วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี - AIMIRT คาดกำไรและ DPU คงที่ใน 4Q24F
คาดกำไรธุรกิจหลักจะเติบโต 15% yoy (จากการลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติม) แต่ทรงตัว qoq ที่ 150 ล้านบาทใน 4Q24F เราคาด DPU งวดสุดท้ายจะทรงตัวที่ 0.215 บาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 2% อัตราการเข้าพักและอัตราการปรับค่าเช่าปรับขึ้นใน 4Q24 และน่าจะสะท้อนในกำไร FY25F
เราคาดการลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมอาจเกิดขึ้นใน 2H25 และจะไม่เพิ่มทุนหากเงินลงทุนน้อยกว่า 2 พันล้านบาท ซึ่ง DPU จะเพิ่มขึ้นและพอร์ตการลงทุนที่ใหญ่ขึ้นจะช่วยกระจายความเสี่ยง คงคำแนะนำ ซื้อ
กำไรธุรกิจหลักคาดเพิ่มขึ้น 15% yoy แต่ทรงตัว qoq เป็น 150 ล้านบาทใน 4Q24F
กำไรเพิ่มขึ้น yoy สนับสนุนจากการลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมตั้งแต่วันที่ 6 มิถุนายน 2024 การดำเนินงานของกองทุนดีขึ้น ได้แก่อัตราการปล่อยเช่าเพิ่มขึ้น 2% เป็น >94% ใน 4Q24 เนื่องจากอัตราการปล่อยเช่าเพิ่มขึ้นที่คลังสินค้า TIP และโรงงานสำเร็จรูป (RBF) ในนิคมอุตสาหกรรมปิ่นทอง มีลูกค้าสนใจคลังสินค้า MS แต่ยังไม่มีการเซ็นสัญญา นอกจากนี้ ค่าเช่าปรับขึ้นเฉลี่ย 2-3% (3-4% สำหรับถังเคมีและ 4% สำหรับ RBF ซึ่งสูงกว่า 2.6% ใน 3Q24) เทียบกับเฉลี่ย 0.6% ใน 3Q24 การดำเนินงานที่ดีขึ้นนี้ยังไม่สะท้อนในกำไรใน 4Q24 และเราเชื่อว่าปัจจัยเหล่านี้จะสนับสนุนผลการดำเนินงานปี FY25F เราคาด DPU งวดสุดท้ายอยู่ที่ 0.215 บาท คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทนปันผล 2.0% ซึ่งจะทำให้ DPU ทั้งปีอยู่ที่ 0.86 บำท ซึ่งใกล้เคียงประมาณการของเรา หรืออัตราผลตอบแทนที่ 8.1%
การลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมอาจจะเกิดขึ้นใน 2H25
AIMIRT มีดีลที่อยู่ระหว่างการเจรจา และอาจปิดดีลได้ใน 2H25 ด้วย LTV ที่27.4% ณ 3Q24 กองทุนสามารถลงทุนสินทรัพย์เพิ่มเติมโดยการกู้ยืม (หากเงินลงทุนรวมน้อยกว่า 2 พันล้านบาท) ซึ่งจะทำให้ DPU สูงขึ้น พอร์ตสินทรัพย์ที่ใหญ่ขึ้นจะเพิ่มการกระจายความเสี่ยง นอกจากนี้กองทรัสต์ยังวางแผนที่จะรีไฟแนนซ์หนี้จำนวน 916 ล้านบาท (24.5% ของหนี้ทั้งหมด) ในปีนี้ กองทุนจึงยังมีเงินสดสำหรับจ่ายเงินปันผล
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 11.80 บาท
เราคาด DPU คงที่ที่ 0.86 บาท ในปี FY25F ผลตอบแทนปันผล 8.1% การลงุทนสินทรัพย์เพิ่มเติมจะเพิ่ม DPU อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของ AIMIRT ลดลงเล็กน้อยใน 4Q24 การวิเคราะห์ความอ่อนไหวของเราแนะนำว่าอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลง 100bps จะทำให้ DPU เพิ่มขึ้น 0.02 บาท
