วิเคราะห์หุ้น : บล.เคจีไอฯ Food and Beverage ประมาณการ 4Q67F: โมเมนตัมกำไรมีทั้งบวก และ ลบ

คาดว่าผลประกอบการรวมของผู้ผลิตเนื้อสัตว์ที่เราศึกษาอยู่จะพลิกฟื้นอย่างแข็งแกร่ง YoY เป็นกำไรสุทธิ 7.10 พันล้านบาท (จากขาดทุนสุทธิรวม 986 ล้านบาทใน 4Q66) จากราคาเนื้อสัตว์ที่เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศ และ ต่างประเทศ
โดยราคาหมูในประเทศที่เพิ่มขึ้นหลังจากถูกกระทบจากปัญหาหมูเถื่อนเมื่อปีที่แล้วเป็นปัจจัยสำคัญที่ขับเคลื่อนให้ GPM เพิ่มขึ้นอย่างมาก YoY และ หนุนให้ผลประกอบการของบริษัทส่วนใหญ่พลิกเป็นกำไร ยกเว้น GFPT ซึ่งทำธุรกิจไก่อย่างเดียว โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะลดลงเล็กน้อย YoY เพราะราคาชิ้นส่วนไก่ลดลง ทั้งนี้ เมื่อเทียบ QoQ เราคาดว่ากำไรสุทธิรวมจะลดลง 30% เพราะเป็นช่วงที่การส่งออกต่ำตามฤดูกาล, ราคาไก่ในประเทศลดลง และ ราคาหมูในต่างประเทศลดลงเราคาดว่า Betagro (BTG.BK/BTG TB)* จะเป็นเพียงบริษัทเดียวในกลุ่มที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเล็กน้อย QoQ จากการขยายช่องทางการจำหน่ายที่มีอัตรากำไรสูง ซึ่งรวมถึงการส่งออกในไตรมาสนี้ด้วย
ราคาเนื้อสัตว์ที่เพิ่มขึ้นจะช่วยหนุนกำไรใน 1Q68F
เราคาดว่าโมเมนตัมผลประกอบการของกลุ่มผู้ผลิตเนื้อสัตว์มีแนวโน้มจะกลับมาเป็นบวกใน 1Q68F จาก
ราคาเนื้อสัตว์ที่ขยับสูงขึ้น โดยราคาหมู และ ไก่ในประเทศเพิ่มขึ้นมาแล้ว 5% และ 9% QTD ตามลำดับ
ในขณะเดียวกัน เราคาดว่าต้นทุนอาหารสัตว์จะยังต่ำต่อเนื่อง โดยเฉพาะกากถั่วเหลืองซึ่งอยู่ระดับเกือบ
ต่ำสุดในรอบสี่ปี เรามองว่าอุปสรรคข้างหน้าจะมาจากฐานการส่งออกไก่ที่สูงใน 2H67 และ อุปสงค์การ
บริโภคที่อ่อนแอในประเทศจีน ซึ่งจะส่งผลกระทบกับ Charoen Pokphand Foods (CPF.BK/CPF TB)*
โดยเฉพาะ
การขยายกำลังการผลิตจะเป็นปัจจัยกระตุ้นหลักในปี2568F
การขยายกำลังการผลิตตลอดปี 2567 จะเป็นปัจจัยสำคัญที่ช่วยขับเคลื่อนการเติบโตในปี 2568F โดยในปีที่แล้ว BTG ได้ทำการขยายกำลังการผลิตของฟาร์มหมู และ ไก่ในประเทศ ซึ่งจะทำให้ได้ประโยชน์จากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศที่กำลังขยับสูงขึ้น ในขณะเดียวกัน Thaifoods Group (TFG.BK/TFG TB) จะได้อานิสงส์จากการที่ราคาหมูในเวียดนามขยับสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม โรงงานใหม่ของ GFPT (GFPT.BK/GFPT TB)
อาจจะเสร็จช้ากว่ากำหนด จากเดิมคาดเปิดใน 3Q68F
Valuation and action
เรายังคงให้น้ำหนักหุ้นกลุ่มอาหารและเครื่องดื่มที่ “เท่ากับตลาด” โดยคาดว่ากำไรสุทธิรวมในปี 2568F จะลดลงเล็กน้อย เรายังคงเลือก BTG เป็นหุ้นเด่นของเราในกลุ่มนี้ เพราะโมเมนตัมกำไรที่โดดเด่นทั้งใน 4Q67F และ ในปี 2568F