วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี CPNREIT กำไรเติบโตเล็กน้อย qoq ใน 4Q24F
คาดกำไรธุรกิจหลัก 545 ล้านบาทใน 4Q24F ลดลง 6% yoy เนื่องจากดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้น แต่จะเพิ่มขึ้น 4% qoq เนื่องจากรายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น (อัตราการเช่าคงที่ 91%, การปรับขึ้นค่าเช่า 2-3%)
เราคาด DPU งวดสุดท้าย 0.25 บาท (ส่งผลให้ DPU ปี FY24F เป็น 1.05 บาท) ผลตอบแทนเงินปันผล 2.1% เราคาด DPU ปี FY25F จะเพิ่มขึ้นเป็น 1.07 บาท สนับสนุนจากอัตราการปล่อยเช่าที่ดีขึ้นและการปรับขึ้นค่าเช่าที่ Central ปิ่นเกล้า ประกอบกับพื้นที่เช่า เพิ่มขึ้นที่ Central พระราม 2 เรายังคงคำแนะนำ Trading BUY
กำไรธุรกิจหลักจะลดลง 6% yoy เป็น 545 ล้านบาทใน 4Q24F…
สนันสนุนจากดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้นเนื่องจากการกู้ยืมเงินเพื่อต่ออายุสัญญาเช่าที่ Central ปิ่นเกล้าใน 2Q24 อย่างไรก็ตาม กำไรธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้น 4% qoq เนื่องจาก (i) รายได้ค่าเช่าเพิ่มขึ้น 3-4%; และ (ii) อัตราการปล่อยเช่าคงที่ 91% (อัตราการปล่อยเช่าที่อาคาร Unilever เพิ่มขึ้นเป็น 100% ในเดือนธันวาคม (จาก 67%) และอาคาร The Ninth เป็น 90% (จาก 88%) สามารถชดเชยกับอัตราการปล่อยเช่าลดลงที่ Central ปิ่นเกล้าเป็น 85-90% (จาก 92%) และ Central เชียงใหม่แอร์พอร์ต 80-85% (จาก 90%) อัตราการต่ออายุสัญญาสูงถึง 99% และการปรับขึ้นค่าเช่าอยู่ที่ 2-3% อัตราการเข้าพักโรงแรมฮิลตัน พัทยา เพิ่มขึ้นเป็น 93% (จากเดิม 89%) กองรีทจะประกาศผลการดำเนินงานในวันที่ 14 หรือ 17 กุมภาพันธ์นี้
… แต่ DPU จะคงที่
เราคาด DPU งวดสุดท้ายที่ 0.25 บาทใน 4Q24F คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 2.1% ซึ่งจะทำให้ DPU ของปี FY24F เป็น 1.05 บาท ซึ่งใกล้เคียงประมาณการของเรา
คงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 12.5 บาท
เราคาด DPU ใน FY25F จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 1.07 บาท เนื่องจากการดำเนินงานที่ดีขึ้น (อัตราการเช่าที่เพิ่มขึ้นและการปรับขึ้นค่าเช่า) ที่ Central ปิ่นเกล้า ใน 2H25 หลังจากการปรับปรุงซ่อมแซมเสร็จสมบูรณ์ในเดือนกรกฎาคม และพื้นที่ปล่อยเช่าเพิ่มขึ้นที่ Central พระราม 2 ในเดือนสิงหาคม (เมื่อต่ออายุสัญญาเช่า)
