน้มการส่งออกและความต้องการ รวมถึงเป้าหมายสำหรับปี 25F จากผู้บริหาร STGT โดยมองว่าผลการดำเนินงานของ STGT มีความผันผวนสูง เพราะมีปัจจัยที่ประเมินล่วงหน้าและบริษัทบริหารจัดการได้ยาก ได้แก่ ราคาต้นทุนน้ำยาง รวมไปถึงนโยบายการการค้าระหว่างประเทศ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินปันผล 0.5 บ. (yield 6.5%) มีความน่าสนใจ