วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHA คาดกำไร FY24F จะสูงกว่าประมาณการของเรา

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHA คาดกำไร FY24F จะสูงกว่าประมาณการของเรา

คาดกำไรธุรกิจหลัก 1.5 พันล้านบาทใน 4Q24F (+247% qoq) ซึ่งจะทำให้กำไรธุรกิจหลักปี FY24F เป็น 4.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 8% yoy และสูงกว่าประมาณการทั้งปีของเรา 7% กำไรเติบโตก้าวกระโดด qoq สนับสนุนจากยอดโอนและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น

ประกอบกับขายทรัพย์สินให้กองทุน 1 พันล้านบาท เราคาดยอดขายที่ดินจะแข็งแกร่งต่อเนื่องในปี 2025 (2,700 ไร่ +5% yoy) สนับสนุนจาก 800+ ไร่ LOI/MOU และราคาขายจะปรับเพิ่มขึ้นอีก 10% ปีนี้ กำไรจะยังคงเติบโตต่อเนื่องสนับสนุนจาก Backlog 1,500+ ไร่ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นดี (ราคาปรับขึ้น 20% ในปี 2024) คาด DPS งวดสุดท้าย 0.13 บาท (ผลตอบแทน 2.7%) เป็นปัจจัยบวกในระยะสั้น และ Mobolix (S-curve ใหม่) จะเป็นปัจจัยบวกในระยะยาว ณ ราคาปิดล่าสุด WHA ซื้อขายที่ PER 14.3 เท่าของ FY25F หรือประมาณ -1SD เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ

กำไรธุรกิจหลักจะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด qoq ใน 4Q24F ส่งผลให้ FY24F สูงกว่าประมาณการของเรา

เราคาดกำไรธุรกิจหลัก 1.5 พันล้านบาทใน 4Q24F เพิ่มขึ้น 247% qoq แต่ลดลง 34% yoy ซึ่งจะทำให้กำไรธุรกิจหลัก FY24F เป็น 4.7 พันล้านบาท +8% yoy สูงกว่าประมาณการของเราที่ 4.4 พันล้านบาท เนื่องจากค่าใช้จ่ายในการบริหารต่ำกว่าคาด เราคาด DPS งวดสุดท้าย 0.13 บาท อัตราผลตอบแทน 2.7% บริษัทจะประกาศผลประกอบการวันที่ 21 กุมภาพันธ์

ยอดโอนและการขายสินทรัพย์เป็นปัจจัยสนับสนุนกำไรเติบโต

กำไรจะเติบโตก้าวกระโดด 247% qoq สนับสนุนจาก (i) ยอดโอนเพิ่มขึ้นเป็น 499 ไร่ (WHA 357 ไร่, JV 98 ไร่ [WHA ถือหุ้น 60%] และเวียดนาม 45 ไร่) เทียบกับ 370 ไร่ใน 3Q24 (WHA 163 ไร่, JV 199 ไร่และเวียดนาม 8 ไร่) (ii) อัตรากำไรขั้นต้นคาดดีขึ้นเป็น 62% เทียบกับ 51.1% ใน 3Q24 และ (iii) รายได้จากการขายสินทรัพย์ 1 พันล้านบาท (อัตรากำไรขั้นต้นประมาณ 50%) ในทางกลับกัน กำไรที่ลดลง 34% yoy เนื่องจากยอดโอนลดลง (1,190 ไร่ใน 4Q23 ประกอบด้วยประเทศไทย 818 ไร่และเวียดนาม 372 ไร่) และรายได้จากการขายสินทรัพย์ลดลง (3.5 พันล้านบาทใน 4Q23)

 

 

 

คงคาแนะนา ซื้อ ราคาเป้าหมาย 6.40 บาท 

เราเชื่อว่าแนวโน้ม FY25F จะดีขึ้น สนับสนุนจากยอดขายที่ดินที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง (2,700 ไร่, +5%yoy สำหรับประมาณการของเรา เทียบกับเป้าหมายของบริษัทที่ 2,350 ไร่) สนับสนุนจาก 800+ ไร่ LOI/MOU และยอดโอน (2,239 ไร่) โดยมี Backlog 1,500+ ไร่ โดยสัดส่วนยอดโอนของ WHA ที่สูงขึ้น (JV น้อยลง) ประกอบกับอัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้น (ราคาปรับขึ้น 20% ในปี 2024 และตั้งเป้าที่จะปรับขึ้นราคาอีก 10% ปีนี้) ราคาหุ้นปรับลดลง 13% YTD ไม่สมเหตุสมผลกับแนวโน้มที่ยังแข็งแกร่ง หุ้นซื้อขายที่ 14.3x PER ปี FY25F หรือประมาณ -1SD ของ PER เฉลี่ย เราคาด DPS งวดสุดท้าย 0.13 บาท (ผลตอบแทน 2.7%) และยอดขายที่ดินจำนวนมากใน 1Q25 จะเป็นปัจจัยบวกในระยะสั้น ส่วนในระยะยาว S-Curve ใหม่สำหรับธุรกิจโลจิสติกส์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อม (Mobilix) จะเป็นอัพไซด์

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHA คาดกำไร FY24F จะสูงกว่าประมาณการของเรา

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHA คาดกำไร FY24F จะสูงกว่าประมาณการของเรา

 

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHA คาดกำไร FY24F จะสูงกว่าประมาณการของเรา

วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี WHA คาดกำไร FY24F จะสูงกว่าประมาณการของเรา