วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี JMT กำไรค่อยๆ ฟื้นตัว
มอง Slightly Negative ต่อกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 400 ลบ. (-26% y-y, -7% q-q) หากไม่รวม Extra Items จากการด้อยค่า Goodwill ในบริษัทย่อย 60 ลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 456 ลบ. (-16% y-y, +6% q-q) ใกล้เคียง Consensus
โดย Key highlight Cash collection ฟื้นตัว (+5% q-q) และ ECL ที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง (-52% y-y, -52% q-q) แต่จุดลบคือ บริษัทซื้อหนี้ทั้งปี 24 ได้เพียง 1.1 พันลบ. (ต่ำกว่าปีที่แล้วที่ 7 พันลบ. และค่าเฉลี่ยย้อนหลังที่ปกติจะซื้อปีละ 4 พันลบ.) เราจึงปรับลดกำไรปี 25-26F ลงเฉลี่ย 15% จาก i) ลดปริมาณซื้อหนี้ปี 25-26F ลงมาเหลือ 2,000 ลบ. ต่อปี ii) ลด Cash collection ปี 25-26F ลงเฉลี่ย 11% ตามการเติบโตของมูลหนี้ที่ชะลอลง iii) ลดส่วนแบ่งกำไรจาก JK ลงเฉลี่ย 19% คาดกำไรปกติ 1Q25F เพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y ตามทิศทาง ECL ขาลง และลดลง q-q จากฤดูกาล เราคงคำแนะนำ Trading Buy บน TP25F ใหม่ 15.6 บาท (เดิม 22.8 บาท) ที่ PBV25F 0.8x อิงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.5SD โดย JMT ประกาศจ่ายปันผลงวด 2H24 อีก 0.28 บาท (Yield 2%, XD 25 ก.พ.) รวมเป็น Dividend yield ปี 24F ราว 5%
รายงานกำไรสุทธิ 4Q24 ที่ 400 ลบ. (-26% y-y, -7% q-q)
รายงานกำไรสุทธิ JMT 4Q24 ที่ 400 ลบ. (-26% y-y, -7% q-q) หากถอดรายการพิเศษจากการด้อยค่า Goodwill ของบริษัทย่อยออกกำไรปกติ 4Q24 จะอยู่ที่ 456 ลบ. (-16% y-y, +6% q-q) ลดลง y-y ตาม Gross margin ที่ต่ำลง y-y จากค่าใช้จ่ายในการดำเนินคดีเร่งรัดติดตามทวงหนี้ที่เพิ่มขึ้น จากสภาวะเศรษฐกิจ ทว่ากำไรฟื้นตัว q-q จาก ECL ที่ลดลงอย่างมีนัยยะสำคัญ (-52% y-y, -52% q-q) สอดคล้องกับฟื้นตัวของ Cash collection (-4% y-y, +5% q-q) โดยกำไรปกติ FY24 อยู่ที่ 1,675 ลบ. คิดเป็น 100% ของประมาณการทั้งปี และใน FY24 JMT ซื้อหนี้ได้ราว 1.1 พันลบ.
ปรับกำไรสุทธิ 25-26F ลงเฉลี่ย 15% จากการลดปริมาณซื้อหนี้
เราปรับกำไรสุทธิปี 25-26F ลงเฉลี่ย 15% CAGR ตาม i) ลดปริมาณซื้อหนี้ปี 25-26F ลงมาที่ 2,000 ลบ. ต่อปี (จากเดิม 4,000 ลบ. และ 5,000 ลบ. ตามลำดับ) โดยคาดการขยายกรอบเวลานโยบายคุณสู้เราช่วยของ BOT มีผลให้การซื้อหนี้ชะลอตัวลง ii) ลด Cash collection ปี 25-26F ลงเฉลี่ย 11% ตามการเติบโตของมูลหนี้ที่ชะลอลง iii) ปรับลดส่วนแบ่งกาไรจาก JK ลงเฉลี่ย 19% ในทิศทางเดียวกับ Cash collection โดยกาไรปี 2025F คาด 1.7 พันลบ. +9% y-y
คาดแนวโน้มกำไร 1Q25F เพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y และลดลง q-q
เราคาดกำไรปกติ 1Q25F เพิ่มขึ้นเล็กน้อย y-y ตามทิศทาง ECL ขาลง และลดลง q-q จากฤดูกาลซึ่งโดยทั่วไปไตรมาส 4 เป็นจุดสูงสุดของปี
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ Trading Buy บนราคาเป้าหมาย (TP25F) ใหม่ที่ 15.6 บาท บน PBV25F 0.8x อิงค่าเฉลี่ยย้อนหลัง -1.5SD โดย JMT ประกาศจ่ายปันผลงวด 2H24 อีก 0.28 บาท XD วันที่ 25 ก.พ. รวมเป็น Dividend yield ปี 24F ราว 5%
