วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี PYLON คาด 4Q24F ขาดทุน แต่กลับมาเด่น 2025F
แม้คาดจะพลิกมาขาดทุน -6 ลบ. ใน 4Q24F จากงานในงวดที่ลดลงและมีการเลื่อนบางงาน แต่จะเป็นจุดต่ำสุดแล้ว สิ่งที่เป็นจุดบวกคือ ภาพของอุตสาหกรรมทยอยฟื้นตัวชัดเจน ล่าสุดรับงานเพิ่ม 100 ลบ. และคาดจะได้งาน Potential projects (โครงการรัฐ) อีกราว 300 ลบ.
ทำให้ Backlog จะกลับไปใกล้จุดสูงสุดเดิม มองปี 2025F จะกลับสู่ปีที่ดี คาดกำไร 94 ลบ. ใกล้เคียงปีปกติ แนะนำ “Buy” จาก TP25F 2.6 บาท อิง P/BV 1.8 เท่า
คาด 4Q24F ขาดทุน -6 ลบ. จาก 4Q23/3Q24 30/14 ลบ.
คาด 4Q24F พลิกมาขาดทุน -6 ลบ. vs 4Q23/3Q24 กำไร 30/14 ลบ. จากงานในไตรมาสที่มีน้อยและเป็นช่วงจบงานใหญ่ (รร.นารายณ์) และมีเลื่อนบางโครงการ ทำให้คาดการใช้เครื่องจักรเหลือเพียง 8 ชุด vs 4Q23/3Q24 13/12 ชุด โดยคาดรายได้เหลือ 171 ลบ. (-50% y-y, -42% q-q) ขณะที่ Gross margin คาดจะต่ำที่ 6.0% vs 4Q23/3Q24 15.9%/11.9% จากการใช้เครื่องจักรได้ไม่เต็มประสิทธิภาพ รวมถึง เป็นงานที่ได้รับมาในช่วงที่การแข่งขันยังสูง
มองปี 25F กลับมาเติบโตดี..อุตสาหกรรมเริ่มฟื้นตัวแล้ว ทั้ง PYLON SEAFCO
เราปรับลดกำไรปี 2024 ลงเหลือ 2 ลบ. จากเดิม 41 ลบ. ขณะที่ คงกำไรปี 2025F ฟื้นตัวสูง 94 ลบ. จากภาพอุตสาหกรรมเริ่มฟื้นตัว โดยต้นปี PYLON รับงานเวิ้งนครเกษม 350 ลบ. และล่าสุดชนะงานอีก 1 โครงการ มูลค่า 100 ลบ. และคาดจะได้งาน Mega projects ของรัฐ อีกราว 300-400 ลบ. โดยรวม Ytd รับงานเพิ่มราว 800 ลบ. คิดเป็น 57% ของสมมติฐานรับงานในปี 2025F และทำให้ Backlog จะกลับไปใกล้จุดสูงสุดเดิมที่ราว 1400-1500 ลบ. และเป็นภาพเดียวกับ SEAFCO ที่รับงานรถไฟฟ้าสายสีส้มเป็นหลัก และ Backlog สูงสุดรอบ 4 ปี นอกจากนี้ สำหรับ PYLON หลายงานใน Backlog (เวิ้งนครเกษม, งานรัฐ ฯลฯ) เป็นงานระยะยาวราว 12 เดือน นานกว่าปกติซึ่งอยู่ที่ 3-6 เดือน ทำให้แนวโน้มกำไรรายไตรมาสจะเสถียรมากขึ้น โดยแนวโน้ม 1Q25F-3Q25F จะพลิกมากำไร +y-y, +q-q ตลอด 3 ไตรมาส จากคาดการใช้เครื่องจักรมากขึ้นตั้งแต่ 1Q25 คาด 11-12 ชุด และเพิ่มเป็น 15 ชุดใน 2Q25F และมากกว่า 15 ชุดใน 3Q25F
แนะ “Buy” จาก TP25F 2.6 บาท อิง P/BV 1.8x
มองแนวโน้ม 4Q24F ที่ขาดทุน เป็นจุดสะสมหุ้นที่ดี จากแนวโน้มจะกลับมาฟื้นตัวเด่นปี 2025F ตามอุตสาหกรรมที่เริ่มฟื้น จากการลงทุนที่มีมากขึ้น และการแข่งขันที่ต่ำลง แนะนำ “Buy” จาก TP25F 2.60 บาท อิง P/BV 1.8 เท่า เทียบเท่าค่าเฉลี่ย – 1.4SD ใกล้เคียงรอบปีที่ผลประกอบการตกต่ำ
